高位震荡了一段时间的黄金，最近又向上突破了！

就在上周五（8月16日），现货黄金盘中突破2500美元/盎司，仅仅一个月时间，再次刷新历史新高！而同一时间，COMEX黄金期货收涨2.07%，报2546.2美元/盎司，周涨3.06%，同样刷新历史新高。本周一现货黄金有所回调，不过基本站稳2500美元上方，实现了新的突破。

受到金价大涨的提振，周一多家黄金概念股大涨。晓程科技盘中涨超10%，玉龙股份、盛达资源、赤峰黄金、中金黄金、莱绅通灵等多股盘中涨超5%。港股黄金股同样多数走强，中国黄金国际盘中涨超7%，灵宝黄金涨超6%，招金矿业涨超5%，山东黄金涨超4%，紫金矿业涨超2%。

本轮黄金大涨，正好叠加多国央行购金大潮和美联储临近转向货币宽松的时间窗口。下面我们就来分析，这两大因素如何影响金价。

黄金涨价怪央行？

怕是打错了板子

根据世界黄金协会发布的最新数据显示，今年上半年，全球央行的黄金储备增持规模达到483吨，同比增幅达到5%，创下同期历史新高。

据外媒，自2004年夏季以来，各国央行储备的黄金总量按重量计算已增加了近19%，价值则增长了七倍，达到2.4万亿美元。

但这一增速正在放缓，相比一季度的全球央行黄金储备增加290吨，在屡创新高的金价面前，二季度全球央行购金规模仅有193吨，环比下降33%。

其中，6月全球央行黄金净购买量为12吨，虽较5月份的10吨有所回升，但远低于4月份的33吨。实际上，与去年同期相比，当前全球各大央行无论是黄金的总购买量还是销售量都有所下降。

并且，全球央行的“囤金潮”也出现了分化：从世界黄金协会最新发布的6月份购金数据来看，当月增持超1吨黄金的，主要是7家央行：印度（9.3吨）、乌兹别克斯坦（9.3吨）、波兰（3.7吨）、卡塔尔（3.1吨）、约旦（2吨）、捷克（1.8吨）和土耳其（1.1吨）。而新加坡则是6月最大的黄金卖家，出售了12吨黄金储备。

其中，印度作为“囤金大户”，今年上半年共增持37.6吨，远超去年全年16吨的净增持量，也超过同期中国29吨的增量，成为当前全球黄金市场的绝对主力。而印度对黄金的偏爱是有历史传统的。君不见每一位印度新娘，身上都是沉甸甸的黄金，仿佛下一秒就走不动路？

Bullion Vault研究主管Adrian Ash本周表示：“过去5年，央行对黄金的需求激增，官方数据显示，采矿业生产的每10盎司黄金中就有近1盎司被央行收入囊中。其中俄罗斯、中国、印度和土耳其位居前列。”

不过自5月份后，作为此前全球黄金最大买家的中国，却毫无预兆地停止了新增黄金储备。根据最新的官方外汇储备数据显示，中国央行7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月保持不变！

中国央行的这一转变显得多少有些突然：要知道，2023年全年，中国央行增持黄金共计224.88吨，增持量为全球第一，占同期全球央行新增黄金储备的21.6%。2024年一季度，中国央行仍增持27.1吨黄金，依旧处全球前列。没想到风云突变！

据券商中国援引业内人士，在黄金价格水平处在历史高位的背景下，中国央行适当调整增持节奏，有助于控制成本。但也有业内人士认为，从持续优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化等角度出发，后期央行增持黄金或许仍是大方向，短期的波动可能是更好的配置节点。

做投资，本质上就是“高抛低吸”，各国央行买黄金其实并没有多少本质区别，在低位时候买进，现在金价如果真是高点，不卖出黄金就不错了，谁也不想去做“接盘侠”。问题在于黄金价格是否还有上升空间。

此外黄金的国际流动，往往也会引发全球关注。据环球网援引西班牙《国家报》（El Pais）7月28日报道，阿根廷总统米莱的政府最近承认，确实在将该国部分黄金储备转移到国外，但没有具体说明转移的数量、目的地以及此举的目的。报道称，阿根廷央行持有的资产储备包括近200万盎司的黄金（约57吨），价值约为45亿美元。

那么阿根廷为什么要把自家黄金转移出去呢？按照该国官员说法“将黄金锁在央行，不做任何事情，对国家来说是不利的。最好把它放在外面，这样就能得到一些回报”。

如果把央行买黄金看做一种投资，那么影响黄金涨跌的因素很多，其中美联储的货币政策无疑首当其冲：美联储的降息，或许迫在眉睫，因而助推了黄金的上涨！

降息这个纲，一抓就灵？

金价和利率之间的具体关系，此前财经早餐的文章《黄金，调整！》中已经做了分析，列举要点如下：

根据中泰资管天团的研究，2月底美联储降息预期明显上升，黄金开始快速上涨，随后即使通胀数据、就业数据均超预期，但黄金走势仍然较强，这一方面与市场情绪和趋势惯性有关，另一方面可以理解为，如果通胀有韧性，但后面因为其他方面的压力仍然降息了，那就意味着实际利率（名义利率-通胀率）下降更多。正是这样的“讲预期”支撑起了金价！

美国国债实际利率与黄金走势

图片来源：中泰证券资管

上面这番话看起来有点拗口，我们可以将其简化为：凡是降息预期燃起的时候，金价往往能“扶摇直上九万里”，相反，如果加息预期占据主流，对金价绝非什么好消息。

而现在随着一系列经济数据的公布，市场普遍预期，美联储的降息，可能已经“箭在弦上”，很可能就在9月。拉抬一波金价也是顺理成章！特别是，本周央行的“达沃斯论坛”——杰克逊霍尔央行年会就要举行！

据媒体报道，今年的会议将于美东时间8月22日至24日召开，届时来自世界各地的央行官员、经济学家将齐聚美国怀俄明州杰克逊霍尔镇，就当前全球经济的热点问题展开讨论。而美联储的态度，无疑最受市场关注。

会前的风声很重要：8月18日，2024年FOMC的12位票委之一，旧金山联储主席玛丽·戴利表示“最新的经济数据显示通胀已得到控制，现在是时候考虑降息了”。其言论无疑增加了市场对于联储在9月开启降息周期的信心。市场则预计，美联储9月降息25个基点的可能性约为70%，而也有少数人预计降息50个基点。

如果说票委的讲话只是参考，那么近期美国的物价和就业数据，则为美联储降息提供了条件（美联储的两大工作目标）。

根据美国劳工部数据，6月美国CPI同比上涨3%，为近12个月的最低水平；美联储更为关注的个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨2.5%，是2021年3月以来最低水平。这些变化减轻了美联储对通胀失控的担忧，也为其实施更为宽松的货币政策提供了空间。

在失业率方面，美国7月非农就业数据全面降温，新增非农就业人数仅11.4万人，不及市场预期的17.5万人，失业率升至4.3%，触发萨姆法则临界值。6月失业率则环比增长0.1个百分点至4.1%，也是自2021年11月以来最高值。

在市场看来，通胀压力下降和就业数据疲软加剧投资者对美国经济增长动能放缓的担忧，进一步增强了美联储降息预期，进而构成了近期金价上扬的根基。道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek指出，黄金投资者普遍认为美联储将在降息政策上表现激进，不少人预期在未来几个季度内，黄金价格将会进一步上涨至2700美元。

当然除了美联储的降息预期，地缘政治的不确定性，也凸显了黄金的避险资产属性。

两个最典型的例子，俄乌战争的持续升级不仅加剧了地区的不稳定，也引发了全球对能源供应、贸易关系以及地缘政治格局的担忧。同样，巴以冲突的加剧也进一步加剧了中东地区的紧张气氛。在这样的背景下，黄金作为传统的避险资产，其保值增值的功能得到了市场的广泛认可，价格自然也就水涨船高了。

结语

金价的短期涨跌受到的影响因素很多，因而广大财友如果决定入场，最好三思而后行。

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