赛力斯披露了2024年经营业绩。

根据财报显示，赛力斯（601127.SH）营业收入1452亿元，同比增长305.04%；净利润59.46亿元，同比增长342.72%。

这是赛力斯营收首次突破千亿大关，同时，也是自2020年来首次实现盈利。

如果看扣非净利润的话，这种向好趋势更加明显。

2020年：-23.08亿元；

2021年：-27.93亿元；

2022年：-42.96亿元；

2023年：-48.17亿元；

2024年：55.73亿元。

不得不说，自从抱上华为这条大腿，赛力斯终于迎来了春天！

不过，股价并未应声大涨。

那么问题来了，究竟如何看待这份业绩？

首先要承认的是，赛力斯的经营业绩非常出色，且盈利含金量很高。

2024年，赛力斯经营现金流净额为225.15亿元，同比增长251.93%，且远远高于同期净利润，自由现金流更是超过了150亿元。

正因为这样，赛力斯进行了大比例的分红，分红金额20.84亿元，股利支付率35%。

但是，股价已经提前反映了公司的经营业绩。

2022年，赛力斯涨幅91.3%；2023年，全年涨幅75.81%。如今的赛力斯，已经是一家市值2000亿元的巨头公司，高于长安、吉利，也高于小鹏、蔚来等造车新势力。

要知道，从濒临倒闭的东风小康到如今的豪华一线车企，从仅剩下百亿市值到如今的2000亿巨头，赛力斯并不算便宜了。

其次，外界对赛力斯的风险点也存在担忧。

问界M9作为唯一月销过万的大型SUV，自去年开启交付以来，连续11个月蝉联中国豪华市场50万以上豪华车型销量第一，并且对竞品是“断崖式领先”。但是，随着同行迅速跟进，市场竞争也变得激烈了起来。

除了理想L9之外，还有腾势N9、领克900、深蓝S09、昊铂HL、奇瑞风云T11等等，各大品牌都在推出豪华SUV旗舰车型，试图分一杯羹。

至于说问界M7所处的25-35万中大型SUV 市场，竞争则更加激烈。

当然，随着问界M8的预售，赛力斯再次展现了其品牌影响力。

自3月6日开启预售以来，问界M8的小定数据就不断攀升，截至3月28日，小定数据突破8万辆。

按照预售价计算的话，合计订单金额达到了300亿元。但不管怎么说，这款车尚未真正上市，且面临的竞争也非常激烈。不过，考虑到车型热度以及潜在的转化率，真正上市后极有可能创造新的销量记录。

如果问界车型尤其是问界M8能够不断超出预期的话，将带动赛力斯股价的上涨。

再有，赛力斯的各项支出不断增加，公司的财务压力变得越来越大。

2024年7月，赛力斯收购“问界”系列文字和图形商标，金额25亿元；2024年9月，赛力斯计划以81.64亿元的价格，拿下重庆超级工厂；2025年2月，又宣布购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额115亿元。

2023年，赛力斯资本开支34.65亿元；2024年，这一数字达到了71.44亿元。不出意外的话，随着发布车型的增加、销量的不断增加，资本开支还将不断增加。

于是乎，赛力斯加快了融资的节奏。

4月1日，赛力斯发布公告，宣布完成81.64亿元的新一轮定增融资；与此同时，赛力斯再次抛出不超过50亿元的增资，引入工银投资、交银投资、农银投资等战略投资者；另外，赛力斯也筹划发行H股融资，加快融资进程。

自赛力斯上市以来，赛力斯累计融资金额已经超过了240亿元。

频繁融资意味着会稀释原有股东股份，并且随着流动股的增加，对股价造成压力，也意味着公司非常缺钱。

有一个数据可能很多人没注意。截至2024年底，赛力斯的资产负债率达到了87.28%，较上一年提高了1.67个百分点。

这就意味着，一旦赛力斯销量不及预期的话，公司的债务问题可能会集中爆发。

2000亿的赛力斯，属于是资本市场的乐观估值，但是，考虑到鸿蒙智行成员越来越多，市场竞争变得越来越激烈，随着市场进入智能化淘汰赛阶段，赛力斯远没有达到高枕无忧的地步。

一句话概括，35倍市盈率、10倍市净率的赛力斯，是机会但也是风险。