耶伦似乎赌输了，不仅中国加速减持美债，日本也拒绝接盘，曾破产6次的特朗普，是否会让美国政府彻底走向破产？

前美国财政部长耶伦不久前作出一个判断，认为中国不会抛售现在持有的美国国债，理由是中国抛售美债会导致人民币升值，以及给美债市场及全球金融稳定造成风险。但耶伦话音刚落，最新传来的消息暗示了她的失误。德意志银行对美媒透露，他们已注意到越来越多的中国客户在减少美债等美元资产，对其他市场的兴趣有所升温。比如，中国客户转向之前很少关注的德国国债，甚至开始对西班牙或意大利市场的资产感兴趣。

需要指出，德意志银行只能证明中国投资者的转变，中国官方是否抛售了美元资产，还要等到美联储后续发布资产报告才知道。但这些天来，抛售包括美债在内的美元资产，似乎已成为全球共识。前段时间，美债收益率快速飙升，这标志着美债在遭遇抛售，尽管很多分析认为是一些爆仓的基金在抛售，但我们也有理由认为，全球各国政府和投资者现在不看好美国经济，因此都在悄然抛售美债。毕竟只有全球出现了强大的抛售潮，才会导致美债收益率之前的异常变动，那种变动不是一些基金抛售就能做到的。

至于耶伦的猜测，她可能说对了一部分，但错误估计了中国的决心。耶伦没说错的地方是，如果中国快速抛售美债等美元资产，在客观上确实会推动人民币兑美元升值，这不利于中国的出口。但问题是，在美国总统特朗普的几轮无理取闹的关税之后，中美经贸合作实际上已中断，中国没有必要通过人民币贬值来推动对美出口。而反过来，为了回击美国的关税战，中国没必要替美国金融市场稳定性考虑那么多，适当地减持美债，并不是什么不可理喻的事。所以，耶伦可能真的赌错了，她误以为中国还会继续配合美国，但这一次恐怕不同。

有趣的是，作为美国国债的第一大海外持有国，日本看上去也不愿继续接盘美债。此前有美媒爆料，称日本机构在大规模地抛售美债，日本网络上则流传有一家投资失败的日本对冲基金在恐慌中抛售了美债，反而“拯救世界”，迫使特朗普暂缓征收关税。虽然这些说法没有得到证实，但日本抛售美债是合理的，他们需要提振疲软的日元。假设中国延续过去两年的行动，继续加速减持美债，而日本也拒绝接盘的话，那么一场美债流动性危机或许会在2025年爆发，美国政府恐怕会有大麻烦。

说了那么多美债的问题，最后来聊一聊特朗普本人的故事。虽然大家都觉得特朗普是个成功的企业家，但他其实有不少投资黑历史，他曾六次申请企业破产保护，甚至他旗下的赌场都被开倒闭了，这成为了很多人笑话他的把柄。回顾特朗普的经历，可以说他大胆、勇于尝试和突破，但缺乏深思熟虑，哪怕到了这个年纪，特朗普看上去还是没有改变自己的缺点。治理大国和治理企业是不同的，特朗普或许能在商业领域东山再起，但国家一旦出大问题，恢复国力是相当艰难的。别的不说，美国国债目前为止还没有违约过，这让美债的信誉度仍然很高，一旦美债在特朗普政府任内出现违约之类的问题，对美国造成的打击影响将会非常深远，甚至会将美国推向破产的深渊。