三年前折戟创业板的“工业传感器小巨人”卷土重来！
2月20日，来自上海张江的上海索迪龙自动化向北交所发起IPO冲刺。这家年营收超2亿、手握3000种产品的企业，为何被质疑“大客户变对手”？曾被证监会现场检查的国泰君安再次保荐，能否改写命运？
上市“二进宫”：从创业板撤退北交所
索迪龙的IPO之路堪称一波三折。2022年6月：高调冲击创业板，拟募资5.61亿扩建智能传感器产线，却因财务数据过期被中止审核。2023年4月：完成首轮问询回复后突然撤单，业内猜测与证监会现场检查压力有关。2025年2月：改道北交所重启上市，背后操盘手仍是“黑历史”缠身的国泰君安。值得玩味的是，公司董事长陈坤速通过多层股权架构掌控82.92%表决权，家族成员深度介入管理，被诟病为“一言堂”治理。
净利润三年缩水30%，研发投入不足埋隐患
财务数据显示，这家“国家级专精特新小巨人”正经历增长阵痛。营业收入方面，索迪龙从2021年的2.32亿降至2023年的1.98亿，累计下滑14.7%；而净利润也从2021年的5601万下降至2023年的3746万，跌幅超33%。
然而，面对营收和净利均下滑的现状，索迪龙虽拥有61项专利，但实际上的发明专利仅5项，2023年研发费用率不足5%，远低于行业龙头。暴露出技术迭代乏力的困境。
欧姆龙既是“金主”又是对手，大客户依赖症无解
招股书揭开惊人真相——日本巨头欧姆龙连续三年稳坐第一大客户宝座。
销售占比畸高：2022-2024年9月分别贡献29.23%、20.06%、29.17%营收。
竞争关系诡异：欧姆龙自身生产同类传感器，随时可能“断供”转自产。
ODM模式风险：超36%收入依赖贴牌代工，自主品牌溢价能力薄弱。
业内人士直言：“这相当于把命脉交到竞争对手手里，一旦欧姆龙战略调整，业绩可能瞬间崩塌！”
前次IPO撤单疑云，现北交所能否成救命稻草？
2023年撤回申请前夕，索迪龙劳务派遣被质疑用工模式涉嫌违法；社保公积金欠缴，或面临巨额行政处罚；保荐机构国泰君安因“流水核查不到位”遭监管警示。
更讽刺的是，国泰君安去年保荐的科都电气IPO项目，因财务造假被重罚，执业质量再遭拷问。
面对如此境况，索迪龙将有一场技术突围战。近年来，工业传感器赛道涌入华为、海康威视等巨头，价格战一触即发。如何化解客户多元化困局，过度依赖欧姆龙，新能源、光伏等领域拓展缓慢，依然任重道远。
