一个月暴涨60%25年前“519牛市”如何演绎?当前A股有何借鉴之处

郭一鸣 2024-10-02 21:18:50

昨天,咱们通过对“519行情”简单的回归,和大家一起,从总量的感官上,对“519行情”以及牛市行情做了粗略的了解。而今天,通过进一步的梳理,进一步探索那年牛市的前因后果以及和当前A股的惊人相似之处。

“519牛市”的汇总

1、行情跨度:1999年5月17日2001年6月13日,历时2年之久;

2、行情启动前:行情启动前,上证指数经历了三年的盘整期,区间(19970509-19990517)下跌24.17%;

注:“519行情”启动前,指数从高位调整,虽然幅度不大,但整理区间较长,三年时间整体较为充分。当前的A股,从2021年高位调整以来,这波熊市持续时间较长,历史也罕见,在市场估值十年低位之下,整体调整较为充分,相似度较高;

3、经济方面:持续回落。1997年到1999年期间,季度经济增速由10.1%回落到6%-8%之间,面临较大的增长压力;

注:“519行情”启动前,指数从高位调整,虽然幅度不大,但整理区间较长,三年时间整体较为充分。当前的A股,从2021年高位调整以来,这波熊市持续时间较长,历史也罕见,在市场估值十年低位之下,整体调整较为充分,相似度较高;

4、货币政策:宽松。1999年到2001年期间,央行进行了两次降准:由13%降至6%,4次降息:5年以上贷款利率由10.53%降至6.21%;

注:牛市当中,流动性十分必要,货币宽松往往是必要条件。519行情货币政策宽松,而此轮924行情货币政策更为宽松,全球流动性释放叠加国内央行超预期的组合政策下,几乎是大放水。

5、行情涨幅:上证指数区间上涨110.9%;

行情几个阶段:

政策驱动上涨阶段:从1999年5月19日至1999年6月30日,在这一阶段,政策利好不断释放,市场信心迅速恢复,上证指数在短短31个交易日内实现了大幅上涨。

注:924行情实际上也是政策驱动上涨,政策底进一步夯实下,提振经济和股市的方向和目标很明确。519行情一口气上涨一个月,指数涨幅60%。目前,行情仅上涨一周,就已经大涨20%,力度同期超519行情;

经济驱动下跌阶段:从1999年6月30日至1999年12月27日,经济存在失速风险,《证券法》实施构成催化剂,上证综指累计下跌22.6%。(这里面细分还有两段:指数震荡调整期:从1999年7月1日至1999年9月10日。随着7月 1日《证券法》的颁布,市场逐渐恢复冷静,上证指数进入了长达两个多月的震荡盘整期,期间指数累计下跌1.75%;指数回调期:从1999年9月11日至1999年12月27日。由于缺乏进一步利好的刺激,指数开始下跌回调,三个月内的最大跌幅超过20%,其中周期股回调幅度相对较大。)

注:519行情当中,指数的调整是因为经济失速风险。目前国内经济确实也是行情持续的核心影响因素,但是整体修复过程中,随着政策的重磅释放,加上9月PMI的超预期回升,整体的修复值得期待。一旦整体回升,对股市的提振不言而喻。

经济驱动上涨阶段:从1999年12月27日至2001年6月14日,企业利润向好,发行机制改革构成催化剂,上证综指累计上涨63.7%。此外,纳斯达克指数的一路疯涨点燃了 A 股市场的投资热情。

注:当前企业盈利也有望迎来改善,有利于指数的上行。不过,需要担忧的是海外美股可能的重心下跌,这可能是本轮行情和519行情为数不多的区别。

板块和个股

从 19990517 到 20010613 期间,上证指数上涨 110.90%,日均成交额达到 116.92 亿(在此之前日均成交额不足 50 亿),期间一度超过 300 亿(而在此之 前最高日成交额为 1996 年 12 月 3 日的 192.74 亿);申万 31个一级行业中有 21个行业的区间涨幅超过了 50%。

注:量变的变化是产生行情的重要标志,放量也是牛市行情的重要前提,历次都一样。这次放量之下,直接3-4倍于此前日内成交,放量之大,实属罕见,而且还创下了历史成交记录。板块方面,519行情中多数板块上涨超50%,这一轮,板块平均涨幅超过20%,或许仍有空间。

科技股领涨两市,题材、概念股不断受捧,十余只个股的股价翻了两番。注:牛市当中个股普涨,而且多数个股会有翻翻,少数个股5倍、10倍也有。这轮行情,因为创业板以及北交所涨跌幅分别是20CM和30CM,股价很容易快速翻翻。比如创业板标的,其实四个涨停就翻倍,所以本轮大涨标的可能更多!

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郭一鸣

简介:财经评论员 广播电视嘉宾