作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

摘要

专题：北交所主题基金2024Q4平均收益26.1%，61只基金重仓北交所公司

2024第四季度末，共有61只基金前十大持仓名单中包含北交所公司。共有49家公司进入各类基金前十大重仓名单，其中13家北交所公司锦波生物、同力股份、贝特瑞、曙光数创、连城数控、艾融软件、康乐卫士、鼎智科技、吉林碳谷、华岭股份、纳科诺尔、苏轴股份、星图测控进入十只及以上基金重仓名单，32家北交所企业的基金持股总量超100万股。北交所主题基金方面，11家北交所主题基金全部公布2024年度四季报，2024年11家基金总规模达34.94亿元，截至2025年1月23日，9家北交所主题产品基金净值在1元以上，2024年四季度更是取得平均26.10%的回报收益，11家主题基金产品在2024年全部取得正收益。11只北交所主题基金四季报对北交所未来市场依旧保有较大信心，理由一是从业绩表现来看，很多北交所公司2024年以来依然延续了较快的增长速度，同时这样的增长可以延续到2025-2026年，发展整体是符合预期的，业绩的持续增长进一步消化了估值。理由二是从新挂牌方面来看，北交所未来新挂牌的公司会变多变好，流动性的大幅改善和估值的系统性提升展现了更强的吸引力，2024年三季度末四季度初，伴随着整个市场的流动性溢出，北交所的流动性呈几何级上升。未来随着优质的供给上来，选择优质中小专精特新企业的难度相对降低。观点：北交所近期震荡下滑，关注新质生产力稀缺性+业绩披露靠前标的

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡下滑。估值结构上看过高估值数量有所减少，截至2025年1月24日，共计100家企业PE TTM 超过45X，占比38%，其中35家企业PE TTM超过105X，占比13%；此外，依旧有78家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比30%。与本轮北证50高点2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司数量增加了21家，PE TTM超过45X的企业数量减少27家，其中PE TTM超过90X的企业减少15家。北证50指数收盘报1079.22点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、2024年业绩披露靠前、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。北交所市场表现：本周北证50指数震荡增长，PE TTM48.79X

从指数来看，北证50指数报1079.22点，较上周下滑3.89%，PE TTM为48.79X；从估值角度看，科创板整体PE估值从50.22X增长到50.85X，创业板整体PE由35.38X增长到36.89X，北证A股整体PE由36.05X下滑到35.07X。从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑达5.71% (-0.69pcts)。北交所IPO审核一览：29家问询状态变动，2家终止上市，新受理1家

2025年1月20日-2025年1月24日更新信息：富泰和更新审核状态至已受理；29家企业更新审核状态至已问询；华兴股份、丽宫股份2家企业更新审核状态至终止。

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1、北证公司2024年年报披露预约完成，关注年报披露时间靠前企业--开源2025.1.19

2、流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段--开源2025.1.12

3、北交所专精特新小巨人154家占比58.6%，首次超过科创板--开源2025.1.5风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

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周观点

北交所主题基金公布2024年四季报

截至2025年1月23日，11家北交所主题基金全部公布2024年度四季报，我们基于11家基金披露的十大重仓股明细，梳理了北交所公司2024年第四季度的基金持仓情况。 11家北交所主题基金全部公布2024年度四季报，2024年11家基金总规模达34.94亿元，截至2025年1月23日，9家北交所主题产品基金净值在1元以上。

2024年四季度所有北交所主题基金收益均出现较大涨幅。从成立以来的收益情况来看，11家主题基金中，仅4只产品未取得正回报。北交所市场在2024年 9月底触底大幅反弹，北交所股票得到整体性的估值修复，11家北交所主题基金在2024年四季度更是取得平均26.10%的回报收益，11家主题基金产品在2024年全部取得正收益。

2024第四季度，共有61只基金前十大持仓名单中包含北交所公司，包括22只偏股混合型基金、22只被动指数型基金、3只混合型FOF基金、5只普通股票型基金、3只灵活配置型基金、1只混合债券型一级基金、1只偏债混合型基金、1只可转换债券型基金、2只增强指数型基金和1只债券型FOF基金。

2024四季度13家北交所公司进入十只及以上基金重仓名单。从调仓变动情况来看，2024年四季度同力股份和华岭股份增持股份超1000万股，分别为1330.22万股和1055.04万股；从流通市值上来看，2024年四季度锦波生物基金持股总市值最高，达8.43亿元。

2024年四季度合计32家北交所基金重仓企业的基金持股总量超100万股。其中，合计11家北交所企业持仓数量出现减持，8家被减持数量超100万股。

从基金重仓股行业板块分类来看，2024年第四季度工业、材料是持仓数量较大板块。

11只北交所主题基金四季报对北交所未来市场依旧保有较大信心。信心主要来自： 1）经过 2024年3 季度末四季度初的快速拉升，同时经过四季度中下旬以来的盘整回落，北交所公司目前估值相较于沪深同类公司依然有不小的折价我们持有的前几大重仓股的平均估值在20 倍以内，甚至一半以上的公司 2025 年估值在 15 倍，这个估值水平对于具备专精特新特性的中小成长型企业而言显然是极其具有吸引力的。 2）从业绩表现来看，很多北交所公司2024年以来依然延续了较快的增长速度，同时这样的增长可以延续到2025-2026年，发展整体是符合预期的，业绩的持续增长进一步消化了估值。 3）政策前期的密集发布，已经说明了对这个市场的呵护力度，未来即将进入落地实施期。 4）北交所未来新挂牌的公司会变多变好，流动性的大幅改善和估值的系统性提升展现了更强的吸引力，2024年三季度末四季度初，伴随着整个市场的流动性溢出，北交所的流动性呈几何级上升。未来，随着优质的供给上来，选择优质中小专精特新企业的难度是相对降低的。

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市场表现

本周北证50指数下滑，北证A股市盈率35.07X

本周，北证A股小幅下滑，创业板整体、科创板PE估值小幅增长。科创板整体PE估值从50.22X增长到50.85X，创业板整体PE由35.38X增长到36.89X，北证A股整体PE由36.05X下滑到35.07X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2025.1.20-2025.1.24）日均成交额128.43亿元，较上周下滑28.42%。北证A股本周日均换手率有所下滑，达5.71% (-0.69pcts)；创业板本周日均换手率4.50% (-0.11pcts)；科创板本周日均换手率2.14% (-0.13pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证50指数本周整体震荡下滑，北证50指数PE TTM48.79X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、创业板指、科创50有所增长。截至本周（2025.1.17），北证50指数报1079.22点，较上周下滑3.89%；沪深300指数报3832.86点，较上周收盘价增长0.54%；科创50指数报974.83点，较上周收盘价增长0.92%；创业板指指数报2121.84点，较上周收盘价增长2.64%。

估值结构上看过高估值数量有所减少，截至2025年1月24日，共计100家企业PE TTM 超过45X，占比38%，其中35家企业PE TTM超过105X，占比13%；此外，依旧有78家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比30%。 与本轮北证50高点2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司数量增加了21家，PE TTM超过45X的企业数量减少27家，其中PE TTM超过90X的企业减少15家。

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡下滑。北证50指数收盘报1179.22点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、2024年业绩披露靠前、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。

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上市情况

2025年首家上市公司首日涨幅407%

2023年1月1日到2025年1月24日，北交所共有101家企业新发上市。其中，2024年12月30日~2025年1月3日，星图测控在北交所上市。

2023年1月1日至2025年1月24日，101家上市企业的发行市盈率均值为16.44 X、中值为15.96 X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为96.97%，首日涨跌幅中值为46.82%，2024年22家上市公司首日涨幅均值217.69%；2025年首家上市公司星图测控首日涨幅407.23%。其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。

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IPO审核

本周2家终止上市，新受理1家

按最新审核状态分类，2025年1月20日-2025年1月24日更新信息：富泰和更新审核状态至已受理；29家企业更新审核状态至已问询；华兴股份、丽宫股份2家企业更新审核状态至终止。

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风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

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特别说明

开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。

所获荣誉

👉2023-2024年新财富最佳北交所公司研究团队第一

👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

👉2024年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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