精测电子

互联网时代，大消费时代，新能源时代，AI时代，每个时代的相关产业链牛股都层出不穷，5倍股10倍股比比皆是。AI发展至此，AI应用，智算中心，无人驾驶，人形机器人，芯片半导体行情是一波接着一波。科技任何分支发展都离不开芯片半导体的国产替代逻辑，这也是中芯国际走出历史新高的主因。精测电子给中芯国际提供半导体量测设备，也是半导体营收翻倍增长的绩优股。半导体的攻克难度，量测设备和EDA软件仅次于光刻机。精测电子是半导体检测设备领域领军企业之一，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单；关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。精测电子董事长在业绩说明会上对标的就是美股量测设备巨头科磊。高研发。受传统新能源和面板检测业务的拖累，2024年业绩上市之后首亏：9,000万元—10,000万元。业绩预告有一个需要重视的关键：报告期内公司研发投入预计达7亿元-8亿元左右，占公司整体营业收入比例将达到30%左右。公司半导体前道量测领域部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，预计后续会成为公司业绩的核心支撑点。2024年12月，精测电子与客户签订合计1.2亿元明场缺陷检查机和应力测试仪销售合同。半导体设备行业均知：得明场者得天下！

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重点关注量测设备

事件驱动：美国KLA预期制裁大陆量测设备

建议关注：精测电子（明场暗场等进展较快），中科飞测（已创历史新高），赛腾股份，长川科技。

精测电子和中科飞测为前道设备，技术难度更大。

美国半导体量测设备公司KLA资料：

2020年全球半导体量测设备KLA一家独大，市场份额50.8％。5年来，KLA在全球5大半导体设备企业（AMAT、LAM、ASML、TEL）中，表现出了相对更稳定的成长性和更高的盈利能力，其核心竞争力是：1）创新是命脉，50年来公司持续领跑各种复杂尖端的量测技术，研发投入占比高达15％，21年达到9亿美元。2）全面的产品组合，满足客户对精确度和吞吐量的双重要求；3）强大的服务体系和供应链管理：KLA全球装机量近6万台，平均使用寿命12年，服务收入占比1/4左右。深厚的供应商关系确保了供应的连续性和高质量，与KLA设计和制造业务密切协调，确保无缝的客户体验。KLA基于强大的持续改进文化的指标管理，用严格的组织和独特的系统来管理复杂的全球供应链。

科技脱钩使得全球重塑芯片行业供应链体系，21年本土量测设备国产化率仅2％，存在较大替代空间。预计26年中国晶圆厂产能将是22年底的2.8倍，国内领先量测设备厂家的部分产品已进入一线产线验证，推动国产化发展，差距有望持续缩小：1）产品覆盖度：国内龙头的产品覆盖度为27.2％，国内龙头企业加大产品研发力度，有望尽早实现50％以上的产品覆盖度。2）工艺节点上：国内企业已能覆盖28nm及以上制程，持续研发28mn以下制程。同时三代化合物半导体衬底产能将达到600万片/年（6英寸），由于其材料特性，某些制造工艺流程需要特定设备开发，多数环节存在空白或补链的机会。

业绩预测

　半导体量检测设备持续突破。根据24年半年报，公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体领域在手订单约17.67亿元；根据公司24年12月20日发布的公告，控股子公司“上海精测”与客户签订了多份销售合同，拟向客户出售明场缺陷检查机和应力测试仪等，总交易金额合计约1.2亿元。

显示领域有望受益于AMOLED 8.6代线建设以及消费电子创新周期。根据京东方和维信诺的《投建第8.6代AMOLED生产线项目》相关公告，京东方和维信诺分别在四川成都、安徽合肥建设第8.6代AMOLED生产线项目，公司受益明显；随着AI功能的不断成熟，有望带动手机、XR、AI眼镜等产品的创新。

预计2024-2026年营业收入为29.25/36.48/43.80亿元，同期归母净利润为2.13/3.82/5.77亿元。

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