是时候思考，该如何应对即将到来的光伏行业的重大、超出预期可能性的调整了；虚幻的光伏盛世，最坚强的墙面开始掉下灰土

文/智物

《智物》提到过一段往事，数年前，通威股份当家人刘汉元在北京开两会的时候，遇到了他所谓的清华系同学——一位意外的光伏新军领袖，刘汉元很精彩地阐述了他一体化光伏的战略和路径。引起了这位同学、同行极大的艳羡，将这一策略引为自己进军光伏领域的新密码。

后来的过程，并不完全如预期。这一新军尝试过颗粒硅项目，也从硅片进入组件和电池。后来，又跟随刘汉元的脚步，在TOPCon疯潮的尾期，上马一个TOPCon项目。如今，硅料项目公司股权出售，组件电池项目大亏一场，裁员处置，TOPCon项目进退两难。

他理应对老同学刘汉元光伏一体化的战略，有了重新的认知。3月28日，通威股份在公告中披露，全资子公司永祥股份计划引入战略投资者增资扩股。永祥股份当前拥有晶硅产能超过90万吨，多年全球市占率第一，是当之无愧的世界硅王。

通威股份公告中提及，永祥股份估值270亿元，计划引资100亿元，出让27%的股权。

值得注意的是，该公告披露了永祥股份过去两年的业绩，其中2023年，永祥股份营业收入450亿元，利润总额226亿元。硅王本色，名不虚传。但是，一年之后，情形急转直下。2024年前三季度，永祥股份收入为164亿元，利润总额为亏损19.48亿元。

光伏盛世之前，是一场必然的不可避免的光伏危机

刘汉元一体化战略的成功之处在于，光伏盛世，硅料利润凸显。而进入光伏行业调整期，从硅料开始的光伏产业链则会一体承压，压力也会放大。

硅王业绩变脸，是光伏盛衰转变的最直接的信号。问题是，这一调整期会有多长，有多严重，以及会以何种形式结束，换句话说，一体化战略之后的光伏行业新路径是什么？更直接的话是，会不会有黑马用新策略取代隆基、通威，成为下一个太阳王？

熟悉此前多轮光伏周期进化的多数业内人士都清楚地感知到了，这不是一个简单的需求周期。不同以往的是，新技术未能成熟就快速产能暴涨，旧有的龙头妄图寻找平滑演进的路径，而不是最佳的技术路线。外部环境变得不同以往，外行人很难尽数。

黑马们表现得比旧有的龙头更为急功近利，未必更长远。

既是功臣，也是罪魁祸首，那只看不见的手，能力大不如前，但是依然是重要的推动力量，至少不肯轻易退出舞台。此前，通威股份一度出面计划收购未能顺利IPO的润阳，随后很快又宣布放弃。

在这一角度和切面，能够深切感受到有关方面推进国内统一大市场建设的战略必要。

此前，《智物》曾经寄望光伏正银，或许是光伏行业的避风港。但是如今看来，辅料辅材技术门槛不足以确立自己充分的稀缺性，而只能沦为通威、润阳们的资金链的一部分。覆巢之下，必无完卵。

在调整期的开始阶段，谁都无法准确预测底部的时间。几个月前，隆基绿能的高层仍在好整以暇地出席了瑞士达沃斯的论坛，并且接受了海内外媒体的采访，隆基绿能后来在自己的公众号当中，也谈及到了周期，并且提到光伏行业寄往的经验——光伏行业的发展曲线每次总是有超越预期的表现。

隆基方面的人士的这一思路和观点，来自于一年前英国《经济学人》的一篇报道，该刊回顾了光伏行业重心从德、美到中国的变迁，光伏行业度电成本指数级的下降，成为光伏行业超越风电、核电，快速普及的关键。

那是一篇极富技术乐观主义精神的分析文章，也是一篇典型的精彩的《经济学人》式的文章，敢于对未来发表不一样的预测，面对美国新能源政策的逆风以及贸易保护主义的不利局面，光伏产业在效率、成本方面的优势将会让人类在触手可及的将来，进入一个energy rich的时代。

在AI大发展带来能源饥渴的时代，这不啻为是一缕曙光。过去20年，光伏行业确实是如此发展的，每次都超越人们的预期，光伏行业的真实曲线增长角度都要高于权威机构的预测曲线。

问题在于，光伏行业血色阳光的另外一面，几乎没有一个巨头能平滑度过周期，技术周期和市场周期的夹击之下，每一次都会产生新的太阳王，碾压过阵痛之后旧有的龙头。

奇怪之处也在于，传统的龙头倒下的方式和路径也好不新鲜，硅料往往在其中扮演了重要角色，另外一方面是技术的演进，隆基绿能必然深知此中的关键，也许正因为如此，这家龙头公司才会独树一帜地鼓吹BC，但是又不押宝BC产能。

大潮和大局之中，聪明用尽，也未必有效。新鲜、值得关注的角度也有，此前，台积电创始人张忠谋在接受美国一家播客访谈的时候，曾经提及了台积电光伏冒险的往事，直言评价这是一个很好的赛道。此外，局外人以及新冒险家进来，也带来不同应对光伏周期的策略。

半导体、显示、光伏几个行业，出现了非常有意思的技术、产业的交融，这可能比刘汉元简单的光伏一体化策略，更具生命力，趋向也更值得观察。