刚刚过去的2024年，已经被证明是“美元主导的天下”了！包括国际清算银行、IMF在内的多家国际组织重点关注的全球40多种主流货币中，仅英镑、南非兰特等少数货币出现了升值。

人民币、印度卢比、俄罗斯卢布、韩元、日元、加元、越南盾、巴西雷亚尔、土耳其里拉、泰国泰铢等多国货币相对于美元，均出现了贬值。其中，人民币贬值1.05%、阿根廷比索贬值近70%……

2025年，预计还是美元的天下

2024年年末，人民币与美元的汇率稳稳地站在了7.3区间，这是市场对“美国当选总统即将上台，可能要采取更加激进的贸易战”政策的反馈——加征关税行为犹如一道更高、更厚的贸易壁垒，矗在美国市场之前。

不仅使得包括中国、越南、韩国、日本、印度、墨西哥、马来西亚在内的其他国家制造的商品进入美国市场的成本大幅提升，还将使得美国进口商的采购成本剧增，迫使多国企业追加在美投资。

按常规逻辑思考，进口商品价格提升了，贸易商是不会自己来承担的，必将转移至消费市场，推动物价上涨。在数月前的大选时，当有记者询问：大幅增加关税，会不会让美国刚刚稳定下来的通胀，又再度回升呢？

特朗普自信地表示：大家对他制定的关税政策理解出现偏差了，他相信没有人可以轻易放弃美国这个全球排名第一的消费市场，当关税变得更高时，外国和美国之前迁移出去的生产商，会把工厂回迁至美国。

特朗普的说法的确有些夸张了，美国的劳动者数量有限，人力成本也更高，即使有部分企业被迫去美国投资、设厂，但在美国境内制造的商品数量、价格，无论如何都是无法与进口相提并论的。

即便回流至美国的制造业数量相对有限，通胀还是会反弹，但带来更多的投资却是可以肯定的。在特朗普的高压下，国际资本宛如惊弓之鸟，对关税政策可能给被征收国经济带来的负面影响忧心忡忡。

这在货币层面带来的直接后果就是：美元的汇率强势状态将保持较长时间，而在可预知的2025年里，人民币、日元、韩元、越南盾、印度卢比、俄罗斯卢比、马来西亚林吉特等货币都将贬值。

人民币汇率，大概率会跌破7.5%

我们在分析2024年人民币汇率相对萎靡时曾提到“中美之间的大利差”，持有美元及其资产能比持有人民币及其资产带来更高的收益，这是导致资本倾向增购美元，抛售人民币的重要动机。

以国际货币基金组织公开的全球已分配的外汇储备为例，截止到2024年第三季度末，各国央行或货币当局持有的美元金额为67969.8亿美元，上年同期为64965.2亿美元，净增3000多亿美元。

而各国央行、货币当局持有的人民币折算成美元仅为2571.7亿，与上年同期的2606.1亿美元相比，不仅没有增长，还减少了34.4亿美元。这里当然有人民币贬值，按美元计算带来的汇率损失。

但美元，还是之前的那个美元，各国持有的美元外汇储备数量却出现了较大程度的提升，变相说明：人民币的全球外储的减少，不仅有汇率损失，也有多国抛售人民币，转持美元的结果。

今年的情况可能会变得更加复杂，特朗普已明确表示要对中国进口商品加收更高比例的关税——虽然在近期已改口，仅在原有基础上“额外加收10%”。若中美谈判不顺，预计还会再加收。

这种情况下，利差依然会起作用，资本从中国回流美国会起作用，人民币适度贬值带来“按美元计算的出口至美国的商品价格涨幅变相被抑制”也会起作用，综合效应下：人民币可能会跌破7.5。

人民币会适度贬值，不至于跌至8

那些妄言人民币汇率会急剧萎缩的言论无疑是毫无根据的瞎扯。我们在分析宏观大势时不能只看对美国有利的一面，而刻意忽视对美国不利的一面，特朗普的高关税是一把双刃剑，会伤害自身的。

不能只看到美国出手对我国带来的伤害，而轻视中国回击对美国带来的反噬。中国在采取对等反制——对美国的商品加收同等比例的关税时，还可狙击美国霸权赖以维持的根本——在加大美债抛售力度时。

还可对美国高科技产业发展至关重要的关键原材料给予更加严格的限制，降低非美市场关税，在欧洲、中东、南美等地区强化中国军备的输出。转移注意力，分散他国政府的精力，美国可以做，中国也可以做。

特朗普喜欢先利用社交媒体释放“高调的信息”，然后再和相关国家协商，获得利于自己的优势谈判地位。难道这个小伎俩，我们就不能使用吗？他希望中国降低从俄罗斯采购石油、天然气、粮食的力度。

然后大幅增加从美国进口石油、天然气等商品的力度，并以美元为结算货币，再一次拱卫石油美元，还期待中国不要“加入俄罗斯主动的金砖国家支付系统”。这些要求，我们也可反向挟制他。

科技战、贸易战，特朗普第一个任期时就主动挑起了，拜登时期加码了，特朗普的第二个任期预计会继续加码。但中国心态大不同，自主性更强了，反而是美国有求于中国的东西更多。本文由南生撰写，欢迎转发、评论、留言、分享和打赏！