作者 | 燕大

重要历史节点，高层召开重磅会议。

9月26日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势、部署下一步经济工作，并于午间盘中发布摘要。

利好包括：要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，等等。

其中多项定调是24日多部委已发布的，最高层会议的确认和加强补充，继续引爆市场，A股再度大涨，外资顶尖投行对投资中国资产的态度出现180度大转弯，“强烈建议取消国庆放假”刷屏。

不怪投资者情绪激动，实在是憋屈太久了，大潮一等再等就是不来，怼天怼地都没有用，久旱逢甘霖，现在终于等到扬眉吐气。

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这场会议很特别，主要体现在时间节点上。

首先，这个会议是在美联储刚降息50个基点之后。上次加息周期美联储加息高达11次、时间跨度近一年半，后面维持高息状态一年多，现在因就业和经济问题开启降息通道，接下来的降息可能也将持续10余次、周期一年以上。

换句话说，终于等到了战略转折点，这时候抓住美联储降息窗口，立刻启动大规模行动，以迅雷不及掩耳之势扭转跌跌不休、信心已到冰点的市场信心！

这一点从股市就能看出，从924金融三巨头盘前发布货币利好，到现在大A暴涨近9个点，回归3000点，仅三天就拉回三个月的跌幅。

其次，按照惯例，以经济工作为主题的政治局会议主要是在4月、7月和12月，分别主要研究当前经济情况、部署下半年、部署来年的经济工作。此外，10月的政治局会议也可能不定期涉及经济主题。

这次会议没有等到10月、12月，而是提前在9月召开，紧赶慢赶于十一放假前，分析研究当前经济形势、部署下一步经济工作，发布实质重磅利好。

一方面，突出反映了高层对当前经济形势和宏观政策的重视程度，以及把握的精准度和对救经济救市场的紧迫性；

另一方面，政策不但出了，还特别密集特别快，并且超预期超重磅，有些重磅举措是早就制定好的，有的甚至还在筹备中就提前公布，国家也是等这个千载难逢的时机等的太久。

政策具象到这个程度，救市信号极其明确，勿需怀疑。

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再看这次会议发布的具体表述。

这次会议的摘要删除大量固定表述，相比430会议纪要的约2500字，本次只有约1200字，浓缩更显紧迫性和时不我待。

摘要核心内容包括两个“指出（问题）”和两个“强调（如何解决）”。

指出（问题），经济基本面、市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件未改变，同时当前经济运行出现一些新的情况和问题。...正视困难、坚定信心...要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策...

“新的情况和问题”指的什么？窃以为，至少包括房地产问题衍生出的消费、投资萎靡，企业面临困难又直接导致就业难，以及地方财政阶段性困难和债务风险上升。

这里面的“正视困难”的提法是之前没有的，总的定调有非常大的转变。

强调（如何解决问题），这部分是最重磅的政策，也是把大A干宕机的最核心利好。

拆分来看：

1，“要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。”

降存量房贷利率，据测算平均降幅约50个基点。

100万本金、30年的按揭，将总共少还10余万，每个月少还约300块。直接给业主减负，将拉回38万亿房贷背后的消费信心，减少提前还贷和断供情况。

而减的负就是银行让的利，但不可能让银行亏本干业务。

降准、降息，降准0.5%，政策利率（即7天期逆回购操作=央妈给银行的短期借款）从1.7%降到1.5%。这一步直接给银行释放超万亿流动性，同时降低资金成本、引导存款利率下调，稳住银行息差。

这一步策略应该很早之前就制定好的，在当前的关键节点施行，以达到叠加效果最大化。

另外，“要回应群众关切”，这个提法在之前没有的，针对的就是房地产下行带来的就业难、房价缩水、利率下行等效应，包括利率下行背景下“高位站岗”的存量房贷利率。

与之对应的政策措施，降低存量利率和促进高质量就业已经发布，其他相关举措必然也在路上。

2，“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”

这是对24日央行证监金融局三大佬释放政策的再度确认和补充。

穿透看，这是对股票的重新定价。

对上市公司市值的重新定价，就是一种“市值管理”，证监会24日当天就已发布《市值管理意见稿》。

24日释放的利好创设了两个新的货币政策工具，其一是设立证券基金保险公司与央行的互换便利，其二是设立上市公司回购和增长公司股票的再贷款。

翻译过来，前者是支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央妈手中换入国债、银票等高流动性资产，然后投向股市；后者，是借低息资金给上市公司回购和增持股票，利率1.75%，商业银行中间赚0.5%，总成本2.25%。

两者加起来首批总共8000亿，等同于奉旨拉高股价。

这要都不是超级利好，那也没啥算是利好了。看明白的人前两天已经吃到肉或者喝到汤了。

3，“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。”

穿透看，这一步是对楼市价格重新定价。

“促进房地产市场止跌回稳”，既是新提法，也是明确目标，既要扭转房价下行又要房住不炒。

之前的730会议表述是”消化存量和优化增量相结合“，现在是“要严控增量、优化存量、提高质量”，从供需上扭转下行预期。

而加大对白名单项目贷款力度，等于给存活下来的房企输血。在保价、输血的基础上，让房企能够渡过艰难时期。

所以这几天房企股票的涨幅遥遥领先，高于其他多数板块。

4，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。”

要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

财政货币政策，也包括24日央行证监金融局三大佬释放的“与央行的互换便利”和“上市公司再贷款回购和增持股票。

不过，这里结合超长期特别国债和地方专项债，个人感觉更强调化解地方债、弥补土地出让收入的缺口等等，提高地方财政支出增速。具体举措，可能涉及转移支付的力度扩大，放宽债券的使用范围等等。

换言之，给钱给政策，让地方尽快从债务泥潭中满血复活，以投资拉动产业、就业和消费。

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摘要的另外一“指出”和“强调”。

前者，事关帮助企业渡过难关，规范执法监管行为、促进民营经济发展，发展养老和托育产业等方面；

后者，主要强调守住兜牢民生底线，做好毕业生、农民工等重点人群就业工作，对困难群体发放补贴，保供稳价、保生产、保粮食安全等方面。

这一块囊括基层和底层经济与民生，兼顾短期和长远举措。

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总的来看，特别时间节点，高层举行重要会议，针对经济与民生两大块的重点问题和突出矛盾，全覆盖，并且相应的增量政策正在迅速落地。

货币刺激已密集落地，接下来将轮到财政发力，或会涉及转移支付、补助以及税收等方面。

本次会议指出：“进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。

参考二季度GDP增速为4.7%，再结合7、8月数据，马上要结束的三季度增速或比二季度更低，将直接影响全年5%的增速目标。

换句话说，距离全年结束总共还剩下3个月零几天，要完成5%的目标，接下来3个月必然将全力冲刺，政策力度必然超预期、超想象。

而政策落地，最直接的，将事关房价、股价以及物价！