12月11日至12日召开的中央经济工作会议已结束，会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。

针对当前经济形势，会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。

同时，会议指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。

会议对明年政策发力重点方向做了进一步阐述和部署。确定了明年九大重点任务，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首要任务。12月9日政治局会议强调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，无疑将会成为明年经济工作的重点方向。

积极的财政政策主要体现在赤字率提高、专项债和超长期特别国债规模提高，将明显增加财政支出规模，提高财政支出增速，广义赤字率大概率高于2024年。预计赤字率有望达到4%左右，专项债规模或达到5万亿左右，并将继续扩大投向领域和用作项目资本金范围；特别国债规模方面，预计或设定为2万亿元，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。

会议指出“要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”，说明了决策层综合运用各类工具化解隐性债务、稳定房地产市场的决心。

关于债务问题，预计明年会增加一定量的特别国债专门用来补充银行资本金，有助于提升银行抗风险的能力；对地方隐性债务的监管或进一步收紧，注重财政纪律，避免新增隐性债务。

尽管本次会议传递出许多积极信号，但市场反映平平，尤其是股市不涨反跌，这其中原因何在？对此笔者认为，大致以归结为以下几方面因素：

一、会议结果未能达到市场预期

此次会议召开前，市场对于这次会议抱有很大期望，预期较高，普遍希望会议能带来重磅利好，以及具体的、强有力的经济刺激措施。然而，会议内容主要是对明年经济工作的定调和部署，并未提及具体的实施细节，导致市场预期落空，令投资者感到失望‌。

二、对于需求不足，会议没有提出明确的解决方案，令市场对明年经济感到担忧

会议传递出一个明显信号，那就是“大力提振消费”将成为明年经济工作任务之首。但针对需求不足这一当前中国经济的核心问题，会议并未提出强有力的解决措施。

虽然会议承认有效需求不足是当前经济面临的主要问题之一，这直接影响了消费板块的市场情绪。会议提到要依托“新型消费”和“传统消费”，但消费市场整体仍处于情绪低点，行情难以迅速提振‌。

目前中国经济面临的主要难题，就是楼市与股市已经成为内循环的最大堵点，所以会议才会有“稳住楼市股市”这一提法。楼市与股市的重要性及其对经济的影响体现在，前者关系到居民的存量财富，后者则是提高居民财产性收入的关键。由此可见，稳定了楼市与股市，就稳住了居民资产负债表，同时也稳住了消费和内需。

联系到今年出台的一系列稳楼市、稳股市的利好政策未见显著成效，市场对于年底的经济工作会议寄予厚望，期待会议能够为楼市股市带来实际利好，也让投资者对于明年中国经济增强信心。然而会议对于楼市股市没有出台任何新政，这就让市场倍感失望。

三、房地产和股市政策均没有新意

此次会议中并未提及稳房价，而是强调化解房地产市场风险，这对房地产市场的影响有限，也让市场对房地产板块的预期降低。使得市场对此反应冷淡‌，投资者对后市信心不足，并使得市场对房地产板块的预期降低，进而影响相关股票的表现‌。

会议也明确提到要“稳住股市”，说明政策对资本市场的发展较为关注。原因在于，资本市场平稳发展有助于稳定实体经济的信心和预期，并具有显著的财富效应，边际上影响内需，但针对楼市股市问题并未提出具体解决方案。

不过，未来政策有望继续完善新设立的两项结构性货币政策工具，改善资本市场投资者的信心和活跃度。若面临压力较大或大盘继续下跌时，有望推出平准基金。

四、政策从发布到实施有一个过程，其滞后性会影响市场情绪和资金流动

虽然今年经济会议释放了积极信号，但具体政策的实施和效果需要时间验证，短期内市场认为政策落实的效果存在不确定性，会议后仍需观察具体政策的实施效果，短期内市场情绪可能保持谨慎‌，从而导致投资者信心不足‌。

按照股市运行规律，“利好出尽是利空”。机构一般都会在利好政策出台前提前埋伏布局，一旦利好兑现，也就是机构大举出货之际。

12月13日，沪深两市双双下跌，截至收盘，上证指数报3391.88点，跌幅2.01%，成交额8507.15亿元；深证成指报10713.07点，跌幅2.23%，两市成交额12185.12亿元，比前期有所减少‌。主力资金净流出，超大单和大单也呈净流出状态，而中单和小单则净流入‌。

从技术分析层面来看，市场在重要会议后出现缩量下行的迹象，股指迅速回落，显示出市场在缺乏新政策刺激的情况下，投资者信心不足‌。

总之，中央经济工作会议后，股市不涨反跌，说明市场对于后市信心不足。而股市涨跌本属客观经济规律，对此没有必要过于纠结。事实证明，人为干预市场运行的结果只能适得其反。

目前经济转型和产业升级已处于关键阶段，改革也已进入深水区，要想促使中国经济真正实现全面好转，还需与时俱进，锐意进取，楼市股市问题并非一次会议就能解决得了的。

想了解更多精彩内容，快来关注热点我见