3月25日，中国资产迎来大幅调整，不过A股整体走势稳定，有2500多只股票实现了上涨，沪指也逼近收红，但是深创指数则录得下跌。相较于A股的小幅调整，港股则上演了一次情绪宣泄，恒指跌2.35%，恒生科技指数跌3.82%，5天时间跌幅10%。

不过，A股虽然调整幅度不大，但A股算力概念则上演大幅杀跌，甚至这两天火爆的深海科技也是集体上演跳水行情。其中，寒武纪大跌6%，首都在线逼近20cm跌停，卓越资讯、浙大网新等集体大跌或跌停。

对于算力股集体大跌，主要源自两大利空：一是阿里董事会主席对美国算力的看空；二是高盛调低全球AI训练服务器出货量，全线下调相应供应链股价预期。

其实，大家看完一脸懵逼，这两个方面的利空，难道不是利空美股和台湾省的算力和AI训练服务器概念吗，怎么内地和港股的算力股被疯狂抛售？

目前市场上比较统一的原因是：1）蔡崇信说的是美国厂商的AI数据中心建设出现“泡沫”，但是国内某财经媒体推送的标题没有说美国造成血洗，都以为是说的国内AI数据。所以，国内资金恐慌性出逃。

2）高盛下调AI训练服务器出货量预测，训练端算力增速放缓，但对AI推理算力前景保持乐观。但是，两家财经媒体推送的却是下调全线AI服务器，再度引发资本恐慌。不过，金石杂谈目前看相关消息，说的是下调了机架级AI服务器销量预测。

对于投资者而言，这一市场调整反映了AI服务器产业从狂热增长到理性扩张的转变，供应链公司估值也相应调整。高盛的分析称，虽然增长放缓，但AI基础设施投资仍是科技行业主要增长动力，但由于各种限制因素，其增长步伐将比此前市场预期更为温和。

按着大家的思路，本次算力杀跌源自财媒推送和股民不看内容，所以产生了这波集体下杀。其实，金石杂谈认为，这波杀跌背后，蔡崇信和高盛都是幌子，其实就是在政策空窗期，任何的风吹草动都会带来利空效应的无限放大；而且A股算力股有不少上涨是因为英伟达、博通等美股算力们，洗洗更健康

对于A股下跌，金石杂谈认为：一是政策空窗期，对各种小作文的过分解读，将各种利空放大化；二是美股英伟达目前跌0.32%，这说明美股无论是蔡崇信还是高盛言论都不是很care，核心还是A股港股涨多了回调；

三是除了小作文，还有一个比较大的离开空，那就是近期港股上市公司的持续配售，尤其比亚迪、小米为代表。对于小米配售，金石杂谈昨日做过详细解读，最让大家恐慌的是：一是高位配股，会对市场产生吸血效应，本次配售53亿美元，吸血400亿港元；二是一般高位配股往往会迎来阶段性顶部。

此外，根据wind数据，2025年以来，港股配售金额已高达1154亿港元，3月至今有936亿港元。这从侧面说明，港股目前风险还有释放空间。

不过，高盛仍然维持中国“增持”观点，并建议中期逢低布局，尤其是A股具备补涨潜力。市场今日是否出现大规模资金流出？实际上并没有。从我们现货交易台的情况来看，今日港股甚至不是净卖出最严重的市场，反而是日本。港股活跃度较4周日均低15%，并不符合恐慌性抛售特征。整体成交额为2,850亿港元，与近期均值相符。

中泰国际策略分析师颜招骏的周一表示，中国央行全面降息或需等待外部压力上升以及为内部经济超预期失速留足空间。短期港股缺乏催化剂，恒生指数向上突破25,000有难度，多数个股需要通过横盘调整消化估值，等待盈利进一步修复。策略上偏防守为先，建议关注防御性较高的高股息央国企、业绩稳健分红稳定的必需消费龙头。