2024年，中国的钢材出口量达到1.1亿吨，我们看到了来自全球的以反倾销调查和征收关税形式的阻力。

钢铁行业供给侧改革可能会从2025年开始推出。

美国对所有中国进口产品的加权平均关税税率将在 2025 年达到 26％，然后在 2026 年达到 36％。

这可能导致中国到2025年的钢铁产量削减2-3％，并导致出口减少1000-2000万吨（15-20％）。这将导致美国热轧卷价格上涨10-13％。

全球范围内引发70多项针对中国钢铁进口的反倾销调查，因为各国的政策制定者也在竞相保护其国内产业。

中国钢铁产量和出口的下降可能会导致其他地区钢铁企业的市场份额上升和利润回升。

低迷的利润率和不断升级的贸易摩擦正在推动中国钢铁行业走向新一轮的供给侧改革，这可能会部分重构全球钢铁贸易，并支撑其他地区钢铁企业利润的提升。

国内需求低迷促使中国钢厂转向利润更高的其他市场，使2024年出口量达到1.1亿吨的高位，约占全球钢材贸易量的20%。

为了适应这一新现实，中国将进行“迷你”供给侧改革以减轻影响。

对此，中国将开启供给侧改革

房地产和基建行业需求下降 →钢铁生产商利润下降 →被迫出口过剩产能(2015年，中国的钢材出口量为1.12亿吨，占全球钢材贸易量的24%)→触发反倾销应诉→供给侧改革。

我们预计未来三年中国将每年减产1000-2000万吨，约占其总出口的15-20%，产量每年减少2-3%:这取决于调查结果、出口目的地可能发生的变化，以及执行速度。

通过转运形式出口的钢铁数量也可能下降。

如果美国征收更多的普遍关税，中国对美国以外地区的出口也可能面临风险。

这种情况下，我们估计中国的钢材出口将额外损失2000万吨。

我们测算2025年四大矿山产量有望达到11.90亿吨，同比增量约4800万吨，我们预期随着四大矿山进入产能集中释放期，2025年铁矿供需格局或将延续相对宽松的态势，测算2025年全球铁矿产量25.43亿吨，铁矿需求24.53亿吨，差距9000万吨。

2025年矿石价格或将下行至90美元/吨。

行业的钢企龙头都在带头转变，我们要跟上思路，跟上步伐，积极调整，灵活应变。