作者|深水财经社 冰火

连续多年业绩低迷的江苏吴中（600200）捡到了一个大宝贝，这个宝贝就是他们宣传已久“童颜针”艾塑菲（AestheFill）。

作为A股医美“新玩家”,6月16日，江苏吴中为艾塑菲在苏州举办品牌上市仪式，为了给这个产品造势，公司可谓不惜血本，现场请到国内各大官方媒体、自媒体、各路网红为其站台，现场宣传也密集烘托其“童颜再生”的功效。

那么，艾塑菲真有“童颜再生”功效吗？江苏吴中能否靠“童颜针”翻身？

在很多人对于医美的认知还停留在“吃药”和“动刀”的时候，“童颜针”正在医美市场上搅动着风云。

“童颜针”名字听起来就像是神话中的“仙丹妙药”。其实“童颜针”是医美再生注射剂的统称，并不特指某个品牌。

目前，中国医美再生注射剂市场份额基本是“三分天下”，分别为长春圣博玛的艾维岚（童颜针）、爱美客（300896）的濡白天使（童颜针）及华东医药（000963）的伊妍仕（少女针）。

今年初，江苏吴中全资子公司吴中美学代理的艾塑菲获批，成为中国大陆地区首款进口童颜针，引发资本市场关注。

目前全球已上市的微球粒子可分为PLLA、PDLLA、PCL和羟基磷灰石四大类。其中，伊妍仕、艾维岚的微球例子分别为PCL、PLLA，濡白天使是玻尿酸与PLLA微球的结合复配型产品，而艾塑菲则是国内首款PDLLA微球产品。

江苏吴中在公告中介绍，艾塑菲由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成。该产品于2014年首次在韩国获批上市，目前在全球60余个国家和地区上市销售，累计销量50多万瓶，并每年保持高速增长。

那么，艾塑菲究竟有多神奇？

江苏吴中公告中表示，PDLLA微球由于呈海绵状多孔微球结构的特性，相同质量下体积更大，即刻塑形效果更为明显，且能够促使胶原纤维沿着多孔微球结构生长进微球内部，从而更有效地促进胶原蛋白的再生。

“PDLLA可根据面部不同组织的软硬程度制定多种浓度的复配方案，实现个性化定制，在中国台湾地区市场又称‘百变童颜’。”

江苏吴中在公告中指出，据统计，艾塑菲在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品。

“童颜针”艾塑菲是不是真如江苏吴中宣传的那样能“童颜再生”吗？有没有涉嫌夸大宣传？

对于含蓄的中国人来说，大家还没那么大大方方承认整容，尤其是打了玻尿酸引起的一些副作用，那脸假得很明显，往往还引来背后议论。

不同于玻尿酸越来越饱和的市场，“童颜针”这个品类在国内还很“小众”，目前深水财经社并没有查到国内权威的披露其安全性和副作用信息，但“童颜针”在网上口碑不一。

先说“好评”：

“童颜针深受很多艺人追捧，有传言王菲经常飞到台湾去打童颜针。如今王菲皮肤紧致，丝毫看不到岁月的痕迹，堪称冻龄天后。”

“由于童颜针不吸水，而且是少量多次注射到组织腔隙之中，所以它不容易撑大腔隙，产生‘浮肿泡’的外观，注射之后更有‘皮贴肉，肉贴骨’的感觉。”

再看“差评”：

“为什么注射完童颜针太阳穴没效果？为什么填充完鼻基底没变化？打了跟没打一样。”

“长得对的位置叫胶原蛋白，长得不对的地方就叫结块结节，很多人把童颜针吹的太理想化了。”

“童颜针的微球材质并没有玻尿酸那么平滑，所以材料本身的颗粒大小和均匀程度、浓度、医生的手法都有可能导致注射后皮肤有凸起结节。”

“童颜针的最大风险往往就是过度饱满，因为童颜针不像玻尿酸，打多了可以打透明质酸溶解酶溶解掉，童颜针打多了，修复十分困难，成本极高。”

专家认为，抛开适应症，从个人角度来说，在脸上填充不是个小动作，了解原理、效果、并发症、修复成本都是基本操作。如果你真的要做，那一定是在了解了效果和风险之后的选择，而不是一时冲动的消费。

1月22日，艾塑菲获批上市，江苏吴中股价连续三日涨停；不过，与之形成鲜明对比的是，6月16日，艾塑菲正式上市，公司股价只微涨0.31%。

那么，二级市场投资者又在担心什么？

被市场称为“跨界狂人”的江苏吴中，自1999年A股上市以来，热点在哪，业务就跟到哪，化工、房地产、贵金属加工、国际贸易等屡战屡败又屡败屡战。

财务数据显示，2020年~2023年，公司归属净利润连亏两年；而扣非净利润更是连续6年为负值，今年一季度继续亏损。

随着医美赛道逐渐火爆，江苏吴中自然又燃起了搞副业的热情，不过，与此前“八竿子打不着”的跨界相比，医美与公司的医药业务也算是有点关系。

就在艾塑菲上市之前，江苏吴中就曾在非公开场合给大家画了个“大饼”。

“艾塑菲瞄准的就是一线城市和头部二线城市的高端用户，预计年底前覆盖500-600家机构，2024的目标销售量在10万。”据华尔街见闻援引江苏吴中在电话会中透露。

那么，10万只会带来多少营收和利润？

不过，艾塑菲终端售价官方一直没有披露，深水财经社以投资者身份打通江苏吴中电话，公司相关人员表示，艾塑菲在大陆的终端销售指导价为1.98万元，出厂价为5000元左右。深水财经社据此测算，如果今年销量10万只，营收就是5亿元，按江苏吴中对达透医疗控股51%计算，公司今年营收就是2.55亿元；如果按行业平均60%净利率计算，净利润将达到1.53亿元。

这对于扣非净利润已连亏六年的江苏吴中来说，无疑是个“天文数字”。

然而在“大饼”画完之后，公司方面又开始打起了太极，估计是怕惹上信息披露的麻烦。

“公司上次发布会说艾塑菲到年底销量能到10万支，请问目前对这个销量目标有把握吗？”有投资者在业绩说明会上提问。

“艾塑菲具体销售情况请关注公司后续定期报告。”江苏吴中董事长钱群山并没有正面回答。

那么，面对先发产品的竞争，艾塑菲如何弯道超车？

“为了管控艾塑菲流通价格，在销售模式上以自营为主。”今年1月的机构调研活动中江苏吴中表示，一是为吴中美学后续其他产品管线上市（胶原蛋白、玻尿酸、溶脂针等）打通渠道，扩大规模效应；二是艾塑菲对医生注射手法要求较高，自营团队能够更好地完成医学教育和医生培训的相关工作，预计到今年底将培训约1000名注射医生。

理想是丰满的,现实是骨感的。艾塑菲虽然获批在国内上市，然而其美容效果究竟如何，是不是真如其宣传的那么“神”，我们还不知道。

况且，国内市场的“童颜针”已经不是新事物，各家公司的竞争已经开始，江苏吴中如何建设完整的销售渠道，让产品快速放量，是对江苏吴中未来业绩的最大考验。

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