新鼎资本董事长张驰

坚持投资“卡脖子”和符合国家战略发展的硬科技项目。

“越是卡脖子的地方，越需要国产替代，越是需要投资的领域。这是非常明确的方向。”

从2015年第一只基金备案至今，新鼎资本近十年来始终坚持在新能源汽车、芯片半导体、人工智能、商业航天等科技领域。凭借敏锐的洞察力和前瞻性投资理念，精准捕捉市场机遇，先后投出了小鹏汽车、亿华通、寒武纪、阿尔特、云从科技、海光信息、黑芝麻智能、地平线、第四范式、星环科技、京仪装备、国富氢能等一批知名企业。

新鼎资本董事长张驰告诉融中，“新鼎始终坚持聚焦扩张期优质企业的股权投资和Pre-IPO项目投资。找到优质项目，持续加码，为企业赋能、为出资人赚取收益，这是新鼎坚守不变的初心。”

2023年，中国商业航天产业开始“井喷式”发展，一年内新增企业11.3万家，同比增长28.95%。而新鼎资本却早在五六年前就已经关注并布局。“之所以在2017年就关注此领域，是受到了马斯克的启发，SpaceX引领了全球商业航天的新潮流，预示了商业航天将成为未来的重要产业。”

张驰告诉记者，“市场热点永远在切换，投资人需要做的是不断适应市场。但对新鼎而言，无论新能源汽车、集成电路、氢能还是商业航天，始终坚持的就是一点——投资‘卡脖子’和符合国家战略发展的硬科技项目。寻找产业价值洼地、找到最具性价比的项目。”

在研究了大量商业航天企业后，新鼎果断出手了垣信卫星、格思航天、蓝箭航天和星际荣耀。要知道，彼时中国资本市场上，光伏、风电、锂电池极为火爆，宁德时代市值首次超过万亿，二级市场的热情传导到一级市场，投资人们都想找到宁德时代的对标项目，疯狂投资。估值飞上天，新鼎却鲜有出手，不只是因为其对商业航天有更足的信心，更是因为新鼎早已经出手，且在新能源领域做了相对完整的布局。这还要从新鼎的投资里程碑案例——小鹏汽车说起。2017年-2019年三年中新鼎先后参与了小鹏汽车A、B、C轮三轮融资。

研究新鼎的打法其实不难，通过深度梳理细分赛道头部企业，抓住机会快速出手，且“看好一个，就反复多轮重仓”。自小鹏后，新鼎围绕新能源汽车深度耕耘了超过5年时间，对新能源汽车整体产业链布局相对较深。此后还在自动驾驶、芯片、智能座舱、线控底盘和抬头显示系统等细分领域进行了布局，可以说搭建了完善且成熟的上下游及产业生态版图。如今，新能源领域竞争日趋激烈，新鼎更是早已转换投资战线，将目光投向更远的未来方向。

记者梳理发现，在新鼎的投资组合中，100多家已投企业中80%为高科技企业，几乎都是推动我国高新技术产业发展和快速升级的独角兽。

人工智能领域，新鼎投了云从科技、第四范式、影谱科技、星环科技、智行者、希迪智驾等明星企业；

半导体领域，投出了包括海光信息、京仪装备、紫光展锐、泰科天润、中星微电子、长鑫存储、盛合晶微、凯世通、粤芯半导体、上海微电子、中科科仪、黑芝麻智能、地平线、东方晶源等独角兽。众所周知，集成电路行业卡脖子就卡在设备和材料，光刻机、刻蚀机、离子注入机等领域的核心企业，新鼎几乎全部覆盖，在投出去的90多亿资金中近50亿投向了集成电路。

生物医药领域，有柏惠维康、长风药业、宏济堂、漫迪医疗等公司。

新能源汽车相关领域，有小鹏、亿华通、阿尔特等一批明星企业。

商业航天相关领域，有垣信卫星、格思航天、白盒子、蓝箭航天、星际荣耀等一批明星企业。

在张驰看来，“科技投资具备相通性，产业链投入越多，资源就越多，投资机会也就越多。此外，最重要的一点，投资即投国运。在中国市场做投资，一定要关注国家政策。产业起，政策先行。国家出台的重要举措无时无刻不影响投资动向。国家重点鼓励大力扶持的领域，一定拥有巨大机会。投资人要做的就是敢于出手、勇于布局。”

多年来，新鼎坚持积极响应国家在战略新兴产业方面的部署方针，时刻紧跟国家政策，关注和跟进“十四五”规划、两会等政府工作报告。为了精准把握投资机会，新鼎投研团队对重点产业赛道进行精细梳理，全周期全市场覆盖，包括商业模式、技术创新以及融资与否的关键原因等多维度解读。

正是这样的坚持，让新鼎团队不断挖掘，精挑细选，从行业龙头“以点带面”完成生态构建，投资速度快，基金灵活，也成为优质项目方选择新鼎资本的核心优势之一。

“难”是近两年一级市场股权投资的常态。相比过去几年，新鼎今年出手频次相比过往也略有降低。张驰向记者坦言，“以前看重企业的IPO上市可能，现在寻找核心项目会反复考量，只有充分了解项目细节才会下手，相比以前确实更加谨慎。而且，新鼎除了挖掘集成电路领域的投资机会，更多也在关注老股份额转让的市场机会。”

通过老股转让实现退出，在一级市场并不是一件新鲜事。企业按规划上市投资人退出，完整的投资闭环在国际资本市场已经相对成熟。但其实在国内，IPO提速则大家疯狂投资，IPO收紧则投资人谨慎不出手，这是两个极端。在张驰看来，老股转让如今窗口期的出现，核心原因还是机构面临了巨大的退出压力。

2019年科创板注册制改革，退出通道打开，刺激了一批VC/PE投资人，抢项目抬估值。以AI赛道为例，在2019-2023年投资上市的一些公司，自身商业化面临问题，无法创造出好的净利润，使投资人对此类公司价值不太认可。当市场下行资金向头部集中，中小项目融资越来越难，高估值的独角兽鲜少有人能再接得住。

值得注意的是，今年以来A股IPO撤材料的企业超过200家，其中大部分是新能源整车、新材料等相关，这里即存在了大量老股转让机会。尤其是一些明星项目，运行机制相对规范，行业竞争力也更强，是值得投资的。此外，当前市场，并购之所以重新受到关注，很大程度上也是因为退出渠道不畅，行业希望通过并购方式实现退出。

“好公司的目标一定还是上市不是被卖。只不过在IPO政策不稳的情况下，机构的资金很难在短期内与整个A股时间匹配。所以我们要寻找的就是未来3-5年内的盈利机会，目前国内资本市场正处在改革的深水区，也正意味着投资机构的机会。”

作为坚守科技创新领域的投资人，张驰表示，新鼎未来将会继续重资集成电路相关产业链，特别是硬件设备；而在氢能源、商业航天和硅光等领域也会做更多布局。

“我们的目标很简单也很直接，就是为投资人赚钱。（一家机构）只有赚到钱才能长久生存，没有其他办法。市场非常残酷，出清加剧，如果赚不到钱，出资人很快会离开。”

2024年以来，面对市场的不确定性，市场化LP的收缩现象愈发明显。主流募资方向毋庸置疑仍是政府性基金。“这些年服务出资人印象最深刻的时候，也是客户赚到钱时的兴奋。只有赚到钱，投资人才会再投资，也会更积极的投资，这才能是一家市场化机构能够基业长青的基础。”

目前，全球经济处于下行周期，围绕通胀、利率、地缘政治和银行稳定性的风险始终笼罩资本市场，房地产周期至顶，二级市场变现不尽如人意，而愿意投向一级市场的个人投资者也增多，且随着财富增长，高净值人群对资产配置的需求也在不断升级，他们愿意配置主要投资新经济的私募股权基金。

张驰也表示，今天，一级市场募资难加剧，LP更加关注底层资产的流动性。今天，人民币基金崛起，硬科技投资正当时，LP越来越专业。只有优质项目才是募投管退闭环的关键，只有不断提高投资能力和专业能力，才能给出资人带来可观的回报。

如今回看，十年坚守，新鼎资本坚持寻找中国市场最优质的项目，对长期价值理念的坚守换来出资人的信任与认可。放眼未来，新鼎资本深耕细作，行而不辍，未来可期。