最近行情比较清淡，有时间做基本面研究，发现国瓷材料是不可多得的好公司。它既有新能源车陶瓷电容技术，也在开展种植牙业务，可谓是利两手都抓，两手都要硬。
一公司简介
1 国瓷材料是中国MLCC（片式多层陶瓷电容器）龙头，国内 MLCC 的研制起步晚，生产厂家较少，产量也相对较少，技术水平及产品低端，所需的介质材料长期依赖从日本进口。发展至今，国内普通介质材料已能实现自给自足，但特殊功能型的介质材料主要从日本、美国等公司采购。
2 2018年，8亿元购买深圳爱尔创科技股份有限公司75%股权；爱尔创科技有限公司成立于2003年，是专业从事精密结构陶瓷、数字口腔技术、口腔设备、口腔材料研发、生产、销售与服务一体化的科技型公司，并逐步累积形成了以深圳总公司为全国及全球销售机构、辽宁为研发与制造基地、口腔数字化基地的产业布局。
3 在爱尔创并表后，生物医疗材料板块已经成为国瓷材料十分重要的业务板块。其中，2019年国瓷材料实现营业收入、净利润和扣非后净利润分别为21.53亿元、5.01亿元、4.71亿元。当期爱尔创实现净利润和扣非后净利润1.09亿元、1.05亿元，业绩承诺完成率达到121.27%、117.18%。
二 行业前景
2015年我国的口腔医疗器械市场已达1346亿元，据预计，到2020年相关领域产品及服务的市场规模将突破4000亿元，CAGR达到24.34%。
中国口腔材料市场规模快速增长
缺牙修复目前主要有三种方法：第一种是活动假牙，简单、便宜，但舒适度、美观度、咀嚼效率都非常差；第二种是烤瓷牙，在种植牙出现之前，烤瓷牙是比较好的修复方式，但缺点在于：一旦缺了一颗牙齿，就要把两边的健康牙磨除。而且烤瓷牙没有牙根刺激作用，牙槽骨会慢慢萎缩。第三种就是种植牙，是目前兼具美观和功能性最好的牙列缺损修复方式之一。
种植牙手术成本拆分
按植牙数量占人口的比例，最高的是以色列和韩国，达到600颗/万人，我们判断可能与这些国家的报销政策有关，例如：韩国从2014年开始，植牙对于部分高端人群也逐渐纳入到报销里。当然，在其他国家，植牙大多数情况下都是不能报销的。也可以看到，欧洲国家、巴西、阿根廷等，都有100颗/万人的渗透率，美国接近这一数据。发达国家里渗透率较低的是日本，大概46颗/万人。而中国目前仅7颗/万人左右，远远低于其他国家。原因可能一方面是中国植牙医生数量仍然太少，另一方面则是对牙齿健康的意识还在逐渐提升的过程中。
每万人植牙量的国际对比
中国种植牙市场份额在全球的比例
由于居民消费能力的增长、有种植牙经验的合格牙医数量增加以及学术推广力度的提高，我国种植牙市场正处于快速发展期。2011年时我国年种植牙颗数仅为12万颗左右，2013年增长至30万颗，2016年已超过百万颗，2017年接近200万颗，2011~2017年复合增长率达到56%，是全球增长最快的种植牙市场之一。
随着医生培训和患者教育的不断加强，种植牙的渗透率未来将继续提高。近年来中国市场已成为齿科企业最重要的业绩增量来源，相关国内外企业纷纷加强在国内的学术推广力度，极大的提高了种植牙在普通患者中的普及程度。牙科医生资源的不足也是限制我国种植牙市场发展的重要原因，通过口腔医师协会和齿科企业的合作培训、海外医生引进等手段，情况有望大幅改善。预计未来几年内，种植牙市场仍将保持30%以上的较快增速。
2011-2017年我国种植牙数量年复合增长率达到56%
预测2017~2025年种植牙行业复合增速28%
三 催化因素
1 新能源汽车和汽车电子化提升高容量 C MLCC 需求MLCC 通常用于动力引擎，转向引擎、怠速停止、再生制动、发动机驱动等多个环节。随着汽车新能源化和智能化的趋势不断加强，娱乐影音、导航通信和安全控制等电子产品的应用比例越来越高。汽车电子产品占整车成本已经从2000 年 20%左右上升至纯电动无人驾驶汽车的 80%左右，车用 MLCC 的需求量也与日俱增。
此外，纯电及混动车辆对于 MLCC 的总需求也会伴随新能源车型出货渗透而一并提升。其中动力系统对 MLCC 需求量增长最明显，在传统车、电力辅启停功能传统车、微型混动车、高端混动、纯电车五种类别车型上，MLCC 单车用量逐级上升。与传统车（MLCC 单机用量约 3000 颗）相比，纯电车约为 1.8w 颗，是普通燃油车的 6 倍左右。
2． 6月，山东国瓷功能材料股份有限公司公告披露称，拟向张曦、珠海高瓴懿成股权投资合伙企业（有限合伙）等 2 名特定投资者非公开发行股票。国瓷材料拟定增募资不超过15亿元，而高瓴懿成将认购6.45亿元，超过四成；国瓷材料董事长占公司总股本的19.96%预计认购8.55亿元。
而此次国瓷材料募集的资金使用，主要用于以下几个方向：超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化、汽车用蜂窝陶瓷制造项目、年产3,000吨高性能稀土功能材料产业化项目以及补充流动资金等。此外，高瓴还将帮助国瓷材料在齿科等领域深度拓展。
高瓴及战略合作伙伴与被投企业在医疗服务、生物医药、先进制造、新能源汽车和消费电器等领域有广泛的布局，与国瓷材料在氧化锆义齿、数字口腔以及电子材料等业务领域有较高的协同效应。，它的子公司爱尔创与高瓴和松柏合作，三方签署战略合作协议，约定共同在牙科领域展开紧密合。
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