文 | 张佳儒

3月7日晚，克明食品公告生猪销售简报，控股子公司阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司（以下简称“兴疆牧歌”）1-2月累计销售生猪6.85万头，较去年同期下降 20.94%；累计销售收入7563.14万元，较去年同期下降23.86%。

克明食品表示，上述数据未经审计，仅作为阶段性数据供投资者参考。生猪市场价格波动的风险，对任何一家生猪生产者来说，都是客观存在的、不可控制的外部风险。生猪市场价格的大幅波动，可能会对公司的经营业绩产生重大影响。

值得注意的是，2023年1-12月，兴疆牧歌累计销售生猪同比增长15.86%；累计销售收入同比下降5.26%。由于猪价低位运行，兴疆牧歌业绩出现亏损，拖累克明食品2023年全年预亏。

2024年1-2月，兴疆牧歌销售生猪数量和累计销售收入均下滑，猪价仍在低位运行，对克明食品的业绩如何影响，有待一季报披露。

很多人知道克明食品，是从一包挂面开始的。克明食品有“挂面大王”的称号。2023年，克明食品走上了跨界养猪的道路，意在打造“第二增长曲线”。然而，克明食品归母净利润却被养猪业务拖累。

2022年报显示，克明食品专注于米面制品的研发、生产及销售，主要包括面条、方便食品等产品。“陈克明”品牌在中高端挂面产品市场占有率、商超占有率居首。

2012年3月，克明食品在深交所上市，上市当年，公司实现营收10.02亿元，归母净利润8040.90万元。

上市之后，克明食品业绩不断增长。到2022年，克明食品营收达到50.2亿元，创下历史新高，归母净利润1.55亿元，同比大涨129%。

不过，归母净利润数据是在2021年的低基数的基础上实现的。2021年，克明食品归母净利润6749万元，同比下降76%。

近几年，克明食品归母净利润波动极大，2022年的数据是1.55亿元，即便翻倍式上涨，距离2020年的2.93亿元还有不小的距离，也不如2018年的1.86亿元。

2021年报中，克明食品提到，公司所处面条行业的竞争环境日趋恶劣。2021年，挂面产能大量富余，开工率严重不足，为保证产能消化，各大挂面企业降价销售，市场上出现了“打价格战”的局面。

不仅如此，近两年原材料成本上涨蚕食了公司的利润。挂面的原材料是面粉，占生产成本的80%左右，而面粉的原材料是小麦，小麦价格持续上涨，对于只有不到30%毛利的面条企业而言，原材料成本上涨对利润影响极大。

2022 年，克明食品归母净利润大涨，公司在年报中提到了“小麦采购价格同比上涨”，在此背景下，公司不断优化产品品项结构，实现了报告期内毛利额同比增长。

不过，克明食品面临一个残酷的现实：2022年营收50.2亿元，相比2018年的28.56亿元，多了11亿元，但归母净利润1.55亿元，却比2018年的1.86亿元还少了0.31亿元。

如何寻找第二增长曲线，成为克明食品长期发展的关键。

2022年12月22日，克明食品披露受让兴疆牧歌股份并对其增资暨关联交易的公告，拟以 3.57亿元受让克明集团、陈克明、陈克忠、陈晖持有的兴疆牧歌全部股份，股份受让完成后，公司将对兴疆牧歌增资28000万元。

本次股份转让和增资事项完成后，克明食品将持有兴疆牧歌51%以上的股份，兴疆牧歌纳入公司合并报表范围，为公司控股子公司。

兴疆牧歌经营和业绩情况如何？

根据此前公告，兴疆牧歌是克明食品控股股东克明集团提前几年培育的生猪养殖产业，在新疆、湖南、甘肃、广西等地区共拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖能力、年屠宰能力 50 万头的屠宰场。兴疆牧歌获得了新疆和阿克苏“农业产业化重点龙头企业”等称号。

业绩来看，2019年至2021年，兴疆牧歌归母净利润全部实现盈利，分别为9136万元、4.31万元、1.18亿元。

对比来看，兴疆牧歌2020年和2021年的归母净利润数据，均高于克明食品。

克明食品表示，本次受让股份及增资以控股兴疆牧歌，可以拓展细分赛道，完善大食品产业布局。公司从克明面业更名克明食品后，进一步拓展大食品产业细分赛道可以为公司新增更多利润增长点。

2023年4月，克明食品公告，兴疆牧歌已完成工商变更登记手续，公司已支付完毕全部股权转让价款及增资款，合计持有兴疆牧歌53%的股权。

2023年上半年，克明食品实现营业总收入26.78亿元，同比下降4.87%；归母净利润1111.14万元，同比下降80.79%；扣非净利润448.39万元，同比下降93.87%。

对于影响经营业绩的主要原因，克明食品提到两点，一是受到生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损。二是受行业居家主食消费和速食消费量减少的影响，公司主营产品销量减少。

2023年半年报显示，上半年，国内生猪价格保持低位运行。

国家统计局发布的数据显示，2022年10月下旬，生猪(外三元)价格为27.0元/千克。此后，生猪价格震荡下滑，2022年12月下旬，生猪(外三元)价格为16.8元/千克。到了2023年6月下旬，生猪(外三元)价格为13.8元/千克，相比2022年10月下旬跌幅近50%。

“外三元”生猪是我国目前饲养的主流品种，是生猪期货标的标的。“外三元”生猪价格，是其他品种猪价的参考。

2023年10月底，克明食品提到三季度业绩下滑的原因时表示，“受猪周期的影响，公司生猪业务板块经营业绩亏损扩大”。2023年前三季度，克明食品归母净利润1125.47万元，下滑91%，但还是盈利。第四季度，克明食品的利润情况没有改善。

2024年1月，克明食品发布2023年预亏公告，预计归母净利润亏损4600万元至7500万元；扣非净利润亏损5000万元至7500万元。

对于亏损原因，克明食品表示，2023年公司受市场环境变化及行业周期性的影响，公司部分主营产品销量有所减少，部分主营产品销售价格持续低迷，导致公司报告期内业绩同比下降。此外，2023年公司确认的股权激励费用增加。

从公告来看，克明食品的亏损，与兴疆牧歌的经营密不可分。2023年1-12 月，兴疆牧歌累计销售生猪 46.55 万头，较去年同期增长 15.86%；累计销售收入61970.20 万元，较去年同期下降5.26%。

国家统计局发布的数据显示，2023年12月下旬，生猪(外三元)价格14.4元/千克，仍在低位运行。2024年2月下旬，生猪（外三元）价格报13.7元/千克，与2023年6月下旬的价格相当。

对于2024年生猪价格的走势，业内人士表示：预计2月份至3月份将处于生猪现货价格相对低位阶段，下半年猪价有望整体高于上半年。

2023年11月，克明食品在投资者关系报告中表示，从能繁母猪数据看，产能去化缓慢，今年（2023年）四季度和明年上半年仍可能面临较大的经营压力。从中期和期货市场价格来看，明年（2024年）下半年生猪价格预计有望回暖。

综合来看，兴疆牧歌在生猪养殖领域，具有诸多优势，但因猪价低位运行，在2023年拖累克明食品净利润。2024年1-2月，兴疆牧歌累计销售生猪数量和累计销售收入均出现下降。目前，生猪猪价仍在低位区间，兴疆牧歌对克明面业业绩提振的难度较大。

当猪价回暖，兴疆牧歌也有望实现业绩回暖，从净利润的拖累成为利润增长点。对于克明食品业绩和养猪业务，你有怎样的看法？