《巴芒演义》这本书是唐朝价值投资三部曲中的一本。唐朝现身价应该至少有5000w以上，早期交易期货破产后自己开始创业，又陆续投资了房地产、股票现在已经实现人人向往的财富自由的生活。他现在收入一方面版权收入、股票分红收入（每年应该是百万级别）、每月几十万的公众号收入，同时还有写字楼的租赁收入。

唐朝现在是忠实的巴菲特价值投资的追随者。而《巴芒演义》也就是介绍了巴菲特的价值投资的成长之路，而其中芒格是对巴菲特价值投资理念的进化起到了至关重要作用的一个人，两个人一直合作至今。

巴菲特价值投资之路可以分为两部分：严格按照老师格雷厄姆的捡烟蒂投资体系；陪伴优秀有价值企业成长，以合理的价格买入优秀企业的股权。

捡烟蒂投资体系

巴菲特的捡烟蒂的投资体系可以说是完全的追随了自己的老师格雷厄姆。格雷厄姆将股票市场交易由凭借消息、内幕感觉买入的时代进化到了可以依靠严谨数字逻辑推理从而获利的时代，也因此被誉为了价值投资的鼻祖。

捡烟蒂投资如何做呢？

简单的说就是买入价格低于运营资金2/3的公司，然后等股价上涨50%后获利卖出。买入后就是等着股价上涨，也就是价值回归。而巴菲特是怎么做的呢？

巴菲特则全面学习了格雷厄姆手法，买进烟蒂股后如果不涨，那么就持续买到入主董事会甚至控股地位，最终去主动推动公司价值实现，从而获利退出。（烟蒂股就是指被低估的股票，但是不一定是好公司，实际价值高于股票价值）

而如果价值没有实现就一直买入直到控股，控股后他经常做的就是进行价值清算，也就是遣散工人，变卖资产将投入变现获利。

随着多次这种操作，收购低于净资产的公司，让工人全下岗，他再把机器设备卖了赚钱，多次以后就被全市的工人反对唾弃，而他也比较注重外界对于他的评价，自然也就没有办法进行下去了，另一方面这种捡烟蒂的方式也没有办法支持他的资金量了。

这里要注意对于我们这种，傻乎乎的去看低于净资产就觉得有赚头，然后买入，这其中有一个很大的问题，现在估算的净资产如果放到10年后可能一文不值，也就是说你买入后没有办法推动将这些资产变现的话，随着时间的流失这些资产将会越来越不值钱，到最后你可能连本钱都收不回来。没有那个实力收购公司，捡烟蒂效果就可能没有巴菲特没有那么好了。可以了解一下巴菲特投资伯克希尔哈撒韦的历程就明白其中的道理了。

并不是说我们资金量不大就不能通过捡烟蒂投资方法去投资了，这时我们可以参考其中另一个代表人物就是施落斯。

也是师从于格雷厄姆，但是不同于巴菲特的性格，施落斯一点也不喜欢同公司的管理层打交道，如果买入后公司价值没有实现，也不会主动去推动价值实现，就是等待，他买入的股票会极度的分散，如果有几只股票踩到雷亏损，他认为这是为了获取收益而需要正常付出的成本。

不同于巴菲特后期对格雷厄姆价值投资的进化改变，施落斯医生完全的遵循了格雷厄姆的投资方法，每日都是在与报表数字打交道，在自己的办公室内看计算各个公司的报表数据。一生他的投资平均收益率为20%以上，但是相对于巴菲特的体量就要小很多了。

这里要说的是在巴菲特代客理财阶段：1957~1969年（烟蒂股投资，合伙人公司），他对合伙人的承诺都是保本，这是多么强的信心，在股票投资市场中承诺保本，而事实上确实也做到了年化回报29.58%。

陪伴优质企业成长

在上面提到的巴菲特在通过捡烟蒂投资方式时候在后期遇到的问题，同时也有在投资中按照老师所说的方法买入后上涨50%卖出，结果卖出后还在继续上涨以及按照捡烟蒂的投资理念投资伯克希尔哈撒韦所遇到的问题，就开始思考这种投资体系的问题了。

后来朋友之间介绍认识了到芒格了，从而加速了巴菲特由捡烟蒂投资体系向陪伴优质企业成长的价值投资理念的转变。当然如果没有芒格的出现可能巴菲特最后也会走向这条道路，因为当时的捡烟蒂投资方法已经不适合自己了，但是一定会晚一些。正如巴菲特自己所说“如果没有芒格，我会比现在贫穷很多”（因为复利的影响，越早知道财富就像滚雪球越来越大）。

而其中比较有标志性的收购是对喜诗糖果公司的购买。这是第一次购买品牌企业，是理念进化的体现，可以说没有喜诗糖果这个公司，就不会有伯克希尔这个帝国。当然后续被人们所熟知的可口可乐，美国运通，华盛顿邮报、比亚迪都是在这一理念下所进行的投资。现在人们所说的价值投资也大多是指的这种。

可以说巴菲特已经有了正确的投资理念，但是思考一下如果仅仅依靠这个投资理念伯克希尔会成为今天这般的投资帝国吗？

我想会比现在小很多，其中对于巴菲特财富增值最重要的一个因素还有对于保险企业的收购。这是因为保险企业有一个特点，先交钱然后延期支付或者不支付。这就导致了保险企业账面上有大量的现金，也就是浮存金。而巴菲特也就是看上了浮存金，以极低的成本使用这笔现金，然后在自己投资能力的使用下获取较高的收益，这笔钱在复利的这把利器的加持下也就成为了伯克希尔发展的加速器。当然生涯中蓝筹印花公司也是相同的道理。

投资的四条正道

书中也说出了关于投资的四条可行性较高的四种方式：

投资宽基指数，例如沪深300指数、先锋SP500指数基金。这种好处就是无需能力圈，仅仅要注意低手续费用的宽基指数。确定机会的套利，以格雷厄姆、索普为代表的，也就是巴菲特早起的捡烟蒂投资方式，低估买入，不涨就控股入住董事会，推动价值实现；这种方式对于资金和商业能力要求很高一般人应该没啥机会。一揽子烟蒂模式，就是我们所说的施洛斯为代表的，被动等待价值回归。对能力要求不高，需要耐心，同时需要做大量的财务数据统计计算，通过分散法则降低风险。陪伴优质企业成长模式，也就是后来的巴菲特所持有的，这种要求对商业理解能力要求最高，难度较大的一条道路。

具体选择那一条，或者另外找到自己适合的投资方式，都是由性格和价值观所决定的。我目前选择再验证也是和唐朝一样的路，也就是第四条陪伴优质企业成长。无论选择哪一种，希望正如作者所说的：“这四条道路都是投资正道，选好一条并坚定的走下去，必富无疑！”

当然最近也是迷茫常伴我左右，其中一个问题是我最近经常思考的：那些专业且有资金的人（例如基金经理）为何没有获取到很好的收益呢？那我究竟比那些专业又有资金的人优势在哪里？

当然目前我也没有找到答案，只能往后看最终的结果是什么样子了，也希望大家都可以财富自由。

最后唐朝投资三部曲另外两本是《手把手教你读财报》、《价值投资实战手册》。如果从这三本书中选出一本来推荐的话那一定是《手把手教你读财报》这本书可以说用通俗易懂的文字带你入门如何阅读财报，分析财报。而分析财报的能力是价值投资的基础，所以十分建议如果还不会如何阅读财报的朋友可以去看一下《手把手教你读财报》，当然如果没有找到资源可以后台回复。

市场书籍浩如烟海，80%都不值得去浪费时间阅读。希望在这里读书笔记可以帮你判断你是否需要去阅读，甚至可以通过本篇阅读笔记简要的精度了这本书，而不用再花时间阅读本书，这将是对这篇笔记最高的褒奖。