在当前经济发展与政策变革的大背景下，城投公司作为地方政府推动基础设施建设、促进区域发展的重要力量，正面临着从传统融资平台向市场化主体转型的紧迫任务。城投公司在积极开拓市场化业务，寻求市场化转型，其中城投公司通过控股并表上市公司，实现产业类业务布局，相较于城投公司自身产业培育方式而言，能更快的对其业务结构进行调整。控股并表上市公司这一策略，成为众多城投公司探索市场化路径、实现可持续发展的关键突破口。
城投公司转型背景
（一）政策导向推动
近年来，国家对地方政府债务管控日益严格，旨在防范系统性金融风险，要求城投公司逐步剥离政府融资职能，向自主经营、自负盈亏的市场化企业转型。政策红线促使城投公司必须寻找新的业务增长点与资金循环模式。
（二）自身发展瓶颈
传统城投业务集中于土地开发、市政工程代建等，高度依赖政府项目与财政资金，面临项目收益低、回款周期长、债务压力大等问题。随着城市化进程进入新阶段，单纯依靠旧有模式难以为继，亟需拓展多元化、高附加值业务领域。
控股并表上市公司的战略意义
（一）业务多元化拓展
通过控股上市公司，城投公司得以快速切入新兴产业，如高新技术、先进制造、现代服务业等。这使得城投公司能够打破原有业务局限，降低对单一基础设施业务的依赖，实现产业平滑过渡与升级。
（二）提升融资效能
上市公司平台在资本市场具备天然融资优势，融资渠道多元，包括股权融资、债券发行、资产证券化等，且融资成本相对较低。城投公司并表后，可依托上市公司信用背书，优化自身资本结构，增强资金吸纳能力，为大规模项目投资、产业整合储备弹药。
（三）优化资源配置与协同
一方面，城投公司可将旗下土地、项目资源与上市公司产业资源对接，催生协同效应。如利用闲置土地建设上市公司产业园区，降低其扩张成本；另一方面，借助上市公司成熟的市场运营、技术研发体系，反哺城投公司内部管理革新，提升整体运营效率。
实践案例剖析
（一）新乡国资
新乡国资通过精心策划子公司股权划入这一关键举措，成功持有白鹭集团 90% 股权，进而实现对上市公司新乡化纤的控股并表。在切入化纤业务后，新乡国资充分发挥自身资源调配能力，为新乡化纤提供了土地、资金等方面的有力支持。一方面，助力企业扩大生产规模，新建现代化的化纤生产基地，引进先进的生产设备，提升产能；另一方面，积极推动企业研发创新，与高校、科研机构合作，开发新型化纤材料，满足市场对高性能纤维的需求。短短几年间，新乡化纤在产品品质、市场占有率上都实现了显著提升，新乡国资也借此成功调整了公司的业务和收入结构，摆脱了过度依赖传统业务的困境，实现了从单一城投业务向多元化产业布局的跨越。
（二）唐山控股
唐山控股旗下公司积极投身于资本市场并购浪潮，先后成功并购康达新材和风范股份等上市公司。在并购康达新材后，唐山控股利用自身在当地的产业基础和资源整合能力，助力企业深耕胶粘剂领域。一方面，加大研发投入，引进高端技术人才，开发出一系列适用于新能源、航空航天等高端领域的胶粘剂产品，打破国外技术垄断；另一方面，积极拓展市场渠道，与国内大型制造企业建立长期合作关系，推动产品走向国际市场。对于风范股份，唐山控股则聚焦于电力能源装备制造主业，推动企业进行技术升级改造，提升生产自动化水平，降低生产成本。通过一系列精准布局与运营，唐山控股实现了从传统的城投平台向市场化、产业化转型，形成了涵盖新材料、电力装备等多元化的产业发展格局，企业整体竞争力得到极大提升。
（三）青岛西海岸新区国资
自 2020 年到 2024 年，青岛西海岸新区国资局展现出强大的资本运作实力，连续在资本市场发力，收购控制了 7 家上市公司，其中包括胜华新材、诚志股份等行业知名企业。以胜华新材为例，青岛西海岸新区国资局控股后，依托当地丰富的化工产业资源，为企业打造上下游一体化的产业生态。一方面，整合区域内的原材料供应商，确保企业原材料供应稳定且成本可控；另一方面，推动企业加大在新能源电池电解液溶剂等核心产品上的研发投入，拓展产品线，满足市场对高性能电池材料的需求。对于诚志股份，国资局充分发挥区域协调优势，助力企业在清洁能源、生命科技等领域布局新项目。通过产业布局以及整合并购区域内国有企业优质产业资源，青岛西海岸新区国资积极参与市场化实体经济业务经营，不仅为当地产业升级注入强大动力，也实现了自身资产规模与盈利能力的双丰收。
挑战与应对策略
（一）挑战
高额并购资金筹措：控股上市公司常需巨额资金，城投公司资金池有限，过度举债易引发债务风险，且融资过程受市场波动、政策调控影响大。
跨业管理难题：城投与上市公司所属行业跨度大，管理模式、企业文化迥异，整合不当易造成内耗，如决策流程冲突、人才流失等。
市场波动风险：上市公司业绩受宏观经济、行业周期、突发事件（如疫情冲击消费类上市公司）影响显著，城投公司并表后面临收益不确定性，甚至可能拖累整体业绩。
（二）应对
创新融资组合：采用产业基金、并购贷款、引入战略投资者等多元融资，分散资金压力，优化债务期限结构；同时，提前规划上市公司未来盈利分红偿债计划。
柔性整合管理：尊重上市公司原有管理团队自主性，建立过渡协调机制，渐进式导入城投战略意图；开展跨文化交流培训，促进人才融合与理念共识。
强化风险预警：构建专业市场研究团队，实时监测行业动态，制定风险应急预案；推动上市公司业务多元化布局，缓冲单一市场冲击，稳定经营现金流。
