前言

2025年2月27日，俄罗斯总统普京在联邦安全局会议上高调宣布，俄美已准备好重新建立合作关系，并强调“不拒绝和平解决乌克兰危机”。这一表态迅速引发全球关注——若美俄关系缓和，不仅可能重塑地缘政治格局，还将对全球经济、资本市场产生连锁反应。

中国作为与俄美均有深度关联的大国，需警惕潜在的地缘博弈变化：若美俄合作削弱中俄战略协作，或美国借此腾出手加强对华竞争，中国将面临更复杂的外部环境。与此同时，近期港股因外资频繁流入持续上涨，若美俄合作引发全球资本重新配置，港股是否会被“抛弃”？外资是否会转向俄罗斯市场？这些问题牵动着投资者的神经。

本文将从三大核心问题切入，结合国际关系与市场逻辑，分析俄美合作对中国的冲击及资本市场的潜在变局。

一、俄美合作对中国的冲击：地缘与经济的双重压力地缘政治格局重塑若美俄关系实质性缓和，美国可能减少对俄制裁压力，转而集中资源应对中国。此前美国已通过“印太战略”和科技封锁围堵中国，若俄美合作削弱中俄“背靠背”关系，中国在联合国等多边框架内的外交支持或受冲击。经济合作空间挤压俄美能源合作可能削弱中国在俄能源市场的影响力。例如，若美国默许俄对欧能源出口恢复，中国通过中俄管道获取低价能源的优势可能减弱。此外，俄美技术合作若重启（如航天、军工），也可能威胁中国在相关领域的市场份额。国际话语权再平衡俄美合作可能削弱中国在发展中国家中的“反霸权”号召力。若美俄在乌克兰问题上达成妥协，中国此前主张的“多极化世界”叙事将面临挑战。二、外资会转向俄罗斯吗？现实与理想的落差

尽管俄美合作可能缓解对俄制裁，但外资大规模涌入俄罗斯仍面临三大障碍：

制裁解除的渐进性西方对俄金融、能源等核心领域的制裁短期内难以全面撤销。例如，欧美仍可能限制俄银行接入SWIFT系统，或维持能源价格上限政策，导致外资持观望态度。市场容量与流动性限制俄罗斯股市总市值不足港股1/10，且交易流动性较低。以圣彼得堡交易所为例，其日均交易额仅16亿美元，远低于港股的千亿级规模。即便俄开放港股交易，外资仍倾向通过香港等成熟市场配置资产。地缘风险溢价长期存在俄乌冲突虽可能缓和，但俄与西方结构性矛盾难解。外资对俄投资需额外承担政治风险溢价，而港股依托中国经济增长和互联互通机制，仍是新兴市场中的“安全垫”。三、港股会因俄美合作大跌吗？资金面与情绪的博弈

近期港股上涨主要受外资回流驱动（如2024年6月欧美ETF净流入中国资产创纪录），而俄美合作对港股的影响需分维度评估：

短期情绪冲击有限港股与美股联动性较强，若俄美合作推升全球风险偏好，港股或跟随美股上涨。但若美国借机加大对华施压（如重启贸易战），外资可能阶段性撤离。中长期资金分流风险若俄美合作推动俄罗斯资本市场开放，部分外资或试探性配置俄资产，但体量难撼港股地位。据光大证券数据，外资在港股市值占比超40%，且偏好新经济与金融板块，这些领域在俄市场几乎无替代标的。中国政策对冲能力中国可通过加大财政刺激、放宽外资准入（如扩大港股通标的）稳定市场。例如2024年美国大选后，中国通过低空经济等政策利好，已吸引外资加仓科技与消费股。结语

俄美合作既是挑战也是机遇：中国需警惕地缘压力，但外资对港股的长期信心仍取决于中国经济韧性与政策稳定性。对于投资者而言，分散配置（如关注受外资影响较小的能源、电信板块）和紧盯政策风向，或是应对变局的关键