药明康德(603259.SH)王者归来。

在披露了一份超出市场预期的财报后，市场资金疯狂涌入药明。

3月18日，药明康德AH股各放量大涨8.82%和10.54%。

凭此，时隔近14个月后，它的市值重回2000亿。相较2024年7月8日1029亿元的低位，增长了982亿元。

受药明带动，今日CRO板块大涨4.56%，领涨全A。

Q4超预期

相较其他CXO，被美国《生物安全法案》草案针对的药明在2024年无疑面临更大挑战。

但药明全年从未下调过一次业绩指引，并且以逐季攀升的业绩，有力地回应了外界的质疑。

2024年，药明实现营收392.41亿元、归母净利润94.5亿元、扣非净利润99.88亿元，同比-2.73%、-1.63%和+2.47%。其中，营收（剔除新冠商业化项目后）同比增长5.2%。

药明不负众望，完成了2024年既定业绩指引（2024年收入383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后预计增长2.7-8.6%）。

如若单季度来看，24Q4药明净利增速就可以说是超预期了。其中，营收同比增长6.85%至115.39亿元，归母净利润增长90.64%至29.17亿元，扣非净利润增长62.22%至33.06亿元。

这里边公司营收、扣非净利润均创下单季度有史以来新高。

一扫之前7个季度阴霾。

TIDES成新的增长引擎之一

作为药明扛把子业务的化学业务，收入290.5亿元（营收贡献率74.04%），剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%。

2024年，药明为客户成功合成并交付超过46万个新化合物，同比增长10%。不仅如此，小分子药物发现业务还在为下游持续引流，全年R到D转化分子366个。（R到D指的是小分子药物发现到小分子工艺研发）。

与此同时，公司小分子CDMO管线持续扩张，全年累计新增1187个分子。截至2024年末，小分子DM管线总数达到3377个。

得益于此，公司小分子工艺研发和生产（小分子DM业务）依然强劲，收入178.7亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长6.4%。

更为重要的是，药明TIDES（寡核苷酸和多肽）业务取代新冠项目，成为公司新的收入增长引擎之一。

2024年，TIDES业务收入同比增长了70.1%至58亿元。截至年末，TIDES在手订单同比增长103.9%。

该业务囊括了GLP-1等多肽药物生产。

事实上，药明旗下子公司合全药业是一家老牌全球性一体化多肽平台。早在2012年起，WuXiSTA多肽平台就已为全球1000+客户提供定制多肽服务。

到了2022年、2023年，该业务收入15.78亿元、34.1亿元，同比增长337%和64.4%。

可以看到，2022年以来，药明TIDES业务持续保持强劲增长，而GLP-1靶点药物是该业务订单高速增长的主要原因。

药明管理层认为，GLP-1产品是一个革命性的产品，对未来几代人都有深远的影响，市场需求是巨大的。

它也是这么做的。截至2024年末，药明多肽固相合成反应釜总体积增加至4.1万L，预计2025年末将进一步提升至超10万L。

药明表示，公司作为CRDMO（合同研究、开发和生产）服务平台，目前平台上面有超过20个GLP-1项目管线，占整个市场份额的20%以上，这些管线将产生更多的GLP-1产品，也会对我们的产能有需求。

客户不降反升

在面临波诡云谲的外部环境压力下，药明并没有败下阵来。

你看啊，它的老客户并未离开，新客户还在不断增多。

2024年末，公司整体活跃客户约6000家。其中，持续经营业务截至年末活跃客户约5500家（全年新增客户约1000家）。

2024年，公司持续经营业务在手订单493.1亿元，同比增长47%。

另一方面，来自全球前20大制药企业收入166.4亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长24.1%，营收贡献率42.4%，相较上年约提升2.4个百分点。

分区域来看，来自美国客户收入250.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.7%；来自欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4%。

换句话说，《生物安全法案》草案并未动摇这些西方客户的选择。

药明还给出了2025年业绩指引，预计持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，公司整体收入达到415-430亿元。

这一指引将突破2023年在新冠商业化需求驱动下所形成的营收峰值。