在之前的文章《运费是疆煤的痛》，分析了在“缺煤”的背景下，国家在新疆核增了大量产能，但是运费制约着疆煤的外运半径。为了新疆的煤炭能够大量运输出去填补需求缺口，国家铁路集团在2024年短暂出台过（4月16日至6月30日）下浮25%运费的优惠政策，重点惠及甘肃、宁夏片区。
近期网传疆煤铁路外运的运价下浮20%，降低运费约100元/吨，运费下降会增加新疆煤企生产积极性、增加市场的供给，部分投资者认为运费下降将极大的扩大疆煤外运半径，甚至冲击很多区域的煤炭供应市场，实际上综合来看，就算降运费政策落地，疆煤的运输半径还是有限，重庆就是疆煤在合理利润下供应的最远地。具体请看以下几方面的分析。
1、新疆煤炭资源丰富成本低
新疆煤炭资源数据在之前的文章有提及，主要优势是就是埋藏浅，煤层厚，天然适合建设大型、特大型露天煤矿，核心竞争力就成本低，新疆地区吨煤完全成本在60-180元/吨区间，成本在全球都是极低的。
2024年新疆原煤产量累计达5.4亿吨，同比增长18%，静态可采63年（341.9亿吨储量/5.4=63，内蒙、山西和陕西可采年限在36年左右），同期全国规模以上煤炭企业产煤47.6亿吨，同比微增1.3％，可见新疆的开采力度很大，未来增产潜力也很大。
近年来随着中东部地区煤炭资源枯竭、产量衰减，在煤炭保供的背景下，煤矿安全事故频发，其中山西因安全问题减产不少，重庆关停了所有煤矿。国家也有意让容易开采的新疆和内蒙多出力，在产能核增上往这两个省倾斜，新疆煤炭产能目标是在“十四五”到“十五五”期间超过内蒙古（15亿吨）成为第一大省。
2、疆煤成本与运输半径
新疆地区吨煤完全成本（开采成本+财务管理+销售费用）在60-180元/吨区间。@闯关东了吧在2024年9月11日发帖称，特变电工上半年煤炭产量4000万吨，吨成本153.78元/吨，吨售价233.33元/吨，吨毛利只有79.55元/吨，煤炭毛利率34%，同期广汇能源煤炭的毛利率只有26.22%，而陕西煤业自产煤的毛利率高达56%，说明新疆的煤炭虽然成本低，但因为运输问题毛利也不高。
按照铁路运费0.2元/吨公里计算，疆煤运到甘肃、兰州和重庆后仍有成本优势，到湖北襄阳和秦皇岛不具有经济性。
根据湖北省自然资源厅发布的《湖北省矿产品市场价格动态监测月度报告（2024年10月）》，湖北省恩施州5500K的煤炭价格为838元/吨，现在价格会便宜一些。即便前文提到的铁路运费跌100元/吨，疆煤到湖北等我国中部地区仍是很不划算。
甘肃紧邻新疆，运输距离短；宁夏是西北的煤化工大基地，对煤的需求很强；四川关停了小煤矿，重庆的煤矿则全部关停，这四省的煤炭需求缺口持续扩大。新疆本地以及甘宁川渝的新增煤炭需求量也很大，所以疆煤外运的主战场还是甘宁川渝。
通过地图来看更直观，疆煤能够运输到重庆就很了不起。
以重庆为例来说明疆煤竞争优势，根据重庆市经信委消息，2024年主力火电厂累计购煤3012.65万吨，同比增长9.1%。来自陕西的煤炭（占比60%）同比增长5.9%，增幅低于重庆购煤增幅，而来自新疆的煤炭（占比7.16%）同比大增65.3%。
若把2024年的数据与2021年对比的话，重庆累计购煤增加804万吨，其中陕西增加685万吨，新疆增加152万吨（2021年只从新疆买了64万吨，2024年买了216万吨），说明重庆在减少其他地区的煤炭采购量，疆煤在重庆份额持续增加，疆煤对其他省份的煤炭有一定的挤出效应。
疆煤靠成本优势增加了外运量，但是限于运输距离，重庆是疆煤理论上运输最远的触达省，这样才有钱赚。
3、疆煤在建产能和本地增量需求均衡
在建产能分析：新疆日报报道，截至2024年12月，新疆煤矿产能已超过5.5亿吨。根据东吴证券统计，在建煤矿产能1.6亿吨。
新疆地区的煤炭消费结构：
2024年新疆煤炭省内煤电消耗占比37%，煤化工（煤制天然气、油、烯烃、甲醇、乙二醇等）占比17%，外运量占比27%，其他（工业硅、电解铝等）19%。
煤电方面新增需求：
2024年底到2027年预计投产的火电项目装机容量达2743.5万千瓦，预计对应贡献煤炭需求增量7487万吨。
煤化工新增需求：
新疆在煤化工领域规划了超7000亿元的投资，全部正常投产的话，理论上在2025-2027年带来煤炭增量需求约1.6亿吨。这里需要看原油价格，当油价高于60美元/桶时，煤炭价格在500元/吨左右，煤制烯烃项目相比石脑油裂解路线更具成本优势。
若油价下跌较多，或者是投产后供应加大导致过剩，这些项目投产进度会减缓。
综上看，新疆虽然大规模新增煤矿产能很大，但本地煤电、煤化工基本就能消化新增产能。当然新疆开采条件好，若后面煤价大涨或我国急需新增煤炭供应，新疆的煤矿也能在1年多快速投产。
总结：虽然运价下降能推动疆煤外运，但新疆离内地距离确实太远，重庆是新疆外运经济性很重要的参考地；新疆虽然在建煤矿规模很大，但当地煤电和煤化工自己就能消化；目前港口和产地煤炭库存也很高，需求比较疲软，煤价在持续下跌，疆煤外运半径更是难以扩大。
疆煤外运量和煤价什么关系，煤价的支撑在哪儿？我将在下篇继续分析，各位对投研有兴趣的小伙伴可以加我详聊。
作者：浪里掌帆人雪球链接：https://xueqiu.com/5385800475/325768538风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
