近期，人民币汇率经历了较大波动，从7.05快速贬值至7.30附近，短时间内下跌约3%。从12月2日算起，截至12月3日14时22分，2个交易日，累计跌了442个点，贬值0.6%，逼近7.3000，报7.2949。
那么，导致人民币持续贬值的原因是什么呢？笔者认为，近期人民币汇率下跌，主要源于以下几点原因：
一、法国政府垮台风险导致欧元汇率大幅下跌
12月2日欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。据报道，由于与极右翼“国民联盟”的财政案磋商谈崩，法国总理米歇尔·巴尼耶周一宣布，将动用宪法49.3条强行通过预算。
与此同时，法国左翼联盟“新人民阵线”和极右翼“国民联盟”均确认将支持对巴尼耶的不信任投票，两方联合足以推翻巴尼耶政府。人民币快速贬值是受法国巴尼耶政府被解散的市场预期所导致的。
实际上，国际汇市的出现巨震的原因在于欧洲。12月2日，欧元兑美元汇率大跌超1%，日内最低跌至1.0462，现报1.0465。美元指数因此飙升近0.6%。亚太市场早盘，美元指数依然保持强势，而非美货币则持续走弱，欧元兑美元依然下跌0.1%。
由于法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。巴尼耶表示，“我已决定运用特别宪法权力，推行社会保障法案，无需经过投票表决。”
而以玛丽娜·勒庞为代表人物的法国极右翼国民联盟将支持推翻政府的动议，因总理巴尼耶未能满足其对明年预算案的所有要求。国民联盟的议会党团在社交平台上写道，政府应该被解散。这是导致欧元走弱的主要原因。
二、市场担心特朗普任期将会出现贸易战
特朗普上任在即，其激进关税政策和经济计划使美元指数升高。“关税2.0”政策必然导致中美贸易关系进一步紧张，市场预期中国外贸将承受压力，人民币贬值则成为对冲出口下滑手段。
特朗普在上一任期内，于2018年正式对中国开打贸易战，在此过程中曾施压人民币汇率，在新任期内特朗普政府可能会故技重施。目前人民币汇率已重回中美经贸磋商核心议题，美国或施压人民币升值以限制中国出口优势。
美银策略师David Hauner表示，投资人低估了特朗普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。Hauner 在一份标题为“保持看空”报告中说，这将波及其他新兴市场资产。
他预测，虽然新兴市场货币可能下跌5%，但油价下跌可能会给高收益主权债务带来压力，让利差扩大多达100个基点。就像2018年贸易战一样，新兴市场的资本外流和更高的风险溢价可能出现。
自从特朗普重返白宫以来，由于担心额外的贸易关税和俄乌战争升级的迹象，MSCI新兴市场货币指数下跌了约1%。东欧货币受到的冲击最大。美银表示，如果贸易战的说法成为现实，一些新兴市场资产可能出现反向买进机会。美银预估美元将在第一季触顶。
三、特朗普上台后实施的高关税政策，将会给全球贸易蒙上一层阴影
分析人士认为，关税只是特朗普拿来和美国贸易伙伴谈判的工具，其终极目的是让各国多进口美国商品，讨好国内选民。如果他提议的极端关税措施落地，不仅损人也不利己。美国零售联合会（National Retail Federation，下称“NRF”）本月初发布的一项研究显示，如果特朗普的新进口关税提议付诸实施，美国消费者在消费能力方面每年可能损失高达780亿美元。
NRF称，拟议中的关税将影响服装、玩具、家具、电器、鞋类和旅游用品等消费品类别，而这些商品的主要产地都是中国，部分产地是墨西哥等国。
据耶鲁大学预算实验室估计，在对华征收60%关税、对其他贸易伙伴征收10%关税的情况下，包括贸易伙伴报复影响在内，预计将导致一个美国家庭年收入减少2576美元。如果特朗普兑现征收20%的全球关税和对包括汽车在内的墨西哥部分商品征收200%关税的言论，预计将导致一个美国家庭年收入减少7600美元。
英国国家经济和社会研究所的一项研究报告显示，特朗普加征关税将在五年后使全球GDP萎缩2%，贸易量下降6%。美国经济规模预计将萎缩3%至4%，这在一定程度上是因为物价上涨、消费者支出下降，而美联储将提高利率以抑制通胀，从而削弱投资支出。
报告还指出，与美国有密切贸易联系的国家将遭受重大损失，墨西哥的经济规模将萎缩5%，加拿大将萎缩3.5%。英国、瑞士、匈牙利、波兰、新加坡、韩国、捷克和土耳其等国也将遭受损失。
四、特朗普将采取强硬手段维护美元全球霸主地位
11月30日，特朗普在其自创的社交媒体“真相社交”（Truth Social）发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则要对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。这可能也是近期美元走强的一个重要原因。
但美元的最终走向还是要取决于美联储的态度。美联储理事沃勒表示，他倾向于在本月晚些时候的议息会议上再次降息，不过届时公布的数据可能会为按兵不动提供理由。
“目前我倾向于支持在12月会议上下调政策利率，”沃勒在讲话中表示，“但这一决定将取决于我们在此之前收到的数据是否会意外上行，并改变我对通胀路径的预测。”沃勒表示，最近的数据引发了对通胀率可能停滞在目标水平2%上方的担忧，但他补充说“没有迹象表明”关键服务类别的价格应会保持在当前水平或上涨。
据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为25.5%，累计降息25个基点的概率为74.5%。到明年1月维持当前利率不变的概率为20.6%，累计降息25个基点的概率为65.1%，累计降息50个基点的概率为14.3%。
五、市场预期促使资本外流
特朗普政府强硬政策下，人民币短期内大概率仍有贬值压力，市场情绪、投机行为及跨境资金流动等也加剧了人民币汇率的波动和贬值压力。不过，“关税2.0”政策也使得贬值成为外贸企业应对出口压力的有效方式之一。
另一方面，中美谈判结果对人民币中长期走势至关重要。美国可能借谈判推动人民币升值以削弱中国出口竞争力，这既符合美国利益，也可减少人民币贬值对美元冲击。
人民币汇率下跌对中国经济的影响
人民币贬值推高进口商品价格，可能引发输入性通胀，增加国内依赖进口产业链的压力，也可能使消费者生活成本上升。汇率波动可传导至资本市场，引发股市、债市和房地产市场震荡，外资撤离时，人民币资产吸引力可能受短期冲击。
不过，凡事都有两面性，特朗普的“关税2.0”政策也给我国外贸企业提供了新的机遇与挑战。出口企业可借人民币贬值提升价格竞争力，但贬值过快则会使依赖进口原材料的企业进口成本大增。
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