文/金立成

作者简介：金立成是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有18年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。

（本文2600字左右，阅读大概需要5分钟，这是“立成说投资”第675篇原创文章）

“对酒当歌，人生几何？譬如朝露，去日苦多”！原本不打算书写这篇总结，但有感时光飞逝，即使是在短短的半年时光里，A股里却多次发生股灾：从年初的“雪球与量化危机”，到中期“国九条”影响下的“中小盘股流动性危机”和近期的“ST退市危机”，各种焦虑与不安笼罩在投资者的心头。

如果用一句诗来形容2024年上半年A股绝大多数投资者的心情，笔者认为这句“我本将心托明月，谁知明月照沟渠”就非常贴切了。可以毫不夸张地说，投资A股想要稳健获利的难度，可排在全球榜首。即使是国际上一些有头有脸的“股神”们来到这里，也难免会“走麦城”，败兴而归。

简单来回顾上一下2024年上半年A股市场的整体表现吧：

从上半年市场表现来看，场内几大指数表现出分化走势，其中上证指数下跌0.25%，以权重为代表上证50、沪深300指数却在顽强收涨，分别上涨2.95%和0.89%，深证成指下跌7.1%，创业板指下跌超10%，中证2000指跌23%，北证50指跌超30%，ST板块整体暴跌超50%。

从个股市场的表现来看，场内一共有5364只个股，收盘上涨的个股数量仅为832只，占比15.5%；下跌幅度超30%的个股数量为1919只，占比高达35.78%；下跌幅度超20%的个股数量为3077只，占比为57.36%；下跌幅度超10%的个股数量为3984只，占比为74.27%。场内个股的中位数跌幅为25%左右。

从以上宏观数据来看，今年上半年场内绝大多数投资者必然都是亏损的状态，而且普遍亏损至少在20-30%之间，这一亏损幅度是建立在过去三年熊市的基础上的亏损，不可谓不惨烈！

投资者要明白的是，从2021年到2023年这三年，场内绝大多数个体都是处于亏损的状态，有不少投资者的账户早已被腰斩，而今这些投资账户在被腰斩的基础上，继续下跌30%左右，这意味着从前几年的高位来看，目前不少投资者的账户市值仅为高峰期的三成左右。

很显然，A股里绝大多数普通投资者在这轮极端下跌的熊市行情里基本被“消灭”了。仅剩下三成左右的市值想要在短期回本的难度非常高，这意味着持仓投资标的在未来起码要有2倍以上的涨幅。正因为如此，有不少投资者开始绝望了，于是场内选择被动销户离场的投资者越来越多。

近期坊间有传闻，当前A股里活跃的证券账户已不足5000万户，而在高峰期整体投资者数量早已突破2.2亿，这意味着近8成的投资者要么“消失”了，要么选择“躺平”了。

买在大盘2600点，亏在大盘3100点，赚了指数输了钱的投资者大有人在。以网红胡锡进为股民代表来看，他在大盘处于3100多点时入市，后续股市一路下跌，老胡持续补仓，越跌越买不认输，目前已经加仓到了70万，但账户仍然亏损超过10%。如果不补仓，估计老胡的账户亏损幅度至少在20-30%了。

以老胡的人脉资源来看，他在投资股票、选择标的时肯定是有一些圈内高人指点的，即使是在这种背景下，他在连续补仓2倍多的股本、持续摊薄持仓成本的努力下，也未能获得正向投资盈利。这足以说明了A股投资难度，不是一般的高。

老胡有句名言：“只要我不卖，你还能割我的韭菜不成？” 说句并不太好听的，这句话从某种程度上已经反映了老胡对资本市场的浅薄认知。当然了，也有一些投资者是比较认同老胡的，看到浮亏后选择不卖装死不动，把头埋在土里，长期持有，以为就一定会有回本的那一天。

这三年来，以隆基绿能、中国中免、爱尔眼科、通策医疗、长春高新、万科等为代表的超级大白马们，被机构们疯狂抱团炒作后，个个都经历了极为惨烈的下跌，以最高市值来看，它们的跌幅普遍在7成以上，有些极端个例的下跌甚至在9成左右，那些试图逆向抄底的，早已被深度套牢，动弹不得。即使一些投资者选择在浮亏时不卖，也依然被市场割了韭菜，因为一些公司的基本面已经变坏了，很可能再也回不到以前的状态了。

回头来看，只要能安稳度过这轮熊市的，投资账户市值仍然保持在70%以上的，将来都有希望打一个翻身仗。但可惜的是，A股的走势从来是非常极端的，上一轮极端熊市发生在2018年，早期在2015年大股灾“千股跌停”之际，更早一期在2008年全球金融危机之时，能过安然连续穿越这几次大熊市周期的投资者是极少的。

所以，笔者之前反复说，证券市场里的“老人”是很少的，能够长期生存下来的投资者一定都是有两把刷子的，这里只有“剩者为王”和“幸存者偏差”，从来就没有什么所谓的“神”。很多人眼里的“神”，基本上都是阶段性的，无法长期穿越周期。每一轮漫长熊市周期，足以让那些投资系统不完善的投资个体在残酷的下跌市场里灰飞烟灭。

那些能长期在证券市场里活着，并穿越多次牛熊周期的投资者，最后还取得了不菲的绝对投资收益的个体，才是真正的赢家。有些投资者虽然安然度过了2015年的大股灾和2018年极端单边下跌行情，靠运气也能度过两次大股灾，但还是没有度过这三年来极为变态、撕裂的市场行情，“剩者为王”的游戏一开始就已经注定，只是绝大多数普通人恐怕很难熬出头。

投资技能是一项“钱生钱”的技能，这项技能注定是“金字塔塔尖”的，绝大多数普通个体终其一生的历练也很难掌握它。对于以上这个观点，笔者不接受任何人的反驳。那些希望靠机械模仿西方国家诞生的世界级投资名人如“巴菲特”、“芒格”、“彼得林奇”的投资策略，还妄图在有中国特色的A股实践里获得穿越周期的出色投资成绩的个人投资者们会越来越失望的。

近三年来，国内的绝大多数“中巴们”基本都是惨败的，笔者在这里就不点名了，有兴趣的读者可以去翻开这些“中巴们”的公开业绩数据。资本市场的赢家注定只有极少数人，因此，一个投资者首先要从哲学上去思考如何成为少数人，这才是真正有智慧、逐步开悟的思考者。

如果某种投资方法是行之有效的，那么学习和使用这种策略与方法的投资者一定是少数人才行。当人人都学习价值投资时，价值投资也会变得内卷和廉价起来，从而让它变得无效，更何况很多投资者早已沦为“伪价投”但不自知，这是非常可悲的。

经过多年的投资实践与牛熊周期考验，可以毫不夸张地说，笔者独创的“四维易学”投资系统在A股里已被多次被证明是有效的，至少在过去几年的大熊市行情里，我们的投资账户不仅毫发无损，还获得了稳健的绝对正向投资收益，经受住了极为残酷的市场考验。即使是在今年上半年如此恶劣的市场环境下，笔者的投资账户整体都是正向盈利的，没有出现大面积亏损的情况，总体风控策略稳健，回撤控制良好。

因此，笔者曾多次公开发文说，普通投资者在一条人越走越少的投资路上前行，只有两条路可供选择：要么把自己训练成为一名拥有成熟投资系统的职业投资者或专业投资者；要么找到德才兼备的投资家帮助自己去打理财富。这里没有第三条路，换句话说，要么自己成为一名投资家，要么找到那些可真正穿越牛熊周期的投资家。

开弓没有回头箭，A股已经过了“而立之年”，未来的A股只会越来越成熟，将来也一定会有新一轮的牛市行情。越发成熟的资本市场，注定是对普通散户不够友好的，这也是资本市场走向成熟必然要付出的惨痛代价。

愿历经多次牛熊周期后，咱们还能一起笑到最后，归来时你我依然是少年！

（注：以上内容仅代表“立成说投资”的独家观点，不作为专业投资建议！）