近年来，尽管整个新能源领域整体表现不佳，但其中的特高压板块却展现出了引人注目的表现。

在我国，所谓的特高压是指交流1000千伏以上以及直流±800千伏以上的电压级别。

与新能源中表现不尽人意的锂电和光伏相比，特高压板块显示出相对的稳固，并且已显现出上升趋势的迹象。

本文将探讨特高压领域中最具代表性和最正宗的四家公司，这些公司各自的优势以及最新的市场表现。

中国西电的核心业务涵盖高压、超高压以及特高压的交直流输配电设备的制造、研发和检测。

其控股股东为中国电气装备集团，实际控制人为国资委。

优势在于，公司能为交直流输配电工程提供一站式的输配电设备，是中国电气装备集团下属的成套能力最强、研发制造体系最完备、国际化程度最高的上市企业。

亮点包括，公司凭借多年深耕于行业，成功供应了国家的首条330kV至1100kV超高压交流及直流输电工程，并为“三峡工程”和“西电东送”等国家重点工程项目提供了关键设备和服务。

许继电气主要从事电网自动化、继电保护及控制装置的生产与经营。

控股股东同样为中国电气装备集团，实际控制人为国资委。

优势在于，公司的核心产品覆盖了电力系统的各个环节，并具备提供超高压/特高压直流输电、柔性直流输电、电动车充换电、先进储能、智能制造等全方位解决方案的能力。

亮点是，公司积极参与国家的重大工程建设，为特高压智能电网建设、长江三峡工程及核电建设、电动车推广应用等提供了重要的技术和设备支持。

国电南瑞专注于提供以能源电力智能化为核心的能源互联网全面解决方案。

控股股东为南瑞集团，实际控制人为国资委。

优势在于，公司起源于国家电力主管部门的科研机构，是国内首批提供电力自动化解决方案的企业之一，在该领域具有先发优势。

亮点为，公司在电力系统自动化、超/特高压交/直流输电、柔性交/直流输电、水利水电自动化、轨道交通监控等领域均居国内领先地位。

平高电气专注于输配电设备及其核心零部件的相关业务。

控股股东为中国电气装备集团，实际控制人为国资委。

优势在于，公司的主要产品性能达到了国际先进水平，550千伏的SF6断路器在国内超高压开关领域获得了唯一的质量金奖，220千伏及以上的断路器被评为中国名牌产品。

亮点是，公司参与的1000千伏晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程被评为“新中国成立60周年百项经典暨精品工程”。

首先探讨公司的显著优势后，我们将利用经典的“杜邦分析法”来分析公司的核心财务数据，以便深入理解公司的实际价值，

从销售净利率这一关键数据入手，

该数据用以衡量公司的业务盈利能力，数值越高，其价值越大。

净利率最高的是国电南瑞，三季度其净利率为15.42%，居各竞争者之首。

其次是平高电气，最新的年度报告显示其净利率为8.31%。

紧随其后的是许继电气，其年度净利率为6.95%。

最后是中国西电，年度净利率为4.89%。

与去年同期相比，这四家公司的净利率都有所提升，尤其是平高电气，其净利率增长了超过100%，这也暗示着特高压行业的景气度可能在提升。

第二个重要的数据是总资产周转率，

该指标反映了公司资产的运作效率，数值越大，公司的价值越高。

周转率最高的是许继电气，全年资产周转率为83%。

其次是平高电气，全年资产周转率为58%。

再次是中国西电，全年周转率为49%。

国电南瑞尚未公布年报，但其三季度的周转率已达到37%。考虑到去年的数据为63%，今年的全年周转率估计也接近这个数值，可能会超过平高电气，居于第二位。

与去年相比，这四家公司的资产周转率都有所增长。

净利率和周转率的双重上升，显示出行业整体的良好表现。

第三个关键数据是权益乘数，

该指标评估公司的财务杠杆水平，数值越大，说明公司通过债务拉动收益的能力越强，

从总体上看，这四家电网公司的债务水平较为接近，差异不大。

其中，平高电气的财务杠杆最高，债务率为47.97%，财务杠杆比为1.92倍。

许继电气紧随其后，财务杠杆为1.87倍。

中国西电的财务杠杆为1.79倍。

国电南瑞的财务杠杆为1.62倍。

除国电南瑞外，其他三家公司的财务杠杆均呈上升趋势，这也反映了行业扩张期间投入的增加以及债务的增长。

最后，我们通过考察公司的净资产收益率，对公司的综合价值进行评估。

#智启新篇计划#在综合价值方面，国电南瑞排名第一，尽管公司还未公布年报，但其三季报的收益率已经超过了许继电气。公司以最低的财务杠杆实现了最高的净利率，并有望在周转率上排名第二，无疑是价值领先。

许继电气位列第二，其资产周转效率在所有公司中排名第一，净利率虽然与国电南瑞有差距，但与平高电气相当，财务杠杆处于中等水平。

平高电气在净利率上排名第二，在周转率上排名第三，财务杠杆最高，整体表现均衡，没有明显短板，综合价值名列前茅。

中国西电在各项指标上均排名第四，综合价值也是第四。

来源：美秋财经论