周二沪深两市低开高走。早盘三大指数低开后，沪指维持低位横盘震荡，深证成指和创业板指表现强势，震荡翻红走高。午后三大指数展开震荡拉升态势，其中沪指在权重的带领下翻红收涨，深证成指和创业板指进一步扩大涨幅，创业板指涨超1%。至收盘沪指涨0.08%报2976点，深成指涨0.86%报8877点，创业板指涨1.39%报1696点。沪深两市共计成交额6407亿元，两市进行缩量。昨日今年上半年GDP同比增长5%、6月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄，消息面的数据来看整体较为中性偏多，随着三中全会的进行市场对政策有一定预期，跟踪全会决议。沪指上周终结了7连阴一举扭转颓势，沪指今日继续上涨站上收复20日均线跟踪后续能否持续站稳。经过一个多月的调整当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，大盘重回3000点下方对基本面优秀的企业更多是机会。稳健风格关注大金融、食品饮料、医药机会。

供需拐点来临，铜价有望得到企稳并在未来有机会更上一层楼。随着矿端的短缺逐步传导至金属端，需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来临，预计2024到2026年，供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨。有如下几个重要论点去论证。首先是铜价波动主要受全球宏观经济景气度影响，近年来供应端扰动愈发明显。从铜价历史波动来看，主要受到全球宏观经济景气度的影响，其上行多伴随全球经济的快速发展，下行多源于不同国家金融危机引发的衰退。近年由于铜矿长期资本开支不足、存量矿山品位下滑、地缘政治引发矿山减停产等因素，供应端的扰动对价格影响愈发明显。供给端方面，铜矿长期供应增量乏力。全球铜矿企业资本开支自2013年见顶后逐步放缓，长期资本开支偏低导致供应增量不足，近年来新发现铜矿数量很少，随着持续开采，存量矿山品位下滑成为长期趋势。统计全球主要矿业企业项目规划，根据不完全统计，2024-2026年全球铜精矿新投产增量分别为119万吨、73万吨、32万吨，主要的增量来自于刚果（金）、智利、蒙古国等。值得注意的是，受地缘Z治、环保主义、安全事故等影响，自2023年下半年以来全球范围有多起矿山减停产事件，对未来全球铜矿供应带来了更多的不确定性。

其次是铜价短期看，有望维持高位震荡。短期节奏或受美联储调息不确定性影响，但2023年底至2024上半年，上游铜矿明显紧缺，2024年全球头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨，叠加成本中枢持续抬升，供需面及成本对铜价支撑较强，短期总体有望维持高位震荡，若美联储调息政策超预期、供需层面或交易层面有超预期表现或进一步催化铜价。中长期看，供需缺口扩大趋势不变。历史资本开支不足，且近年全球新发现的大型铜矿数量较少，供给干扰持续，强制性约束供给释放。需求侧面对能源转型、新兴市场崛起，需求长期有望维持稳定增长。

　 再次是新旧动能发力，需求较为旺盛。传统需求像电力尤其像特高压较为旺盛，而基建、家电的增速虽然出现一定乏力，但整体需求稳定略有增长，随着风电、光伏以及新能源汽车等新动能需求的快速增长，铜需求有望维持持续增长。预计2024到2026年铜需求量分别为2661万吨、2778万吨和2858万吨，增速分别为3.0%、4.4%和2.9%，整体需求并不悲观。供需拐点来临，随着矿端的短缺逐步传导至金属端，需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来临，预计2024到2026年，供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨，铜价有望创新高。铜行业面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行，未来供给增量有限；需求端新能源需求提供增量，传统需求小幅稳步增长。2024到2025年铜价的整体中枢将逐步上移，关注铜行业的龙头公司。