一、特朗普1.0（2017.1-2021.1）中国创业板指数走出大牛市行情

●主板指数：上证指数先涨后跌再涨，总体走势呈现N字型，上证指数最高3400点附近，最低2400点附近，中枢3000点一带。其中2018年一整年的熊市下跌对于市场人气的打击力度最大。

●创业板指数：创业板指数先跌后涨，区间大涨60%。创业板的牛市主要来自于创业板最大市值个股的带动，比如宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、阳光电源、汇川技术、爱尔眼科、智飞生物，这些个股走出了历史上罕见的大牛市行情。

●美国打压中国的产业反而出现上涨：典型的如光伏、锂电、新能源车、芯片半导体、CRO新药研发。相反，传统行业比如煤炭、石油等板块市场表现低迷。

二、特朗普2.0（2025.1-）中国股市牛市再度演绎

●国际条件：特朗普打压中国的手段就是加征关税，但经过八年来全球经济的自适应，以及中国大国崛起的影响力，美国打压中国产业导致脱钩断链的风险要远小于数年前。人民币汇率贬值的压力不大，外资因此流出压力不会像2018年那样显著。

●国内条件：中国经济改革进入深水区，财政政策持续发力，中国在化解房地产、金融市场风险方面已经取得巨大成果，雷区大幅减少。金融周期重新进入扩张阶段，对应的就是允许更多的流动性进入股市。这个重大变化，我们可以从鼓励耐心资本长期投资和放款外国自然人战略投资者进入中国股市等重大政策指引上看到端倪。

●抗压资产将迎难而上。抗压资产主要指的是被美国以及同盟打压的中国产业链，典型的如光伏、锂电池、新能源车、新药研发、航天军工、人工智能等诸多领域。但是美国要想平衡通胀和经济发展的关系，不可能切断这些产业链和中国的关系，实际上也做不到，举个最简单的例子，人工智能芯片光模块，中国企业是全球老大，特斯拉在中国产业布局，大量的中国企业融合其中，光伏也是如此，更多的中国企业在美国设厂，或者全球化布局，全球经济你这有我，我中有你，中国先进制造业必将在外部压力面前突显更大技术优势、成本优势和规模优势。美国要搞基建现代化建设，同样离不开中国的先进制造业。

三、棋子落定，A股会按照原有的逻辑前进

●A股的运行逻辑：政策催化+资金推动，目前还处于第一阶段，市场炒作的朦胧期，这个阶段还有相当多的人感受不到牛市氛围，更多的人不适应资金情绪主导的炒作生态。这恰恰是牛市初期阶段的真实写照。

●A股后续演变内力影响为主。典型的如财政政策宽松变化，化债、鼓励企业贷款增持回购等等，给予券商等机构互换便利大幅融资，等同于向股市注入资金。这个变化是近15年来的新鲜事，大家一定要珍惜这个历史的机遇。

●热点线索三大件：牛市旗手券商股的强者恒强。超跌万亿赛道的困境反转，光伏、锂电、新能源车、医药的触底反弹。盈利弹性增大的科技股的热捧，芯片半导体、华为、大数据、国产软件、人工智能等等，这些领域资金偏好度较高，龙头个股辨识度显著，资金炒作偏好明显，对于中小投资者来说都是较为便利的参考。

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

刘海杰（执业编号：A0430611030006）

风险提示：以上观点仅供参考，不作为买卖依据，投资者由此作出的决策，盈亏自负。股市有风险，入市需谨慎。