今年以来，尽管动力煤价格中枢呈下降态势，但4月初以来，尤其是5月以来，价格重心实际上是上涨的，这与卖方预期向好，报价坚挺有直接的关系。 截止目前，尽管市场情绪有所转弱，价格开始回落，但卖方依旧看好后期走势，认为旺季行情即将兑现，挺价情绪仍然明显。 那么，就当下的供需来看，动力煤6月份旺季行情真的能够百分百兑现吗？ —— 供应端 —— 尽管今年以来全国原煤产量减少，但降幅有限，减量并不明显，日均依旧维持在1200万吨以上的相对高位；而且后期如山西、甘肃、宁夏等部分省份原煤产量存在恢复或进一步增长的预期。 不过6月份时传统安全生产月，产地安检力度不会减轻；但在长时间高强度的安检压力下，在煤矿生产中或已趋于常态化，对产量的影响也将逐渐减弱。 因而总的来看，产地煤矿生产相对稳定，变化应该不大，供应端还是有保障的。 进口煤方面，尽管近两月来，进口煤优势不再，但外矿报价依旧坚挺，且贸易商操作难度较大，但从4月份创历史第二新高的进口量来看，国内下游依旧更加青睐进口煤，在通关顺畅之下，预计后续进口量将维持高位。 中转港方面，尽管近期秦皇岛港煤炭库存下降较为明显，但也只能说明长协煤兑现的积极性有所提升。整体来看，不论是北方港还是南方港，甚至是江内港口，存煤水平都偏高。进入6月份，随着产地供应恢复，预计调入量将增加，北港库存仍有累库预期。同时，由于南方和江内港口库存居于高位，下游北上拉煤需求或将受到抑制，北港库存压力凸显。 —— 需求端 —— 一般来讲，为确保迎峰度夏期间电煤的消耗，6月份开始电厂就会提前开始采购补库。但今年以来，电厂继续采取高库存策略，存煤水平持续偏高，当前也同样不低。加之长协煤稳定供应，以及进口的补充，后期是否会出现集中采购市场煤的情况，还有待观察。 非电行业方面，宏观经济存在持续恢复的预期，万亿元国债项目将在6月底前全部开工，水泥、钢铁等行业发展存在好转的可能。但地方债务问题也不容忽视，基建投资规模的缩减，地产行业的低迷是不争的事实。而且这些行业“顽疾”缠身，一方面产能过剩严重，集中度偏低，另一方面新项目还在不断新建投产，恶性竞争不断，景气度欠佳。好转的程度同样有待观察，用煤量是否增加，增量多少存在诸多的不确定性。 此外，今年以来，水电同比向好明显，后期来看，这一趋势将延续。据国家气候中心预测，未来10天，西南地区、江南西部和南部、华南等地大部地区累计降水量较常年同期偏多3-7成，局部偏多1倍以上，整体水电出力或持续好转，其对火电的替代作用或较为明显。 而风能、太阳能等新能源，随着装机占比的不断提升，出力空间也在持续扩大，同样会对火电市场空间形成一定的挤压。 因此，综上来看，尽管市场对旺季的预期不变，而且市场参与者普遍表示，预计6月中旬开始，下游需求将迎来集中释放，动力煤行情将反弹上涨，但在不确定性仍然存在的情况下，还应谨慎看待，不宜过分看多。 推荐阅读： 碳定价机制的发展评析：过去、现状与未来 我国煤矿智能化建设现状如何？ 调入减少而调出增加 秦港及北方港库存下降