新研股份，一个从政策红利中崛起的明星企业，如今却轰然倒塌，净资产为负，面临退市风险。这一切，究竟是怎么发生的？让我们一起揭开这场资本游戏的真相。

新研股份的故事，得从它的“前身”新疆机械研究院说起。20世纪60年代，国家为了推动工业化和农业机械化，在全国各地设立了一批科研机构。新疆作为农业和畜牧业大省，生产效率的提升迫在眉睫，于是新疆机械研究院应运而生。这家院所专注于研发适应高寒、干旱等特殊环境的农牧机械，算是那个年代的“技术担当”。

到了90年代，经济体制改革风起云涌，研究院也不甘只做研究，开始涉足生产和销售，成立了机电装备中心，把研发成果直接转化为产品。2006年，国企改制民营化的浪潮席卷全国，研究院的核心团队抓住机会，拿下了控股权，新研股份就此诞生。这时候，它已经是一家集研发、生产、销售于一体的完整企业了。

新研股份的运气实在太好，出生就赶上了中国农机行业的黄金时代。2004年，国家出台《农业机械化促进法》，明确要用财政补贴鼓励农民买农机。当年，中央财政和农业部启动了农机购置补贴政策，首期投入0.7亿，试点66个县。2005年起，补贴范围扩大到全国所有农牧县和农场，资金规模也像滚雪球一样猛涨。据统计，从2004年到2011年，中央财政累计砸下超500亿补贴，新研股份正是踩着这股东风崛起的。

2009年是个关键节点。那一年，农机补贴预算从40亿直接跳到130亿，增长率高达225%，整个行业都沸腾了。

新研股份趁势申请IPO，2010年顺利登陆创业板。发行价69.98元，市盈率150.82倍，募资7.4亿，一上市就成了资本市场的香饽饽。上市后，股价更是一路狂飙，最高冲到118元，市盈率高达252倍。太高了怎么办？扩股稀释呗！2011到2015年，新研股份搞了四次大额转股，股价从110多元降到7块多，股东手里的股票却翻了好几倍。

那时候，谁又能想到这家企业的辉煌只是昙花一现呢？

2010到2014年，农机补贴预算从155亿稳步增长到237亿，新研股份的好日子过得顺风顺水。可到了2015年，风向变了。补贴预算首次没增加，甚至还透露出未来可能会缩水的信号。股东们坐不住了，业绩靠补贴撑着，政策一收紧怎么办？不行，得找新路子。

于是，新研股份盯上了军工这块“香饽饽”。2014年，他们放出风声要收购军工企业，股价应声上涨，一年不到从8块炒到64块。军工概念多酷啊，投资者一听就热血沸腾。那一年，他们再次出手了，收购了四川明日宇航。这家公司主营航空航天零部件，净资产7亿，作价却高达36亿，溢价率418%，直接给新研股份增加了28亿的商誉值。

收购后，明日宇航的业绩承诺每年都精准达标，2015到2017年，平均完成率100.15%，当时市场一片叫好，觉得新研股份从农机转型“农机+军工”双主业，前途无量。可我当时就有点怀疑，这业绩也太“完美”了吧？哪有这么巧的事？果然，后来的事实证明，这一切都是假的。

股东们呢？趁着股价高位，开始疯狂套现。实控人周卫华最积极，2014到2018年套现约4.6亿，2019年通过协议转让卖掉控股权又拿了2.5亿，之后两年通过竞价和大宗交易清仓，到2021年底合计套现7.9亿。明日宇航的原实控人韩华也没闲着，2019年跟着一起减持。钱到手了，他们拍拍屁股走人，留下个烂摊子。

想想那些追高买入的股民，我心里真不是滋味。资本市场上，这种“高位接盘”的戏码看了多少次，可每次都还是有人信了。

2021年11月，周卫华刚清仓没多久，证监会一纸调查通知书来了，把股民彻底打懵。调查结果触目惊心：明日宇航从2015年起就在财务造假，虚增了33亿营收和13亿净利润。

回想当初收购明日宇航时，7亿净资产作价36亿，溢价率高得离谱，当时就有人质疑。可新研股份硬是靠着“精准达标”的业绩稳住了市场信心。现在想想，这哪是神算，分明是神演。

更气人的是，处罚结果让人大跌眼镜。明日宇航原实控人韩华被罚300万，新研股份董事长周卫华只罚了25万。这算什么？造假33亿，套现15亿，最后就罚这点钱？股民亏得底裤都没了，谁来负责？

财务造假曝光后，新研股份的日子越来越难过。2024年，公司净资产变成负数，资不抵债，被实施退市风险警示，股票从3月20日起更名为*ST新研。曾经的明星企业，如今成了“退市预备役”，10万股民深陷泥潭，欲哭无泪。

我查了下，新研股份现在的股价已经跌到谷底，市值蒸发得只剩零头。那些当初追高买入的人，现在估计连本都拿不回来。有人在股吧里留言，说自己投了几十万，现在只剩几千块，看着都心酸。这不只是钱的问题，还有对市场的信任被一次次践踏的无奈。

从靠500亿补贴上位，到造假33亿，再到实控人清仓15亿跑路，新研股份的故事就像一场精心编排的剧本。股东赚得盆满钵满，股民却成了最后的买单人。

新研股份的崩塌，不是个例，而是A股市场的一个缩影。财务造假、实控人套现跑路，这些年类似的案例还少吗？乐视网、康得新，哪一个不是前车之鉴？可为什么总有人踩坑？一方面是投资者太容易被表面的繁荣蒙蔽，另一方面，监管的漏洞也让人寒心。

我觉得，监管得硬起来。造假罚几十万，套现几个亿，这谁还怕啊？得让违法成本高到没人敢碰红线才行。还有我们这些普通投资者，也得长点心。别老想着抄底暴富，多看看财报，多问几个为什么，别等崩盘了才后悔。

新研股份的事儿，给我最大的触动是：资本市场不是提款机，而是试金石。谁真有本事，谁在玩虚的，时间总会给出答案。

新研股份从辉煌到没落，是个刺耳的警钟，提醒我们要警惕企业造假，加强监管，保护股民的血汗钱。投资不是赌博，睁大眼睛才能不被坑！

信息来源：

证监会公告（2021年11月立案调查通知）

新研股份公告（2024年财报及退市风险警示公告）

财政部、农业部数据（2004-2011年农机购置补贴统计）

媒体报道（新浪财经、证券时报等）

公开市场数据（股价、转股记录等）