市场原谅了工业富联。

3月13日晚，工业富联（601138.SH）发布了2023年财报。根据财报显示，公司实现营业收入4763.4亿元，同比下降6.94%；净利润210.4亿元，同比增长4.82%；单看四季度，工业富联净利润75.55亿元，同比下滑8.7%。

由于业绩不及预期，工业富联集合竞价便惨遭跌停！

但是，抄底的也大有人在。

开盘后，工业富联快速拉升，尽管随后又重新回到跌停附近，但资金又是一顿猛拉。截至收盘，工业富联收跌6.16%，成交额124亿元，连续两天突破百亿。

也就是说，资金在这里互道再见！

为什么会出现这种情况？

直接的原因是工业富联正在经历一波大涨！

进入2月，工业富联迎来了一轮大涨，股价从13元上涨至26.98元，涨幅100%。尽管这个涨幅跟某些妖股比，算不上什么，可问题是，这是工业富联啊，一家市值几千亿、盈利200亿的大白马。

在投资者眼里，跟那些纯概念投资的公司不同，工业富联有业绩支撑！所以，在这种上涨的情绪助推下，资金便倾向于原谅工业富联不及预期的经营业绩。

毕竟，大家看中的都不是公司2023年的业绩，而是其“AI属性”。

根据财报显示，2023年，工业富联云计算业务板块毛利率首次突破5%，官方将其归咎于“AI服务器市场份额的大幅提升”。直接一点说，尽管云计算业务收入和占比双双下滑，但AI服务器占云计算业务的收入比例提高到了三成。

关于与英伟达的合作，工业富联是这样介绍的：

“未来将扩大与英伟达的合作，包括和英伟达合作建立‘Ai工厂’，并将该工厂应用到各个行业，计划建造大量基于英伟达CPU和GPU及其网络技术的计算系统。”

关于AI，工业富联是这样介绍的：

“公司将坚持以AI技术为发展核心，以AI实现智能制造，以技术驱动AI产品，不断扩大AI产品布局，聚焦高速网络、高效电源和先进散热等核心技术。同时，以数据、算力、模型为基础，结合高速网络，持续推进生成式AI腺管业务的增长。”

一句话，无论是公司还是市场，都希望工业富联能够贴上“AI标签”！

但是，市场似乎又比较健忘。

半年前关于工业富联，市场讨论的是全球消费电子需求下滑，公司经营压力不断增加；全球原材料价格上涨，加息周期、汇率波动频繁加剧公司的财务压力，公司增收不增利；还有，立讯精密收入快速增加，来自竞争对手的压力越来越大。

在这样担忧下，短短半年时间，工业富联的股价就从27元附近下跌至15元左右，接近腰斩。

需要特别补充的是，工业富联与英伟达的合作始于2017年，而不是2023年，也就是说，指望靠抱英伟达大腿提升估值，似乎不现实。

大家有没有想过一个问题，进入2023年以来，以ChatGPT为代表，生成式人工智能迅猛发展，成为市场关注的焦点，如果不是纯题材炒作的话，为什么工业富联的股价会经历了一波过山车？尽管公司声称已经成为了英伟达AI服务器芯片基板最大供应商，但是有没有一种可能，工业富联只是赚个吆喝呢？

注意，这种假设并非空穴来风。

2023年，工业富联研发费用为108.11亿元，同比下降6.7%，占营业收入的比重为2.27%，跟往年比并未有太多变化。所以，公司口口声声提了那么多次“AI”，那么多高大上的创新名词，最后发现，研发费用竟然是下滑的，这跟工业富联一直想要塑造的科技形象，冲不冲突？

另外，大家觉得，过去五年年复合增长率只有5%的工业富联，撑得起如今20倍的估值吗？