最近，特朗普搞风搞雨，让全球经济都陷入了困境之中。

但事实上，这都不算什么，当特朗普对全球进行各种加税的骚操作时，一场更危险的危机正在华尔街悄然酝酿。

截至2025年3月，美国国债总额突破36万亿美元，相当于每个美国人背负11.2万美元债务。这个以美元为锚的金融体系，如今正面临前所未有的信任危机——目前美国的很多债权国持续减持美债的浪潮，这或将动摇美国维持了80年的经济霸权根基。

当前美债市场的风险集中度令人心惊：日本（1.12万亿美元）、中国（7608亿美元）、英国（7402亿美元）三国持有量占海外总持仓的35%，加上卢森堡、开曼群岛等“中介型持有者”，前十大债权国掌握着超过4.2万亿美元的美债。这种高度集中的债权人结构，如同一把抵在美国经济命脉上的尖刀。

中国持续减持的操作更具象征意义，自2011年持有1.3万亿美元峰值以来，12年间减持幅度达42%，仅2023年就抛售508亿美元。这种“去美元化”策略并非孤立现象：俄罗斯、沙特等国家一直在减持。即便日本仍在增持，但其2023年动用600亿美元干预汇市时，也被迫抛售230亿美元美债的窘境，暴露出美债流动性的脆弱性。

美国经济模式的本质，是一个依靠军事、科技实力维系的债务循环：

印钞购货：美联储增发美元从全球进口商品，2024年美国贸易逆差达1.21万亿美元；

发债回笼：通过发行国债吸引美元回流，海外投资者持有比例长期维持在30%以上；

利差套利：用1.5%的低利率美债吸收资金，再以5.5%的利率贷给新兴市场。

这套体系运行的前提，是各国对美债“安全资产”属性的绝对信任，但现在因为特朗普的一顿操作，搞的全球都开始不相信美债了，甚至开始针对性的抛售。

美国国债主要持有国

若主要债权国集体抛售10%持仓（约4200亿美元），将触发三重灾难：

流动性危机：美债日均交易量约6500亿美元，大规模抛售可能导致市场冻结；

利率飙升：10年期收益率每上升1%，美国政府年利息支出增加3700亿美元；

美元贬值：汇率贬值15%将引发全球央行外汇储备重组，进一步加速去美元化。

当前美债市场正陷入“不可能三角”：既要维持低利率控制债务成本，又要吸引外资购买美债，还要保证美元汇率稳定。

但目前美国的做法，特别是特朗普的各种税，导致全球都对美国不信任，对美债不信任了，大家很大可能会抛售美债，那将让美国维持了几十年的美元、美债信用体系崩塌。

当36万亿美元规模的美债与全球反抗特朗普的税形成共振，当中国加速推进数字货币跨境支付，这场危机早已超出经济范畴。或许正如分析师所言：“当债务货币化走到尽头时，要么债务违约，要么货币贬值。”这一次，美元霸权的黄昏可能真的来了。