分业务板块来看，能源装备板块前三季度营业总收入同比下降 3.98%，主要因风电设备业务 2023 年度新增订单不足，且 2024 年上半年大部分新增订单未交付，销售收入减少；工业装备板块营业总收入同比下降 3.31%，受地产行业影响，电梯业务收入规模降低；集成服务板块营业总收入同比下降 22.44%，主要是工程项目销售收入较上年同期减少 。尽管营收有所下滑，但高毛利业务占比提升，为未来盈利能力增强奠定基础。
利润表现：2024 年前三季度归母净利润为 7.58 亿元，同比下降 7.67% 。其中，上半年净利润 18.22 亿元，同比增长 22.6% ，第三季度归母净利润为 1.57 亿元，同比下降 32.2% 。不过，盈利能力指标呈上升趋势，上半年毛利率为 19.2%，同比上升 1.9 个百分点，连续 3 年上涨；前三季度毛利率为 18.65%，同比增 7.22%，净利率为 3.37%，同比增 8.56% 。这显示公司在成本控制和业务运营上取得一定成效，但与过去数十亿净利润相比，目前净利润水平仍需提升，在扩大生产、技术研发等投入与现金流创造能力之间存在差距，维持业务扩张面临压力。根据上海电气 2025 年 1 月 20 日晚间披露的 2024 年度业绩预告，公司预计 2024 年度归母净利润为 6.8 亿元至 8.1 亿元，同比增加 138% 到 184%；预计 2024 年度归母扣非净利润为 - 6.2 亿元至 - 5.2 亿元，亏损较上年有所收窄101213。业绩增长主要原因是报告期内公司夯实基础，聚焦主业，毛利额及毛利率均较上年同期有所上升；同时公司优化债务结构，压降有息负债规模，经营性现金流进一步改善，财务费用较上年同期有所下降。（二）业务发展能源装备板块：积极把握国家能源政策机遇，服务新型电力系统建设。前三季度，在燃煤发电领域，凭借技术和市场积累，发力煤电 “三改联动” 市场，新接订单 219.9 亿元，领先同业；核电设备市场，核岛主设备国内综合市场占有率持续位居行业第一，产品覆盖国内所有核电站，新增核电设备订单 43.3 亿元，上半年综合市场占有率保持领先；燃机领域，加入中国重燃设计制造一体化协同平台，首台 300MW 燃机总装下线，中标沙特燃气联合循环电站项目空冷产品，合同总额超十亿元；新能源方面，围绕 “风光储氢” 等打造全生命周期服务平台，储能新增订单 54 亿元，在江苏布局大规模在建单体全钒液流项目。不过风电业务因订单交付问题，发展受到一定限制。工业装备板块：受地产行业影响，电梯业务收入规模下降，但在高端制造业领域，“专精特新” 工业基础件业务不断发力，在工业机器人、新能源汽车、航空航天等高端工业零部件领域竞争力逐步增强，为板块发展注入新动力。集成服务板块：工程项目销售收入减少导致整体营收下降，但在服务业务方面，如燃机长协服务、电梯产品的服务业务发展良好，2024 上半年电梯服务业务收入占电梯业务收入比重超 40% ，未来有望通过服务业务的拓展来提升板块业绩。（三）并购情况在并购方面，上海电气积极布局，展现出战略扩张的决心。2024 年，全资子公司上海电气自动化集团有限公司以 30.82 亿元收购控股股东上海电气控股集团有限公司持有的上海宁笙实业有限公司 100% 股权。宁笙实业核心资产为上海发那科机器人有限公司 50% 股权以及上海发那科国际贸易有限公司 25% 股权。
上海发那科是全球工业机器人领域的领先企业，收购完成后，上海发那科成为上海电气自动化集团持股 50% 的合营企业，双方将在市场开拓、产品研发等方面协同，共同开发新一代智能机器人，提升上海电气在智能制造领域的市场竞争力。从财务数据来看，上海宁笙实业有限公司 2023 年度及 2024 年上半年净利润分别为 5.18 亿元及 1.63 亿元，占上海电气同期归母净利润的比率分别为 181.75% 及 27.08% ；上海发那科机器人有限公司 2023 年及 2024 年上半年净利润分别为 10.5 亿元和 3.6 亿元，2023 年营业收入为 73.9 亿元。
收购完成后，按 50% 持股比例计算，上海发那科有望为上海电气贡献可观的净利润和主营收入。自 2024 年 10 月 18 日宣布收购以来，上海电气股价在五个交易日内上涨超 40%，市值逼近 1000 亿元，彰显了投资者对此次收购战略的认可。但并购后的整合是长期复杂过程，技术迭代和行业竞争加剧也给公司带来挑战。
二、2025 年预测（一）财务状况预测营收方面：若各业务板块能保持当前发展态势，尤其是在能源装备板块，随着风电订单交付和新能源项目推进，以及工业装备板块电梯业务受房地产市场回暖影响，营收有望实现正增长。预计 2025 年全年营收增长率在 3% - 5% 左右。利润方面：持续的成本控制和业务结构优化，将进一步提升毛利率和净利率。若营收增长达到预期，且费用控制得当，预计 2025 年归母净利润增长率在 10% - 15% 左右。（二）业务发展预测能源装备板块：在传统能源领域，继续深耕煤电 “三改联动” 和核电市场，巩固市场地位；新能源领域，加大风电、储能和氢能业务拓展力度，预计风电新增订单增长 20%，储能新增订单增长 30%。工业装备板块：电梯业务有望随着房地产市场稳定逐步恢复，“专精特新” 业务在高端制造业发展带动下，市场份额进一步扩大，预计工业装备板块整体营收增长 5% - 8%。集成服务板块：工程项目业务有望改善，服务业务持续增长，预计集成服务板块营收增长 8% - 10%，成为公司业绩增长的重要支撑。
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