最近沪锡和伦锡疯狂上涨，大有逼仓之势，注意短期行情波动带来的风险。

行情回顾：本周沪锡期价上行，最低为250280元/吨，最高为272820元/吨，振幅为8.83%。宏观面，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振，宏观略有承压，不过缅甸佤邦锡矿复产时间仍未有明确消息，此前佤邦政策再次使市场对曼相矿区迟迟不复产出现担忧，二季度锡矿端偏紧预期可能会加剧，加工费或维持低位运行，加上仍处消费旺季，锡价持续走强。

　　行情展望：宏观上，公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升，使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑，宏观仍有压力。

基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚，支撑锡价易涨难跌；云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，国内库存持续累库。现货方面，据SMM显示：本周沪锡价格震荡上行，下游企业纷纷观望走势，少数下游企业刚需采购少量锡锭，总体来说现货市场较为冷清。

Q: 当前宏观环境对锡价产生了怎样的影响？

A: 目前，宏观情绪的提振和基本面改善预期的增强共同促成了锡价的上涨。从宏观层面来看，海外市场再次进入通胀状态，美元计价的金属品种整体表现强劲。在基本面方面，锡矿供应预期收紧，特别是4月份进口自缅甸的锡精矿预计将从3000金吨大幅降至1000金吨。与此同时，下游需求显示出改善迹象，这进一步增强了国内锡市场去库存的预期。此外，海外市场持续去库存且现货市场转为升水状态，这也在一定程度上推动了锡价的上扬。

Q: 锡矿供应在2023年及2024年的基本情况如何？

A: 2023年全球锡矿产量预计为28.5万吨，同比减少1.26万吨。其中，中国的产量为6.95万吨，减少了0.15万吨；印尼为6.09万吨，减产0.9万吨；缅甸因9月中旬选厂复产，精矿产量变化不大，约为4.0万吨；刚关注公众号三思行研果金产量基本持平，约为1.93万吨。展望2024年，全球锡矿供应增量有限，主要来自刚果金的Bisie项目，预计增产0.5万吨，同时考虑中国可能增产0.3万吨，秘鲁增产0.3万吨，缅甸可能减少0.6万吨供应，预计全球2024年锡矿产量为29.1万吨。

Q: 2023年及2024年全球精锡产量的趋势如何？

A: 2023年全球精锡产量预计为37万吨，同比减少1万吨，其中中国产量为17.7万吨，下降0.2万吨，海外产量为19.3万吨，下降0.8万吨。预计2024年全球精锡产量略有回升，总量达到37.15万吨，同比增长0.15万吨，中国产量预计下降0.2万吨，而海外产量则有望增长0.35万吨。

Q: 2024年锡需求端有哪些主要增长点？

A: 在需求端，2024年锡消费预计出现显著改善，主要受益于消费电子需求的复苏和光伏产业的拉动。具体而言，2023年全球电子焊料锡消费量为15.3万吨，同比减少2.1万吨，降幅达到12.0%。随着2024年消费电子市场底部复苏，预计电子焊料锡消费将增至16.3万吨，同比增长6.5%。同时，2023年光伏产业对锡的需求量为3.3万吨，同比增长43.5%，预计2024年光伏用锡将进一步增至3.8万吨。综合来看，2023年全球精锡消费总量为36万吨，同比减少1.1万吨，而2024年全球锡消费预计将达到37.6万吨，同比增长1.6万吨。

Q: 2023年与2024年锡市场供需状况如何，对锡价有何影响？

A: 2023年全球精锡市场表现为供需过剩，过剩量为1万吨。进入2024年，预计锡矿和精锡的供给增量仅为0.15万吨，而光伏产业的需求增长0.5万吨，消费电子需求增长1万吨，加上电动车及AI服务器等行业对锡需求的拉动，预计2024年全球锡供需将转为短缺0.45万吨。因此，供需格局的转变有望支撑锡价继续保持涨势。

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