大卫·F.史文森在《非凡的成功：个人投资的制胜之道》开宗明义：“资本市场为投资者提供了赚取投资收益的三类工具，即资产配置、择时交易和证券选择。”

一、资产配置

1.资产配置决策对决定投资业绩的好坏起着主导作用。对机构投资者投资组合的大量可信研究表明，在投资收益率的变动中，大约90%是源于资产配置，只有约10%是由择时交易和证券选择决定的。

在构建投资组合之初，聪明的投资者都会在以股票为导向、坚持多元化、对税负敏感等基本准则上决定资产如何配置。

2.在投资组合的构建过程中，多元化要求每种资产类别的配置比例上升到足以影响整个投资组合的水平，即每种资产类别至少要占总资产的5%～10%。多元化投资还要求，任何单一资产类别都不应在投资组合中占据主导地位，即在总资产中单一资产所占的比例不能高于25%～30%。

3.耶鲁大学管理学院教授伊博森开发了为大家广泛使用的一系列资本市场统计指标，它们显示，在过去78年的时间里，股票和债券的收益率存在年均5%的差异。

978—2003年，按照房地产证券指数计算的房地产年化收益率为12.0%，而根据标准普尔500指数计算得出的股票年化收益率为13.5%，美国中期国债的年化收益率为8.7%。

4.对投资者来说，防范股票投资缺陷的最佳方法就是把资金合理分配到多种资产类别上，在此基础上，持有一个类似股票市场的包含各类股票的投资组合。

当投资组合中核心资产的收益率不佳时，投资者要么寻求绝对多元化，要么寻求相对多元化。

二、策略

5.避免牛市买入和熊市卖出是合理实施投资计划的第一步。

极度理性的投资者会采取进一步的行动，违背市场共识，借助买入冷门的股票、卖出热门股票的操作对投资组合实施再平衡，以达成长期投资组合目标。

6.对于维持合适的资产配置目标来说，再平衡很重要。反向操作是绝大多数投资策略成功的核心所在，然而不幸的是，对于投资者而言，人性总是渴望跟随大众来获得正向强化。

7.当个人参与证券选择博弈时，他们会意识到，个人投资者其实是在参加一场毫无希望的不公平竞争。“如果你不能打败他们，那就加入他们吧”——这句话代表着一种传统的反应模式。投资组合换手率是伤害业绩的一个重要原因。

8.2002年，业绩中等的基金在管理费上损失了大约1.5%的资产，其中佣金大约占0.25%，市场冲击造成的损失估计占比为0.60%，主动管理的总成本约为2.35%。这个数目对所有人，除了最具技巧或运气最好的人之外，都是巨大障碍。

据估计，先锋基金7%的换手率对市场所造成的冲击要比主动管理型股票基金对市场的冲击少90%。低管理费、低佣金和低换手率都让指数基金具备了巨大优势。