近四成红利基金净值下跌

今年以来，有接近四成的红利基金单位净值（复权）出现亏损。

Wind数据显示，截至9月24日，123只红利策略基金年内净值出现下跌，占比接近四成。

红利指数自5月下旬以来便开始震荡下跌，如中证红利指数区间跌幅超8.7%。需要注意的是，在此期间，中证红利指数最大回撤幅度达到14.61%，对比近3年最大回撤幅度（15.63%），已经非常接近。

在此期间，中海分红增利、国联智选红利A/C跌幅居前，分别达到26.60%和24.45%/24.17%。另有统计显示，今年以来跌幅超过10%的红利基金达到32只。

而这，还受惠于24日股市大涨。当日，上证综指大涨114点，上涨4.15%。包括银行、券商、煤炭、公用事业、消费、交通、电力等红利板块全线大涨，中证红利指数全天涨4.25%，各红利基金净值也出现不同程度的反弹。

表 今年以来复权单位净值跌幅靠前的红利基金一览表

数据来源：Wind

原因复杂

红利基金近期下跌超过预期，今年表现强势的红利低波也不例外，原因可能包括以下几点：

首先，红利类指数在5月下旬相对估值水平处于阶段性高位，买入性价比不高。从历史统计数据看，当红利类指数的相对估值水平接近极值后，超额收益属性逐步丧失。

其次，红利类指数股息率水平有所下降。上半年红利指数持续上涨，分母端的增长导致指数的股息率下降；同时，受基本面影响，今年包括银行股在内的部分企业在派息力度上有所下调。一减一增，在分子、分母端的共同影响下，导致股息率水平有所下降，对部分资金的吸引力减弱。

再次，海外宏观因素影响。近期海外衰退交易升温，大宗商品价格出现回落，部分资源类红利股受到明显拖累。资源类红利板块的调整在一定程度上导致红利指数整体的超额收益属性出现衰减。

最后，从交易层面上来看，由于成长股前期表现较弱，但近期业绩出现边际改善迹象，因此部分资金开始进行切换，科技股、小盘成长股开始受到市场更多关注。

此外，红利板块年初以来至5月下旬的收益率水平已较为可观，部分资金获利了结也使得红利基金承压。

还能买吗？

红利基金是否还具备投资价值？

多位业内人士表示，红利策略被视为一种相对独立于牛熊市周期的长期投资策略，其“高股息”+“低估值”的特征使其在不同市场环境下都有一定的适应性。

中欧财富认为，目前国内经济修复仍然具备不确定性，红利策略从盈利比较角度仍有优势；美国无风险收益率下行，势必压制红利策略的相对估值；市场风险偏好目前处于最低水平，存在内生性修复动能，红利策略防御属性下降；红利行业估值、持仓、拥挤度等指标已进入近年来偏高水平。

但从长期来看，红利策略仍然是一个有吸引力的投资选择。当然，后续美联储降息幅度、红利类资产业绩情况可能会使得红利投资出现分化。

据此，中欧财富认为，红利基金的中期配置价值毋庸置疑，仓位较低的投资人可以考虑再配一些；但当前风险较大，不建议大幅超配。

此外，还需提醒的是，在投资红利基金时，还需穿透底层资产，尽量选择超配银行板块，成分股分布行业中，把银行列为第一权重的基金可以重点关注。而押注白酒、医药、电子等行业的红利基金，波动幅度要大一些，不太适合稳健型投资者。