当美国时间上周三，特朗普政府宣布对全球 186 各国家实施新的对等关税，其中对中国实施 34% 的关税。美国国债的危机就开始显现了，随着我国宣布反制措施，成为全球第一个提出对等惩罚性关税的反制国家。在周末，美债风暴开始启动了。

在本周，随着特朗普威胁称，如果中国不撤销对等关税措施，将再加征 50% 的关税，结果美债在周一上涨了多达19个百分点，至4.18%，创下了2022年9月以来的最大单日涨幅。30年期美国国债收益率上涨了0.21个基点，创下了2020年3月以来的最大涨幅。

后续随着在4月9日，宣布再对我国加征50%的关税，美债风暴也进入到最危险时刻，30年期美债收益率单日暴涨25个基点至5.01%，这波史诗级行情，揭开了全球金融史上最惊心动魄的一幕。开启的1万亿美元基差交易平仓引发的流动性危机，正在以2020年3月疫情崩盘两倍的烈度冲击华尔街。

美债指标

4月4日收益率

4月9日峰值

单日波动幅度

历史对比

10年期国债收益率

3.87%

4.50%

+63个基点

创1982年以来最大三日涨幅

30年期国债收益率

4.55%

5.01%

+56个基点

超越2020年3月崩盘纪录

现在华尔街的对冲基金，之前建立的50-100倍杠杆构建的套利策略，在美债期货与现货价差消失的瞬间化为泡影。随之形成新的踩踏效应，千禧年、城堡资本等顶级对冲基金的单日损失超过20%，迫使它们疯狂抛售美债回补保证金。同时美国财政部58亿美元三年期国债拍卖，也遭遇20.7%交易商认购的耻辱性认购比例，彻底暴露了美元信用体系的裂痕。

后续还有美国时间星期三的10年期美债拍卖，星期四的30年期美债拍卖，如果仍然出现认购率下降，则显示金融系统已经丧失了流动性，如果美联储不能紧急干预，则会演变成美国金融系统命运最重要的时刻。之前美联储和特朗普想持续推动降息，则化为一场梦而已，假如失业率再上升，那美国的通胀很有可能会快速出现。

那么谁在抛售美债呢？我国和日本作为美债的前两大持有国，其动向被视为风向标。2025 年 4 月 5 日，美国财政部最新数据显示，中国持有的美债规模已降至 7590 亿美元，全年累计抛售 573 亿美元。日本也在同步减持美债，全年抛售 555 亿美元，持仓量跌至 1.06 万亿美元。倒退回2024年，

同样，2024年，至少21个国家加入减持行列，连英国这样的长期增持方也开始动摇。市场对美元的信任危机，直接推高了黄金价格。各国加速推进本币结算，中国通过 “一带一路” 倡议与 37 国签署货币互换协议，印度推动人民币结算，沙特考虑用人民币交易石油。金砖国家探索新结算体系，试图绕开美元主导的 SWIFT 系统。

那么此次是谁在抛售，让美债陷入“至暗时刻”？专家有分析，主要是基于特朗普的对等关税政策造成的危机引发，最终基差交易遭遇大规模平仓，对冲基金抛售美债以满足追加保证金的需求。而且特朗普在 “海湖庄园协议” 中有关百年零息债券的畅想，让许多美国海外债主对持有美债 “投鼠忌器”，最终引发了抛售美债成为筹集现金的最直接选项。

这才是开始，华尔街的分析师指出，日本和我国持有的巨额美债，尤其是我们持有的8,000亿美债，这有可能成为美国的软肋和命门，也将成为美国金融体系崩塌可能性中最致命的金融杠杆。而我们早已将黄金储备占比提升至5%，还与37国签署货币互换协议，更在2024年通过东盟贸易占比突破50%，成功构建“去美元化护城河”。

在目前愈演愈烈的关税争议中，出于保守的考虑，我们也有可能未来回选择回撤美债。这就是悬在美国头上的达摩克斯之剑。不要看现在蹦得欢，小心未来拉清单。这就是美债核爆与贸易绞杀，演绎了中美世纪博弈的“金融暗战”与“经济突围”。