2025年3月28日，资本市场迎来一记重磅罚单：河北、深圳证监局拟对东旭集团及旗下两家上市公司合计罚款17亿元，对19名核心人员实施终身市场禁入。

这场涉及欺诈发行、财务造假、资金占用的系统性违法行为，不仅创下近年同类案件处罚金额新高，更标志着监管层对退市公司违法违规行为"一追到底"的监管决心。 一、数据透视：五年造假编织资本谎言 调查显示，东旭集团通过"三步走"构建起系统性财务造假网络：2017年东旭光电以欺骗手段骗取75.65亿元股票发行核准；2018年东旭集团故技重施，骗取35亿元债券发行资格。

2015-2019年期间，集团虚增收入478.25亿元，虚增利润130.01亿元，货币资金造假峰值达447.9亿元。其子公司东旭光电亦虚增收入167.6亿元，虚增利润56.27亿元。 这些数字背后，是对市场规则的公然践踏。以虚增收入为例，478亿元相当于A股上市公司平均营收的3.2倍，日均造假金额超2600万元。

更令人震惊的是，截至案发，东旭集团仍占用上市公司资金169.59亿元未归还，形成事实上的"抽血式"资本运作。 二、监管利剑：退市不是"免死金牌" 值得关注的是，此次被罚的东旭光电已在2024年10月因面值退市摘牌，但其实际控制人李兆廷等43名责任主体仍被追罚。这印证了证监会"退市不退责"的监管逻辑。

—2024年《关于严格执行退市制度的意见》明确要求，对退市公司违法行为"一追到底"。

数据显示，2025年以来已有上海易连等多家退市公司因信披违规被罚，监管闭环逐步形成。 此次处罚更体现"立体追责"特征：17亿元罚款创下A股历史第三高，19人终身禁入彰显"关键少数"问责机制；中介机构同步被查，国融证券、中兴财光华会计师事务所等服务机构面临连带责任；公安机关已介入调查，或开启刑事追责程序。 三、投资者保护：制度创新护航权益 在严惩违法者的同时，监管层持续完善投资者救济机制。2023年紫晶存储案中，4家中介机构通过先行赔付10.86亿元，惠及1.7万名投资者。

此次东旭案中，监管部门明确将推动代表人诉讼、代位诉讼等多元救济方式，提升投资者维权效率。 数据显示，2024年证券期货纠纷多元化解机制共处理案件3.2万件，投资者获赔金额同比增长45%。

随着《上市公司信息披露管理办法》修订实施，信息披露"外包"行为被明令禁止，重大事项披露时点前移至"应当知悉"时，为投资者决策提供更及时的信息保障。

四、市场启示：敬畏法治方能行稳致远 东旭案暴露出部分企业"带病上市-持续造假-退市逃逸"的套路，但监管体系已形成"发现-查处-追责-赔偿"的完整链条。

2024年证监会对财务造假案件处罚数量同比增长17%，市场禁入人数增加9.5%，"不敢假、不能假、不想假"的市场生态正在构建。 对于投资者而言，此案警示需警惕"讲故事"的公司。数据显示，2025年以来面值退市公司中，超60%存在财务异常。

在注册制全面实施背景下，价值投资理念的重要性愈发凸显，专业研究能力成为抵御风险的核心屏障。 这场17亿罚单的背后，是监管层对资本市场法治建设的持续推进。

随着《信披办法》修订、退市制度完善等改革深化，中国资本市场正迈向"有进有出、优胜劣汰"的新阶段。唯有敬畏法治、坚守底线，方能实现市场的健康可持续发展。