众所周知，中国是美国的战略对手，并在广泛的领域对西方构成“威胁”。英国学者托认为， 中国在政治、军事和经济上支持俄罗斯，而且已经渗透到西方机构，并有可能破坏民主进程。 然而，中国也在直接的经济方面构成了威胁。美国财政部长耶伦本月访问北京，讨论了一系列议题。这次会晤显然是友好的，中美关系显然比一年前好得多。但中国仍在运行一个极度失衡的经济，对世界产生了重大影响。 中国经济现在的增长速度比过去低得多。

尽管如此，自2019年底以来，其工业产出增长了约25%。此外，过去两年，中国的商品贸易顺差每年都超过9900亿美元。这相当于全球（不包括中国）GDP的1%左右，是2007年金融危机爆发前的两倍。与此同时，消费者支出占中国GDP的比重仍不到40%，低于2000年的46%。 相比之下，在美国，消费者支出约占GDP的70%。在包括英国在内的大多数发达国家，这一比例介于60%至70%之间。

中国当局利用大规模国家支持来扩大他们认为具有战略重要性的关键行业，包括电池、高端电子产品和电动汽车。 正如耶伦指出的那样，中国企业在这些行业的出口进一步激增，可能会让美国和其他地方的许多公司破产。这种担忧完全可以理解。毫无疑问，这里牵涉到一些严重的战略和安全问题。 但还有另一个问题是普通的经济学问题。原则上，中国工业产出蓬勃发展或中国在世界各地销售大量商品的想法没有错。布托认为， 问题在于，中国没有购买同等数量的商品作为回报，这导致了巨额贸易顺差。他说英国需要做的不是出台一些自我否定的法令来减少中国的出口，而是进行政策转变来增加中国的进口。

大多数经济学家会认为中国巨大的贸易顺差很奇怪。尽管在过去的25年里，中国人的平均生活水平大幅提高，但与欧美人相比，他们仍然相对贫穷。你可能会认为中国决策者会采取措施刺激消费。这将产生增加中国进口和减少贸易顺差的副作用。 为什么中国当局不这样做？布托的理解是：他们认为，为了确保中国经济未来的强劲增长，继续将GDP的很大一部分用于投资最符合中国的利益。但与此同时，持续的经常账户盈余导致金融资产以对西方国家债权的形式积累。

布托分析的观点是，中国当局可能认为这有助于增强中国的实力和安全，尽管他们对与中国的对手有如此多的资金往来感到沮丧。 撇开安全问题不谈，西方国家是应该把中国的顺差视为一个问题，还是应该坐视不管？ 毕竟，中国蓬勃发展的出口一直是压低通胀的主要影响因素，因此有助于提高西方普通工人的生活水平。中国典型出口商品的价格现在比一年前低了10%以上。但是通货膨胀的降低是有代价的。如果不采取抵消措施，中国的贸易顺差往往会抑制西方的总需求，从而有可能剥夺西方工人的工作和收入。

鉴于各国央行和政府的政策目标，它们的应对措施是努力保持总需求与潜在产出一致，从而保持高就业率。这是长期低利率背后的一个主要因素，也是宽松财政政策的普遍趋势。2007年至2009年金融危机期间，对全球失衡的担忧甚嚣尘上，但此后这种担忧逐渐消退，因为疫情、俄罗斯入侵乌克兰和通胀飙升的影响一直主导着全球经济。但这个问题在今天同样重要。 你很可能认为，只要西方的政策刺激是有效的，我们就可以忘记中国的贸易顺差。但长期的支持性货币和财政政策是有代价的。超低利率推高了资产价格，导致了各种扭曲。与此同时，宽松的财政政策导致政府债务增加，对未来构成严重挑战。

与此同时，那些拥有巨额经常账户赤字的国家正在减少其财富存量，就像中国正在积累自己的财富存量一样。 事实上，中国远不是唯一一个处于这种地位的国家。按占GDP的百分比计算，新加坡和香港的盈余要大得多。 在欧洲内部，德国、荷兰、挪威和瑞士也有巨额盈余。事实上，欧洲的总体盈余超过了中国，至少按照中国的官方衡量标准是这样的，尽管如果计入适当因素的话，情况并非如此。欧洲巨额集体盈余的根源部分在于欧元的运作。美国和欧洲接受中国持续巨额贸易顺差的意愿无疑正在减弱。 拜登总统上周呼吁将中国钢铁关税提高两倍。如果特朗普重返白宫，将对中国大量出口商品征收惩罚性关税。这可能预示着世界范围内一轮保护主义的开始。