作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

摘要

专题：北证50名单将迎来定期调整，纳科诺尔等5家公司或调入

2025年3月第二个周五的下一个交易日（即3月17日），北证50指数样本股将进行2025年第一次调整。我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，按照2024年9月17日-2025年2月14日的日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有12家为非北证50公司。由于每次调整不超过10%，按照区间成交额和市值计算预计新调入指数的5家公司或为纳科诺尔、利尔达、华信永道、天马新材、国子软件，备选公司预计为豪声电子、佳先股份、云创数据、纬达光电、凯华材料。被调入和调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动买入或卖出而出现股价短期波动性。观点：本周北交所持续上涨，看好北交所高稀缺性标的

从本周市场走势来看，北交所市场出现上涨，北证50指数报1230.86点，较上周增长3.84%，北证50 PE TTM为55.28X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额342.04亿元，较上周增长87.17%。北证A股本周日均换手率有所增加达9.75% (+3.53pcts)。市场估值方面，北证A股、创业板整体、科创板PE估值增长。科创板整体PE估值从52.55X下降到52.46X，创业板整体PE由37.98X增长到38.69X，北证A股整体PE由37.47X增长到39.07X。估值分布看，共计113家企业PE TTM 超过45X，占比42.80%，其中41家企业PE TTM超过105X，占比15.53%；此外，依旧有65家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比26.62%。 与本轮北证50高点2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司数量增加了6家，PE TTM超过45X的企业数量减少14家，其中PE TTM超过90X的企业减少10家。短期内，市场可能延续震荡格局。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、2024年业绩披露靠前、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的，具体公司可关注正文中开源北交所股票池。产业链方面，汽车及机器人产业链建议关注:开特股份、林泰新材、易实精密、苏轴股份；消费产业链建议关注：康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压、华洋赛车。北交所IPO审核一览：2家终止上市，2家企业问询状态变化

按最新审核状态分类，2025年2月10日-2025年2月14日更新信息：国亮新材、昆仑联通2家企业更新审核状态至已问询；汇兴智造、天一恩华2家企业更新审核状态至终止。

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风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

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周观点

北证50名单将迎来定期调整

2025年3月第二个周五的下一个交易日（即3月17日），北证50指数样本股将进行2025年第一次调整。根据北证50指数调整规则，依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，季度调整指数样本调整实施生效时间是每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一个交易日，半年度调整指数样本调整实施生效时间是每年6月、12月的第二个星期五的下一个交易日。 根据北证50指数样本调整规则，1）上市时间为超过12个月；2）对样本空间内的证券按照过去六个月的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；3）对剩余证券按照过去六个月的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券，构成最新一期北证50指数样本。3）为有效降低指数样本周转率，北证50指数样本每次调整数量比例一般不超过10%，采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留。4）为提高指数样本临时调整的可预期性和透明性，北证50指数设置备选名单，用于样本定期调整之间发生的临时调整。备选名单中证券数量一般为指数样本数量的10%。 我们在在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2024年9月17日-2025年2月14日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有12家为非北证50公司。由于每次调整不超过10%，按照区间成交额和市值计算预计新调入指数的5家公司或为纳科诺尔、利尔达、华信永道、天马新材、国子软件，备选公司预计为豪声电子、佳先股份、云创数据、纬达光电、凯华材料。

而现有北证50样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠后的5家公司，2024年9月17日-2025年2月14日，区间日均总市值最低的5家企业分别为球冠电缆、卓兆点胶、恒进感应、禾昌聚合、数字人，备选名单有同享科技、五新隧装、创远信科、星辰科技、凯德石英。其中，被调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动性。

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市场表现

本周北证50指数上涨，北证A股市盈率39.07X

本周，北证A股、创业板整体、科创板PE估值增长。科创板整体PE估值从52.55下降到52.46X，创业板整体PE由37.98X增长到38.69X，北证A股整体PE由37.47X增长到39.07X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2025.2.10-2025.2.14）日均成交额342.04亿元，较上周增长87.17%。北证A股本周日均换手率有所增长，达9.75% (+3.53pcts)；创业板本周日均换手率5.90% (+0.66pcts)；科创板本周日均换手率3.41% (+0.35pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证50指数本周整体上涨，北证50指数PE TTM55.28X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、创业板指、科创50有所上涨。截至本周（2025.2.14），北证50指数报1230.86点，较上周涨3.84%；沪深300指数报3939.01点，较上周收盘价涨1.19%；科创50指数报1022.46点，较上周收盘价涨0.36%；创业板指指数报2215.30点，较上周收盘价涨1.88%。

估值结构上看过高估值数量有所减少，截至2025年2月14日，共计113家企业PE TTM 超过45X，占比42.80%，其中41家企业PE TTM超过105X，占比15.53%；此外，依旧有65家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比26.62%。 与本轮北证50高点2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司数量增加了6家，PE TTM超过45X的企业数量减少14家，其中PE TTM超过90X的企业减少10家。

本周北交所市场出现上涨，关注2月底即将发布的业绩快报。北证50指数收盘报1230.86点。短期内，市场可能延续震荡格局。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、2024年业绩符合和超预期、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。2月底北交所业绩快报即将出台，需要进一步相关关注业绩情况。产业链关注方面： 汽车及机器人产业链建议关注:开特股份、林泰新材、易实精密、苏轴股份 消费产业链建议关注：康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技 高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压、华洋赛车

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上市情况

2025年第二家上市公司首日涨幅246%

2023年1月1日到2025年2月14日，北交所共有101家企业新发上市。其中，2025年1月27日~2025年2月7日，宏海科技在北交所上市。

2023年1月1日至2025年2月14日，102家上市企业的发行市盈率均值为16.42 X、中值为15.95 X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为98.44%，首日涨跌幅中值为47.31%，2024年1月1日-2025年2月7日24家上市公司首日涨幅均值226.41%；2025年第二家上市公司宏海科技首日涨幅246.14%。其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。

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IPO审核

本周2家企业终止上市

按最新审核状态分类，2025年2月10日-2025年2月14日更新信息：国亮新材、昆仑联通2家企业更新审核状态至已问询；汇兴智造、天一恩华2家企业更新审核状态至终止。

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风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

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特别说明

开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。

所获荣誉

👉2023-2024年新财富最佳北交所公司研究团队第一

👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

👉2024年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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