上周现货黄金迎来回调，周内最大回撤近100美元，创下自23年11月以来最大跌幅2.23%。因此，本周黄金市场也是风声鹤唳，市场上关于黄金后续走势也是出现分歧，开始出现黄金行情到顶言论。

那当前是倒车接人，还是行情就此止步？下面我来聊聊自己的观点：

在此之前，我们要明白黄金的投资逻辑，黄金具备了商品属性、金融属性、避险属性以及交易属性。

1、商品属性

人类开采黄金已超两千年，即使如此每年黄金供应增量也只有2%左右，是全球稀有资源。和供应相比，全球对于黄金的需求却是多样，分别是饰品、工业、投资和央行储备，其中黄金饰品和央行储备占据整体需求的50%和21%，是金价上涨的主要推手。

近年来，全球政经不确定性明显增多，因此各国央行也是开启储备热。据黄金协会数据显示：23年全球央行净买入规模超1037吨，我国央行也是连续第17个月增持黄金储备。

黄金需求加大是本轮黄金牛的一个重要因素。

2、金融属性

之前在布雷顿森林体系中，美元与黄金直接挂钩，35美元兑换1盎司黄金。而随着体系崩塌，金价也是一路狂飙，按本周收盘金价，已是2337美元兑换1盎司黄金。

黄金目前是全世界公认的“零息债”产品，美债利率也是被视作黄金的持有成本。因此，通常情况下金价是和美债利率是成负相关的，而本轮金价却是和美债形成背离。

而这种情况在历史中也是多次出现：

数据来源：Wind,

由图可以看出，在低利率环境下，金价与利率呈现明显负相关；而在高利率下，金价与利率相关性不大，参考性有限。

且回顾历史黄金急速上涨阶段，主要是由于美元信用体系受损。

数据来源：wind

美国债务在经过20年扩张，目前已达到夸张的34万亿美元，每年每年利息就要支付8000亿美元。

考虑当前老美财政收入是4万亿美元，其中90%用于军事，政府支出，医保等刚性支出，没有预算偿还本金，且每月还在新发美债。随着债务滚动，叠加俄乌冲突，俄罗斯美元储备被冻结，这也进一步削弱了美元信用体系，这也是近两年各国央行加大黄金储备的重要因素。

3、避险属性

乱世黄金是全球共识，历史上地缘政治风险和金价是呈现正相关的，

数据来源：wind

而近年来俄乌问题、中东局部动荡叠加全球经济疲软，导致了市场对全球经济前景、稳定性的担忧。无论是央行还是个人买家，均会考虑储蓄黄金对抗未知风险，这也促使了金价进一步上涨。

4、交易（货币）属性

货币属性是什么？要知道货币本身是不存在价值的，但它是承担着价值载体作用，支撑着它的背后逻辑是信用。一旦信用崩塌，那再大的数额也是废纸。就比如大家熟知的津布韦巴币，目前一卷厕纸就要15万津元。

黄金本是就是用美元计价，在现代货币中黄金和美元是存在替代关系，因此两者是呈现此消彼长的关系，这也从历史金价和美元指数走势得以验证。

数据来源：wind

未来黄金还有机会吗？

我觉得后续依旧存在机会，一是老美债务问题让其难以维持高利率美债，虽然近期再度发表鹰派言论让金价承压，但本周公布的全球标普数据低于预期也是让市场重升降息期望；二是局部动荡依旧是未知数，这也将支撑着黄金行情；三是各国央行依旧加大黄金储备，市场需求支撑着金价行情。

以上观点为个人操作心得，大家如果觉得小欧帖子有参考价值，谢谢大家给个赞评。（该投资策略分享仅供参考，投资有风险，市需谨慎)