由于AI浪潮的提振和财报的强劲，A股休市的前两个交易日美股、日股继续走强，标普500指数一度涨破5000点，日经225指数一度涨破38000点。

其实我们一直很疑惑，美联储明明已经在二月份议息会议上否定了3月份降息的可能性，降息最早也要到五月份。但市场似乎没把鲍威尔的表态放在心上，依旧继续过度乐观，以美国经济的韧性，再加上股市大牛市带来的财富效应，美国通胀似乎很难再快速下降。终于，昨晚市场被美国1月份CPI狠狠打脸，美国市场遭遇了数月来罕见的股债双杀行情，市场对美联储降息预期也大幅调整向美联储给的点阵图靠拢，这一轮美联储和市场的较量似乎是美联储取得了胜利。

具体来看，昨晚美国劳工部公布的报告显示，美国1月CPI同比增长3.1%，高于市场平均预期的2.9%，这令人们对美国CPI数据有望回落到“2时代”的冀望惨遭落空。同时，美联储最为看重的1月核心CPI同比增长3.9%，高于市场预期的3.7%。

可以看到，从2023年6月后，美国CPI基本维持在3%到4%区间，未曾跌破过3%，而美国核心CPI也告别了之前快速下降的趋势，1月份同比增速去年12月份持平，显示美国通胀可能又进入了一个新的粘性阶段。

数据公布后，市场快速调整对后续美联储降息的预期，美国短期利率期货交易员已押注美联储在6月份之前不会降息。芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计6月会议是美联储最有可能的首次降息节点，在该次会议上降息至少25个基点的概率为74.4%，而预计5月会议上降息的可能性从周一的60.7%降至了36.1%。降息次数从之前一度预期降息6次，到昨晚最新预计的全年降息次数已不到4次。

由于市场对美联储降息预期的大幅调整，昨晚美元指数、美十债收益率大幅飙升，美元指数一度逼近105关口，美十债收益率一度升破4.3%关口。

美国市场终于迎来股债双杀，国债收益率飙升导致债市暴跌，美股道指大跌1.35%，纳指大跌1.80%。同时，黄金也暴跌，国际金价一度跌破2000美元/盎司。

美股昨晚的糟糕表现也拖累了今天亚太股市，基本全线普跌。不过，港股虽然开盘大跌，但盘中爆拉，

从我们过去的经验来看，港股在A股休市期间更多是扮演一个随波逐流的角色，特别是近两年港股式微后，基本涨不过美股，跌的还比美股多，美十债收益率对港股影响很大。所以，今天港股的逆市走强可以说是该弱不弱是为强。

我们认为有两大原因：

第一，在外围市场不断创新高的时候，A股、港股却迎来了加速暴跌，虽然说“下跌释放风险”的话有点讽刺，但1月份的暴跌确实将风险进一步释放。港股估值在历史低位，回购创出新高，对于左侧资金来说是个不错的选择，事实上1月份以来，外资在加速抄底中国资产。

第二，1月份社融迎来开门红，总量和结构均有一定乐观边际变化。从总量来看，中国1月社会融资规模增量和信贷增量双双超出市场预期，并飙升至纪录高位。从结构来看，1月信贷增量中，居民端同比多增，企业端同比少增。具体而言，住户贷款增加9801亿元，同比多增约7229亿元，其中，短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加6272亿元，分别同比多增约3187、4041亿元。

M1和股市相关度较高，1月M1增速大幅走高至5.9%（前值1.3%），M1-M2增速剪刀差大幅收敛。虽然这里面有去年低基数和季节性因素影响，但也说明经济没有没有市场预期的那般悲观，与近期地产政策放开、地产销售居民中长贷改善有关。

截止收盘，港股恒生指数涨幅为0.84%。恒生科技指数涨幅为2.26%。分板块来看，消费、科技、金融三大板块涨幅领涨，招商银行涨超5%。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考