《港湾商业观察》施子夫 黄懿
2024年6月24日，厦门东昂科技股份有限公司（以下简称，东昂科技）在北交所网站披露第二轮审核问询函的回复。自2024年1月IPO申请获北交所受理以来，东昂科技已经收到北交所下发的两轮审核问询函。
值得一提的是，东昂科技此前曾于2022年9月递表深市创业板，保荐机构为招商证券。2023年2月，东昂科技撤回了创业板上市申请文件。而有关撤回的原因，外界猜测与公司营收不符合新规有关。
01
营收、净利润及毛利率波动明显
东昂科技主要从事专业移动照明工具的研发、生产和销售，公司产品包括折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等多个系列，主要应用于专业维修（车辆、船舶、航空器和工程机械设备等维修）、建筑施工、户外作业以及应急防灾等特殊场景。
东昂科技的招股书停留在了2024年1月。从2020年-2022年以及2023年1-9月（以下简称，报告期内），东昂科技专业移动照明工具实现收入分别为1.65亿元、2.41亿元、2.08亿元和1.46亿元，占当期主营业务收入的93.38%、93.05%、91.96%和92.86%，均占各期收入的九成及以上。
报告期内，东昂科技实现收入分别为1.78亿元、2.63亿元、2.31亿元和1.6亿元，当期归母净利润分别为4550.65万元、6062.17万元、4623.48万元和3337.60万元，扣非归母净利润分别为3958.86万元、5328.04万元、4686.73万元、2949.04万元。
不难看出，2022年东昂科技的营收及净利润出现了双双下滑的情况。东昂科技在招股书中分析称，主要受到2022年下半年欧洲地区销售收入明显下降、2022年第三季度开始的产品订单量及需求量的下滑影响。
除了营收及净利润，东昂科技的毛利率也呈现一定波动态势。报告期内，东昂科技的主营业务毛利率分别为41.94%、36.96%、36.46%和40.14%，2020年-2022年三年时间公司毛利率下滑了5.48个百分点后，在2023年前三季度中又提升了3.68个百分点。
在审核问询函中，东昂科技还披露了2023年度业绩情况。2023年东昂科技实现营收2.21亿元，净利润5119.31万元，毛利率录得39.77%，净利率23.15%。
对于2022年净利润的下滑，东昂科技表示，“主要受该年度营收下滑，公司购买的部分远期外汇合约在2022年出现亏损，以及该年度管理费用中与上市相关的中介服务费支出较多所致。2022年毛利率下降受主要原材料价格上涨影响，2023年毛利率的提升主要受主要原材料价格上涨影响。”
02
大客户依赖症，专利等优势偏弱
报告期内，东昂科技对前五大客户销售收入分别为1.53亿元、2.29亿元、2.00亿元和1.38亿元，合计占当期营收比重分别为86.04%、86.99%、86.74%和86.36%，客户集中度明显较高。
在东昂科技的大客户名单中，各期公司第一大、第二大客户均为实耐宝、百耐与伍尔特。报告期内，东昂科技来自第一大客户实耐宝的销售金额分别为6309.81万元、9900.36万元、9880.13万元和6651.61万元，占当期营业收入的35.48%、37.65%、42.83%和41.56%；来自第二大客户百耐的销售金额分别为4947.84万元、6591.24万元、4557.56万元和3192.69万元，占比分别为27.82%、25.07%、19.75%和19.95%；来自第三大客户伍尔特的销售金额分别为3221.57万元、5225.34万元、3735.43万元和2988.07万元，占比分别为18.11%、19.87%、16.19%和18.67%。
在问询函中，北交所对东昂科技的主要客户合作稳定性进行了问询。监管层要求东昂科技结合主要客户经营情况，量化说明客户集中度高是否具有行业普遍性、发行人成立当年即与第一大客户实耐宝开展合作的原因、说明发行人与主要客户的合作是否具有可持续性，是否存在被替代的风险。
东昂科技回复表示，公司客户集中度主要由于以下几个方面的因素，包括下游客户所处行业集中度较高、公司战略性选择优质客户、集中服务主要客户有利于提高经营管理效率。报告期内公司客户集中度明显高于同行业可比公司海洋王、久量股份，主要与主营业务、销售模式、产品类型、产品应用场景、下游市场特点、自有品牌拓展等方面有关。
对于成立当年即与第一大客户实耐宝开展合作的原因，东昂科技表示，公司在2008年2月成立之后，即参与了当年在上海举办的中国国际五金展，恰巧实耐宝中国境内的采购团队也参与了该展会，双方从而在展会上结识。实耐宝当时主要从事工具类产品的销售，尚未有专业移动照明工具相关的产品线业务，其有意向进军该细分赛道，并且出于对公司创始团队从业背景、产品设计理念的认可，双方随即开展合作，并且持续多年至今。
同时，东昂科技强调，公司与百耐、伍尔特、哈采特及麦太保均签署无固定期限的框架合同，与实耐宝、INTEX及高壹工机签署的合同约定的期限均较长，大约在3-6年的范围内，且多数客户均会约定无异议再自动续期一年。结合历史合作情况及未来业务展望，公司与主要客户通常在合同到期后均会选择续签合同以持续开展合作。因此，从双方框架协议签署的情况来看，公司与主要客户之间的合作具有可持续性。
另外，东昂科技的研发情况受到外界诟病较多。
报告期内，东昂科技的研发费用分别为781.10万元、1194.51万元、1135.85万元和970.87万元，占当期营业收入的比例分别为4.39%、4.54%、4.92%和6.07%。
在东昂科技的研发费用中，职工薪酬占半成以上，各期职工薪酬金额分别为437.85万元、709.39万元、660.53万元和568.20万元，占当期研发费用的56.06%、59.39%、58.15%和58.52%。
在专利数量方面，截至2023年9月末，东昂科技共拥有境内专利235项及境外专利12项，其中境内专利包括发明专利9项、实用新型专利131项、外观设计专利95项。
而根据公司方面披露的数据，截至2023年6月末，海洋王拥有2319项国内专利和254项PCT国外发明专利；截至2023年9月末，久量股份已授权专利共计341项，其中，发明专利10项。从专利数量看，海洋王与久量股份的专利数均要明显高于东昂科技的专利数量。
截至2023年9月末，东昂科技共计拥有员工295人，其中研发人员数49人，占比16.61%。而从学历构成上看，东昂科技报告期末的硕士人数为3人，占比1.02%；本科学历人数59人，占比20.00%，专科及以下学历人数233人，占比78.98%。七成以上员工学历为专科及以下，公司自身的核心竞争力备受质疑。
03
IPO前大额分红又募资补流
此次IPO，东昂科技计划募资2.63亿元，拟投入募资金额2.60亿元，包括1.84亿元用于高端专业移动照明工具生产基地建设项目，4600万元用于研发中心建设项目，3000万元用于补充流动资金。
东昂科技募投的必要性及合理性受到外界关注度较高。首先关注扩产方面。报告期各期，东昂科技的产能利用率分别为63.70%、103.41%、84.74%和80.10%，除了2021年度产能利用率在100%以上外，各期产能利用率均未饱和。
公司方面在问询函中表示，2021年-2023年度，公司产销率分别为99.28%、100.05%和96.80%。按照2023年标准灯理论产量计算，募投项目完成后，将新增标准灯产量378.07 万个，理论产能增93.36%。2024年1-3月，公司经审阅的营业收入为5175.77万元，净利润为1120.23万元，相比2023年同期分别提高了53.01%和64.36%。
“2021年末-2023年末，公司在手订单分别为5777.79万元、4674.71万元以及 3735.48万元。截至2024年4月末，公司在手订单金额约为6800万元，订单储备较为充足。尽管受短期影响因素干扰，2022年、2023营业收入下滑，随着欧美市场核心渠道进入去库存尾声阶段，专业移动照明工具行业有望呈现稳定的发展态势，公司仍具有成长性和可持续性，募投达产后的新增产能可以被有效消化。”东昂科技强调。
另外，在此次募投补流之前，2021年9月1日，东昂科技合计派发现金股利5995.00万元（含税）。2023年9月，东昂科技派发现金红利3312.00万元。
前述业绩披露情况得知，2021年、2023年1-9月，东昂科技当期净利润分别为6062.17万元、3337.60万元。也就是说，东昂科技两次现金分红金额分别占当期净利润98.89%、99.25%。
两次近乎“透支式”的大举分红后却又在IPO时募资补流，东昂科技的募资是否具有必要性？
天眼查显示，2020年11月，厦门东昂光电科技股份有限公司（曾用名）被厦门市集美区人民法院列为被执行人，执行标的金额24902元。（港湾财经出品）
