戏水时光，法国著名精品商爱马仕（Hermès），自1937年创立以来，经历187年历史时间轴的转动，其家族已传承六代，始终秉承着品牌的手工艺模式及人文价值观，拥有悠久的历史、卓越的品质与精湛的工艺，而且其造就的物件实用、优雅、经得起考验，堪称家族企业传承典范。

难能可贵的是，爱马仕家族也是驾驭危机的典范，在面对外人恶意并购时，他们团结起来，凭借着长期坚守的创业者精神、价值观及信念，成功地打赢“包包战争”，成功地免于家业落入他人之手；哪怕其强大的对手，是“世界首富”伯纳德·阿尔诺及家族的法国奢侈品巨头LVMH集团。

爱马仕包模特表演

很多人把拥有爱马仕铂金包(Hermès Birkin)，视为财富和地位的象征，也从侧面显示了这家“百年老店”品牌的至上价值。

《孙子兵法·计篇》有句：“兵者，诡道也。”法国两大包包名牌LV（路易威登）和Hermès（爱马仕）的股权之争，可见证此理也，商场如战场，尔虞我诈手段尽出。

2014年9月4日，法国著名奢侈品牌LV所属的母公司LVMH集团宣布，将摊派其持有的23%爱马仕股份给股东，并希望协议结束LVMH与Hermès长达数年的股权“包包战争”。贝尔纳·阿尔诺(Bernard Arnault)董事长此前可能没有想到，LVMH收购其他品牌均“所向披靡”，但收购爱马仕股份却踢到了铁板。

两家法国奢侈品名牌的“包包战争”，始于2010年。当时，LVMH集团发布公告称，他们通过迂回换股方式取得17%爱马仕股权，以家族持股为主的爱马仕，方才惊觉“野蛮人入侵”，有人企图并购。虽然LVMH集团董事长阿尔诺自称是“友善”的，但爱马仕通过调查后指控对方精心布局长达10年，十年之间，LVMH对爱马仕的持股比例已增至23%。

“包包战争”惊动了法国金融市场监管局（AMF），经调查后认定，LVMH并未依照规定在对爱马仕持股比例达到5%、10%、15%时公开披露，涉嫌操纵股价。

最后，AMF裁决，对LVMH罚款1000万欧元，此后，爱马仕也于2013年“亡羊补牢”，设立了控股公司，并将家族所有股票的一半拨入此间公司，且规定不允许出售予外人；同时，他们还控告LVMH集团涉嫌内幕交易、以及操控股价。2014年9月4日，LVMH突然宣布，将持有的23%爱马仕股份摊派给股东，并协议结束此项备受瞩目的股权之争。

法国首富、LVMH集团董事长兼CEO 贝尔纳·阿尔诺(Bernard Arnault)

LV品牌母公司LVMH集团，是世界上最大的家族企业之一，旗下品牌包括LV、Dior、与Celine等，其掌门人贝尔纳·阿尔诺(Bernard Arnault)是法国首富，也是“世界首富”。

面对强劲的对手，爱马仕能打赢股权保卫战，保全传承百年的家业免于落入外人之手，靠的是前爱马仕董事会主席杜马斯“未雨绸缪”，事先采取了二项预防性措施。

让人想不到的是，杜马斯最初还是从他的同行、贝尔纳·阿尔诺1988年与LVMH的股权之争吸取了经验教训，最后的结局是威登家族黯然落马，于是，他采取二项措施，免于日后重蹈LVMH经营权大战覆辙。

其一，1989年，他成立了代表家族股东所有权的合伙公司Emile Hermès SARL。公司以预算编制、核准借贷、以及供家族成员行使否决权为主；此外，负责爱马仕日常经营管理则交由“爱马仕国际”（ Hermès International）主导；事实上，就是一种所有权与经营权分流的并轨运作模式，目的是把爱马仕牢牢地掌控在家族成员手上。

其二，考虑到公司发展及经营策略的调整亟需资金挹注，也为了让家族成员可以自由出售股权变现的需要。1993年，杜马斯让爱马仕在巴黎证券交易所上市，但前前后后仅28%左右的股份是公开流通。与之同时，他还专门设计了一家名为“股权两合公司”，搭起一个有限责任公司及无限责任股东合伙的组织架构，将公司的重大权力集中于家族控制的无限合伙之下，目的是让家族拥有永久的经营管理权及控制权。

百密终有一疏，爱马仕公司股票上市，终究还是埋雷，差点让爱马仕家族付出经营权旁落的惨痛代价。从2002年至2010年期间，LVMH集团悄悄地在市场陆续买入爱马仕近17%的股票，并于2010年敲响了收购爱马仕的大门。虽然爱马仕家族整体掌控了近70%公司股权，但由于每个家族成员个人持股均少于5%，股权在迭代传承后呈现分散化特点，LVMH集团董事长贝尔纳·阿尔诺觉得有机可乘，但他也小看了爱马仕家族一致对外的团结力，所以无法打赢“包包战争”。

爱马仕“飞马行空”艺术表演

爱马仕，是一家有187年历史的知名百年企业，他们能传承数代，自有其一套价值观及传承信念。

在爱马仕家族看来，下一代仅是上一代的保管者，让家族后世子孙永续经营爱马仕，是家族世代责无旁贷的义务和担当。

《一波说》注意到，爱马仕家族对企业拥有绝对掌控权与所有权，董事会由Dumas、Puech及Guerrand）三大家族的家族成员组成外，非家族成员的职业经理人高管在作出有关品牌和重大决策时，也必须纳入家族的意见，且家族成员也会在公司各种部门担任职务，以确保能完全掌控各产品线与企业未来发展的方向。

为了抵御LVMH入侵，杜马斯告诉爱马仕所有的家族后代及公司上下：“这是我们这一代人的战争！”他更决定地喊出：“爱马仕坚决不卖，我们将为了保持爱马仕的独立性奋战到底。”

2010年底，杜马斯召集超过50位家族成员齐聚一堂，宣布成立注册资本160亿美元的H51控股公司，将爱马仕公司50.2%的股份由此控股公司进行托管，并承诺到2040年前的20年期间不准出售持股。顺带提及，虽然有两位家族成员未加入H51，但他们也表示“枪口一致对外”，若以后需要变现，将优先转让给家族成员。

H51控股公司持有50.2%股权，远超LVMH 21.4%持股，且在外流通的剩余股权不到7%，眼看“无力回天”，LVMH只好收起野心，让“包包股争”结束。有位爱马仕家族成员对于打赢股权保卫战，说了这样一句话：“我们不是为了钱，是为了保卫文化。”

爱马仕福堡总店

《一波说》注意到，在H51设立后，爱马仕家族共持有公司大约72%至73%的股权，而LVMH持股仅有21.4%，其在资本市场剩余的流通股权也不超过7%，与LVMH“包包战争”胜败态势相当明显，最后成功地阻挡了法国首富LVMH家族全面收购爱马仕的野心。换句话说，此案例也在告诉我们，股价架构是家族企业治理体系之基石，基础不牢，地动山摇！

成立H51，其意义不在于进一步巩固家族对爱马仕的掌控权，更在于向外界昭示家族成员一致的家族观，以及维护家族招牌坚定决心，也确保未来家族第七代能继续传承下去，守护属于他们家族的珍贵文化与资产。正如爱马仕家族成员派翠克汤玛士说的：“我们不是为了钱，是为了保卫文化。”

现任爱马仕总裁的阿克塞尔·杜马斯（Axel Dumas），、也是爱马仕第六代传人。他在第七代接班计划安排上表示，他不会强求自己子女接班，但已有其他的第七代家族成员被赋予永续传承期待。

《一波说》以为，杜马斯的观点，足以看出其家族成员对爱马仕传承一贯的承诺与热爱，如此之坚定、如此之一致与协同的永续传承共同文化价值观，是造就爱马仕百年不坠的精神支柱。

爱马仕会成为驾驭危机的典范，实质上在于家族治理。良好的家族治理，必须有共同的价值观，比如“我们不是为了钱，是为了保卫文化”，就是其家族对爱马仕艺术美学及品牌价值的坚守。良好的家族治理，还必须解决家业传承、股权架构安排、以及强化家族传承使命等问题，在迭代传承中，家族成员在企业不同发展阶段，对于所有权及经营权要有清晰的定位；在启用职业经理人机制时，也必须求得家族与企业两者目标的平衡，在清晰的家族愿景下与外人一起携手前行。

爱马仕从187年一个传统的马具制造商，经历岁月洗刷，蜕变为闻名全球的精品王国，让老招牌不惧时间的冲刷，除了永续传承，永远濯濯生辉的另一个关键，是爱马仕的每一代掌舵人在坚持核心价值及原则的基础上，与时俱进，持续不断地提升技术及能力，发展出众多的品牌产品及不同的多元事业，在转型创新中走出了一条永久的成长曲线。

顺带提及，据外媒报道，爱马仕目前个人持股最多的股东普埃许（Nicolas Puech）是爱马仕家族后人，现年82岁的他，持有爱马仕5-6%股权，且于2014年离开爱马仕，虽身家千亿却无子嗣。让人感到惊奇的是，他去年被曝打算收养家中的园丁，以便遗赠名下大额财产。此位园丁，今年52岁，来自摩洛哥一个普通家庭，如果被收养，顿时一步青云，成了亿万富翁。

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