寻找戴维斯双击

一、戴维斯双击理论定义

戴维斯双击就是指在低市盈率买入具有成长潜力的股票，等到这个 公司成长潜力显现后，再以高市盈率卖出，同时享受公司业绩高成长带 来的收益和低估值涨到高估值带来的收益，尽享业绩和估值同时增长的 倍乘效应，即戴维斯双击，反之即戴维斯双杀。 二、戴维斯双击的公式推导

股价 P=市盈率(PE)×每股收益(EPS)

根据基础定价公式“股价 P = 市盈率(PE) ×每股收益(EPS)” 可 知,股价变动由市盈率 PE 和每股收益 EPS 决定，戴维斯将 PE 和 EPS 同步正向变动比喻为双击。 其逻辑是，当市场低迷时，PE 和 EPS 都 处于低位；当市场好转后，PE 和 EPS 都在增长，其乘积就使股价出现 了急剧的变动。

现在市场上的赛道股们大部分走的是戴维斯双击，如果未来业绩 下滑往往会出现戴维斯双杀。

其实最暴力的获利模型就是在企业进入成长初期加上熊市末期时 买入，一直持有到企业成熟期加上市场处于牛市顶峰期,也就是从双低 到双高。

有公式：

股票价格 P=每股收益 EPS×市盈率 PE

等号两侧再同乘以股票数量可得：

股票价格 P×股票数量= (每股收益 EPS×股票数量)×市盈率 PE

合并可得：

市值=净利润×市盈率

这就是著名的戴维斯双击公式。在这个公式中，戴维斯把影响公 司市值的因素分解为净利润和市盈率两个方面。 净利润体现的是股票 的业绩面，市盈率体现的是股票的估值面,即影响公司市值的因素为业 绩和估值两个因素。

戴维斯双击的策略很简单，即以低市盈率买入成长潜力股，待成长 潜力显现后，享受业绩和估值同步提升带来的市值提升的乘数效应。

这种策略的内在逻辑是，企业经营是有周期性的，周期性的驱动原 因可能是内部的因素，也可能是外部的因素。当经营走下坡路时，企业 的业绩往往在下滑，而估值受人心的影响，往往也同步下滑，在这样的 双重影响下，乘数效应会引起股价的加剧下滑。在低迷的底部买入此类 股票的筹码，等到市场转暖，业绩和估值开始同步提升时，就可以享受 到股价“双击”的收益。 三、案例

案例 1 老戴维斯 1950 年买入保险股时 PE 只有 4 倍，10 年后保 险股的 PE 已达到 15 倍至 20 倍。也就是说，当每股收益为 1 美元时， 戴维斯以 4 美元的价格买入,当每股收益为 8 美元时，一大批追随者 猛扑过来，用“8 ×18 美元” 的价格买入。由此，戴维斯不仅本金增 长了 36 倍，而且在 10 年等待过程中还获得了可观的股息收入。

案例 2 巴菲特 1988 年买入可口可乐时候,当时的市盈率是 15 倍， 而到 1998 年，可口可乐市盈率达到了 45 倍，翻了 3 倍；同期可口可 乐净利润的提升为1988 年的3. 94倍,这笔投资让巴菲特赚了3×3. 94 = 11. 82 倍

四、 “戴维斯双击”应用 戴维斯所坚持的操作很简单,以 10 倍 PE 买入每年增长 10 ~ 15% 的公司，五年后市场会给这公司更高的预期,很多人便会以 13 甚至 15 倍 PE 买入，此时戴维斯卖出，其获利率是相当确定的。

相反，很多人以 30 倍 PE 买入期望每年增长 30% 以上的所谓成 长股，六年后的获利率只有前者的一半不到。因为在成熟的经济体,期 望一个公司每年保持 30% 以上的净利润增长率，以摊薄其 PE 水平的

难度是很大的。