恒大的暴雷，有人在12年前就预测到了。

2012年6月21日，美国空投机构香橼发布了一份长达57页的研究报告，内容直指恒大地产存在会计错报、夸大资产和少报负债等财务造假行为，其用词可以说是激进至极，认为恒大是中国新型资本主义中糟粕的糟粕，这家公司最终的结局已经注定，唯一不确定的只有时间。

报告发布当日，恒大集团股价迎来剧烈震荡，最低点下探至3.6港元，相较于上一日跌幅达20%，许家印很快便施以手段还击，当天下午，他召开全球投资者电话会议，开口痛骂香橼此举是无耻的抢劫，在国内足以枪毙。

随后恒大发动公关机器，包括德意志银行、花旗银行、中银香港等9家国际投行同时发声力挺恒大，并在报告中暗讽香橼的研究报告错漏百出，虽然陈设有大量数据，但明显对恒大的基本业务与大陆的会计准则有所误解，背离一般会计常识，就差没指着香橼的创始人莱福特骂一句你个民科了。

这个香橼是什么来头？

在美股与港股等资本市场中，除了买入待涨的做多机制以外，还有卖出待跌的做空机制，香橼是一家小型专业做空机构，其唯一的员工就是创始人莱福特，其曾在6年内先后狙击20多家中概股公司，令其中15家股价暴跌。

不同于前些年浑水做空瑞幸一般雇佣上千人去门店蹲点进行客户统计的做法，香橼的做空研究大多数时候都是莱福特一个人在网上通过财报、行业数据比对分析完成的，这也是为什么报告发布后会引来诸多投行机构耻笑的原因。

香橼做空恒大事件，最终以香港证监会、市场失当行为审裁处MMT认定香橼发布虚假和误导性资料为收尾，香港法院对香橼实行了5年市场禁入，并处以160万港元罚款。

12年后，当恒大集团再一次与香港法院打交道之时，收来的却是对方发出的清盘令。

2024年3月18日，根据证监会发布的通告内容显示，恒大集团在2019-2020年期间，通过提前确认收入方式财务造假，虚增收入达5640亿元，虚增利润920亿元，同时由于引用上述两年财报数据进行债务发行，恒大涉嫌欺诈发行金额为208亿元的债券。

这组数据，证监会在描述时用了一句话：手段特别恶劣，情节特别严重。

特别到什么地步？

三个数字，每一个都可以说是创造了历史，此前提起财务造假，世界范围内最知名的就是美国安然事件，其涉嫌虚增6亿美元利润，按当时的汇率来算，差不多就是50亿人民币，而恒大是它的18倍。

所以有时候不得不感慨，在有石头摸的情况下，我们赶英超美的速度还是值得认可的。

随着证监会公告的发布，自恒大暴雷后一直隐身其后的审计机构罗兵咸永道终于暴露于公众视野。

罗兵咸永道，是普华永道在香港的名称，作为全球四大会计师事务所之一，根据其官网披露的数据显示，四大目前服务的A股上市公司为107家，总市值占比为11%，而在港股和美股市场，其市占率均为20%以上。

恒大的正式暴雷时间是2021年，而巧合的是，普华永道与恒大的合作，同样截止在这一年的财报工作上，去年年初，普华永道发布辞任函，表示由于迟迟未能收到恒大给予的重大事项财务资料，难以评估审计所需时间，因此在2023年1月16日正式辞任。

更换了审计单位后，2023年7月，恒大集团一次性发布了公司2021年和2022年的年报，2021年净亏损6862.2亿，2022年净亏损1285.1亿，两年合计亏损8147亿元。

从19、20年的虚增5460亿收入，到21、22年的亏损8147亿，短短两三年内，恒大财报出现如此惊人逆转的原因，在于2021年我国实行了新的会计准则，在第14条的收入中，将现行收入和建筑合同两项准则纳入到了统一的收入确认模型。

简单点来说话，就是以前恒大集团的收入确认，是以签订购房合同为标准，只要签了合同，相应的购房金额、预售房款就会被恒大确认为当年营收。

然而按照业内通行的准则，在还未交房前，这部分金额是应当被记为负债的，恒大利用旧版会计准则边界不清晰的漏洞提前确认了收入，2021年的新会计准则消弭了这种套利空间，这才导致了其当年年报无法发布。

值得一提的是，在普华永道宣布辞任后，接手工作的上会柏诚事务所采用了新会计准则审计，并给出了无法表示意见的审计意见。

而自恒大2009年上市以后便连续合作了14年之久的普华永道，其在2010-2020年期间对恒大财报给出的审计意见均为：无保留意见。

审计意见是审计人员对审查结果的看法，通常分为五种，其中无保留意见是指审计师认为财报内容公允的反映了公司的财务状况，而无法表示意见则意味着审计师的审查范围受到了限制，不能充分的获取审计证据。

从证监会的审查能知道恒大在19和20年的财报上有弄虚作假的行为，而身为四大会计师事务所之一的普华永道，在长达14年的合作中给出的却是10份无保留意见。

回到我们最开始提到的香橼事件，尽管这份做空报告后来被多家权威机构判定为民科，违背会计常识，但彼时的恒大并非没有财务造假的前科。

从这份发表于2010年的《会计信息质量检查公告》就能看出，彼时的恒大集团在审查下被发现存在资产不实63.79亿元、负债不实55.54亿元、利润不实1.88亿元等诸多财务问题。

然而普华永道给出的审计意见，却均为无保留意见。

作为四大之一，普华永道是看不穿许家印的财技，还是不敢看穿？

毕竟在合作的14年里，普华永道总计从恒大集团手里拿走了将近3亿元的审计费用，大小也算是个财神爷了。

另一个耐人寻味的地方在于，普华永道作为恒大的审计单位，却几乎在恒大的每一次财务危机中隐身。

2012年的做空风波，就连高盛都出面发布研报来否定香橼的看法，作为审计单位的普华永道却毫无声音，而2021年恒大暴雷就更盛了，2.4万亿的惊天负债规模爆出后，普华永道却像被世人遗忘了一样。

直到恒大财务造假被证监会揭露后，普华永道才终于为舆论所关注，至于它究竟有没有牵连其中，或许要不了多久，我们就能从新闻里得到答案。

2001年12月，因财务造假带来的影响，市值600亿的美国安然公司宣布破产，而作为其财报的审计单位安达信同样走入终局，被美国联邦法院宣布有罪判决，禁止从事上市公司的审计业务。

这家被称为世界五大会计师事务所之一的安达信就此分崩离析，被业界同行分食。

2002年3月21日，一则无人在意的公告从安达信官网发出，22年后来看，这则公告颇具讽刺。

它的内容是：安达信香港和安达信中国，即日起加盟普华永道。

好了，以上就是本期视频的全部内容，我是爱讲商业的咨云君，我们下期再见！