继上个月宁德时代与蔚来签署了战略合作协议后，近期又有消息称宁德时代对蔚来的投资将进一步加码。近日，路透社援引知情人士消息称，宁德时代正与蔚来汽车洽谈收购其旗下能源业务子公司——蔚来能源的控股权，这一传闻迅速引发行业震动。尽管宁德时代回应称“目前没有更多信息”，蔚来董事长李斌也在车主群中以“不信谣，不传谣”六字回应，但资本市场已闻风而动，在消息曝光后，蔚来股价上涨一度超过6%，宁德时代股价亦有小幅上涨。

毫无疑问，若此次收购成真，将标志着换电领域两大巨头的深度绑定，甚至可能改写新能源汽车能源补给的行业格局。

换电巨头的亲密互动

蔚来可以说是换电模式最坚定的践行者，截至2025年4月，其在中国运营的换电站已超3000座，覆盖全国700多个城市，累计完成超7000万次换电服务，成为全球规模最大的换电网络运营商。这一布局背后自然是巨额投入，其第一代换电站单座建设成本高达300万元，即便技术迭代后成本仍维持在150万-200万元，仅换电站建设总成本就超过60亿元。

作为全球动力电池龙头，宁德时代近年加速布局换电赛道。其中。宁德时代于2024年推出“巧克力换电方案”，计划2025年底建成1000座换电站，中期目标2万座，最终剑指3-4万座。其与中石化合作建设的1万座换电站项目，更被视作“替代三分之一加油站”的野心之举。

在3月17日的合作协议中，双方明确了“双网并行”模式，蔚来旗下萤火虫品牌将接入宁德时代的换电标准，而宁德时代则承诺支持蔚来换电网络的扩展。这一合作不仅涉及技术标准统一，更包含资本层面的深度绑定。据悉，宁德时代将投资25亿元用于换电网络共建，而蔚来则可凭借这一资金输血，缓解巨大财务压力。

蔚来是否会真的“卖掉”换电？

车圈中有一准则，叫做无风不起浪，既然当下圈内盛传双方有望更进一步的消息，那这件事大规律是八九不离十。虽然李斌还在嘴硬，但就目前形势来看，蔚来确实有概率会真的“卖掉”换电。

目前来看，蔚来的换电战略长期面临盈利困境。根据2024年财报显示，其净亏损达207亿元，其中换电业务贡献了主要亏损。李斌曾坦言：“再亏下去，蔚来可能先于换电站倒闭。” 与此同时，蔚来设定的2025年第四季度盈利目标，迫使管理层必须做出战略取舍。若出售换电业务控股权，蔚来可一次性剥离数十亿元负债，同时通过保留部分股权继续享受换电网络红利。

众所周知，换电模式是蔚来的核心卖点之一，但其高昂成本已成拖累。目前，蔚来主品牌定位高端，而子品牌乐道（ONVO）承担走量任务却表现乏力，其2025年第一季度销量不足1.5万辆，远未达预期。剥离换电业务后，蔚来可将资源集中于产品研发与市场扩张，尤其是乐道品牌的运营。

个人猜测，若交易达成，蔚来可能要求宁德时代承诺“至少五年内为蔚来车主提供专属换电服务”，以此维系用户体验。这种轻资产运营模式既能保留品牌特色，又可规避重资产负担，是一种不错的折中方案。

宁王坐收渔利

虽然宁德时代是无可争议的电池一哥，但目前其身上的压力并不小。从数据来看，宁德时代2024年动力电池销量增速骤降至12%，远低于前几年的水平，亟需新增长点。若能控股蔚来能源后，其可通过服务费、电池租赁、旧电池回收等环节构建多元收入模型。

对宁德时代而言，收购蔚来能源意味着直接获取3000座换电站的优质点位和运营数据。这些站点多位于一二线城市核心区域，日均服务次数达50次，单站年收入可达180万元。更重要的是，蔚来积累的7000万次换电数据，将为其电池全生命周期管理，也就是从研发，到租赁，再到回收，提供关键支撑。按3000座换电站计算，该业务的年收入潜力超50亿元，完全有潜力成为宁德时代继动力电池后的第二增长曲线。

此外，整合蔚来能源亦对宁德时代有着其他益处。宁德时代近年力推换电标准统一，但其自建网络进展缓慢。蔚来换电站已兼容多品牌车型试验，若与宁德时代技术融合，可快速推进跨品牌电池兼容，甚至主导行业标准制定。

车叔总结

总的来说，宁德时代乐于推动合作的持续深入，但当下蔚来更多的是纠结。

可以说，如今的蔚来已陷入两难，若坚守换电，持续亏损可能拖垮整体业务；若放弃换电，则丧失差异化竞争力。从战略层面看，出售换电业务控股权或是现实选择。正所谓：存在就是一切，一切为了存在。虽然在换电这一核心竞争力卖出去之后，蔚来的未来可能就真的有点悬了，但还是要先活下去，才能谈未来。因而个人推测，李斌的“不信谣不传谣”回应，一方面是对资本市场的安抚，另一方面可能是为谈判争取时间。