3月10日，中国恒大（03333.HK）再次抛出一则内幕消息公告，让这家曾经叱咤风云的地产巨头，进一步滑向深渊。

清盘风暴，越卷越烈。

香港高等法院的清盘审判，已经进入最后的倒计时。而恒大，正站在命运的岔路口，等待裁决敲响的那一刻。

清盘之剑，高悬未落

回到2025年2月27日，恒大清盘案的押后聆讯上，清盘人、破产管理署署长以及一名最终持有人各自陈词，法院听取意见后并未立即宣判，而是选择押后裁决。

这意味着什么？

法院的态度仍未明朗，恒大的命运，悬而未决。

但可以肯定的是，清盘程序已正式启动，无法回头。一旦法院裁决下达，恒大将正式进入法律意义上的死亡程序，公司的资产将被清算、变卖，债权人按照法律顺位“分食”残骸，昔日地产帝国终将烟消云散。

更让市场不安的是，恒大在公告中明确表示，自2024年1月29日暂停交易以来，股票将继续停牌，直至另行通知。换句话说，持有恒大股票的投资者，依旧被困在“无解”之局中，手中的股票成了实实在在的“废纸”。

一个问题浮出水面：恒大真的无路可退了吗？

“爆雷”余震，遍地狼藉

事实上，恒大“爆雷”并非一日之寒，而清盘的“靴子”，也早已开始落下。

时间回到2024年11月8日，恒大在清盘人的指示下，向香港高等法院提交了针对天基控股有限公司（恒大旗下的间接附属公司）的清盘呈请。这一步，正式揭开了恒大体系内资产清算的序幕。

到了2025年2月17日，香港高等法院毫不手软，正式向天基控股发出清盘令，破产管理署署长被委任为临时清盘人，接管公司的资产和债务处理。

天基控股可不是一个无足轻重的小角色。它是恒大旗下的融资关键环节，直接牵连着景程有限公司发行的多笔境外优先票据（即“景程票据”）。而这些票据背后，站着一群境外投资人，他们是恒大债务的主要持有人之一。

这意味着，恒大不仅要面对国内债权人的逼债，境外资本也已撕下温情的面具，正式逼宫。

清盘，不再是口头上的威胁，而是实实在在的执行动作。

资本崩塌，最后的挣扎

值得注意的是，早在2024年11月18日，英属维尔京群岛（BVI）高等法院就已对景程有限公司下达清盘令，并委任了三名来自安迈顾问有限公司及Alvarez & Marsal (BVI) Limited的清盘人接管公司事务。

这背后，显然是一场多线并行的清算大戏：

香港：天基控股被清盘，恒大核心融资渠道被切断；

BVI：景程公司破产，境外票据全面爆雷；

全球债权人：清算接力赛，全面接管恒大残存资产。

面对如此局面，恒大试图通过“延迟判决”争取时间，给自己留下一线生机。然而，摆在它面前的，只有两条路——

要么绝处逢生，要么万劫不复。

终局已至，谁在埋单？

恒大的困局，早已不是一家企业的困局，而是波及上下游无数企业、数以万计投资者的利益“黑洞”。

1. 股东被困，血本无归

自2024年初停牌至今，恒大的股票已失去流动性，市场估值接近“归零”。过去押注恒大的投资者，已深陷泥潭，无法自拔。

2. 债权人博弈，争夺残骸

无论是境内债权人，还是境外持有人，正在加速对恒大剩余资产的争夺战。谁能在清盘中分得更多资产，谁就能减少损失，但对于普通投资者而言，真正拿回本金几乎不可能。

3. 地产行业，余震不断

恒大的轰然倒塌，成为中国房地产行业的标志性事件。它不仅让“高杠杆、高负债、高周转”的模式走向终结，也让整个行业的信用危机进一步加剧。

一个时代，正在终结。

结语：恒大的命运，已无法逆转？

站在2025年的三月，恒大已然走到悬崖边缘，等待法院的终审裁决。

对于市场而言，恒大的清盘，不只是一个房企的破产，而是中国房地产时代彻底谢幕的象征。

但更残酷的是，这场游戏，没有赢家。

资本逐利，市场无情，当恒大的大厦崩塌，曾经的荣光烟消云散，留下的是无数债权人、股东和普通投资者的哀叹。

未来几周，香港高等法院的裁决将揭晓答案，但有一点已经清晰：恒大，恐怕再也回不去了。