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这是新能源正前方的第881篇原创文章

万事万物皆周期，强如这几年如日中天的锂矿锂盐，同样逃脱不了周期的大框架，寒气传遍了新能源汽车产业链的每一个环节，龙头也逃不掉躲不开。

新能源正前方才追踪了天齐锂业和赣锋锂业的三季报没多久（文章很早就写了，只是因为排期问题拖到了年前才发布），才感叹了锂矿行业的寒气逼人，近段时间锂盐双龙公布的2023年年度业绩预告，就已经不是寒气逼人了，简直是冰冻三尺！

赣锋锂业预计2023年实现归母净利42～62亿元，同比下降69.76%～79.52%；扣非净利润23 ~ 34亿，同比下降 88.47% ~ 82.96% 。也就是Q4预计实现归母净利润-18 ~ 2亿元，同比全面转负，环比极大概率也转负了；实现扣非净利润-9.52 ~ 20.5亿元，同比和环比全部由正转负。

业绩最强的天齐锂业同样不容乐观，预计2023年录得归母净利润66.2 ~ 89.5亿，同比下降62.90% ~ 72.56%；扣非净利润为65 ~ 88.2亿，同比下滑61.75% ~ 71.81% 。取中值的话，也就是全年业绩为77.85亿，公司前三季度净利润为80.99亿，意味着四季度有可能亏损3亿 ！

不过相比行业其他公司，天齐锂业的业绩已经算非常不错了，从业绩预告来看，锂盐公司2023年的业绩集体崩盘，由盈转亏的也不少了，凛冽的寒气传遍了每一个公司。

直接和根本的原因，自然是雪崩的锂盐产品价格。2023年电池级碳酸锂价格从年初的50万元/吨下降到年底的10万元/吨，除了二季度一度有所抵抗之外，其他时候都是一泻千里的状态，全年暴跌80%的情况下，行业的业绩自然不可能好到哪里去。

关键锂盐和锂矿之间还有剪刀差，上游锂矿资源主要集中于国外，降价幅度比锂盐价格小，下游需求减弱后，定价权转移到下游厂商，很多锂盐企业又变成了苦逼的角色，结果就是自有锂矿比例越少的，业绩越拉垮。天齐之所以业绩表现相对更好，也是因为它是目前不多的实现100%锂矿自供的锂盐厂商。

对比而言，像盛新锂能和雅化集团这样锂矿高度依赖外采的厂商，去年业绩简直不堪入目。如果锂矿自供率不高，又是以成本最高的锂云母为原材料的，就更惨了，比如江特电机，直接就变成亏损了。

业绩表现最突出的盐湖，除了原材料自供率高之外，也是因为盐湖提锂成本最低。但不管是上面何种情况，具体到Q4，都存在亏损的可能性，甚至有可能是巨亏。

好在市场对此早已经比较充分地定价了，现在关键的是锂盐厂商这种苦日子何时能结束？2024年锂盐价格能否迎来反转？对此市场有所争议，但目前来看，机构的预期普遍比较悲观。

商品的价格主要由供需关系决定，需求端方面，目前锂盐最主要的下游应用是新能源汽车，经历了过去几年的高速发展后，新能源汽车最主要的中国市场，新车渗透率去年12月份已经突破40%，全年也超过了35%，今年渗透率还将进一步提升，全年有望超过40%，但增长率也将无可避免地放缓。

当然了，这里其实也存在一定的变量，就是新能源汽车行业加剧内卷，下游主机厂商继续降价，加速对燃油车市场的侵蚀，尤其是比亚迪2024年即将推出的几个新车型，都瞄准了目前B级15万元左右的价格区间。

另外则是全球范围内，新能源汽车的渗透率有没有可能在2024年加速提升，此外，则是光伏和风电大发展带来的储能配套的加速渗透。

但总的看下来，需求端的放缓是比较确定的，保持去年的增速或者加速提升，则存在很大的不确定性，而上游锂矿扩产的确定性比较高。

根据行业各家公司的产能规划来看，2024年全年供给量大概在140万吨左右，而行业需求量则大约只有120万吨，本来过去一年，行业就在去库存，按照目前的产能来看，2024年，行业产能过剩将进一步加剧，锂盐价格很可能要继续承压。

当然了，这里同样存在另一种反转的可能性：随着产能过剩加剧，价格持续下降，高成本的落后产能被迫停产，或者行业巨头为了托底主动减产，促使行业周期加速反转。

事实上，进入2024年后，澳大利亚北领地唯一的锂矿商Core Lithium 就宣布将暂停其芬尼斯锂矿（北部地区首个投产的锂矿）的采矿作业。澳洲是全球锂资源供应的第一大来源，后续如果其他锂矿厂商也逐步加入减产行列的话，行业的供需有可能会迎来大变化。

只是目前暂时还没有看到其他厂商跟进，而且实际上，Core停产却不代表减产，它宣布停产的时间为6个月，但它目前还有约28万吨矿石库存，这足以保障它能加工生产至今年年中，除非后续继续停产，不然对行业供需关系并没有多大影响。

这种情况下，期望锂盐价格快速反转并不现实，能稳住在目前10万元每吨的价格左右就已经非常不错了，后续的价格只能走一步看一歩。

从锂矿行业过往的历史看，一般下跌周期普遍持续2到3年，去年行业初步进入过剩状态，即使是考虑到下游需求有可能的超预期表现，本轮过剩最快也要到2024年底。

不得不说，浸泡资本市场越久，越觉得这个行业太残酷了，或者说真实的商业世界太残酷了。只要是人造的东西，除非实在具备独特的禀赋，不然过剩就是常态，而且行业供需关系反转极快，往往好日子没过几天，又得过苦日子了。

资本市场又是预期的游戏，等到绝大多数人发现过剩的时候，二级市场早已经惨不忍睹了，好在当过剩已经是事实，市场也在担忧过剩还要持续一段时间的时候，二级市场很可能也在悄悄预期行业反转了。

从这个维度看，虽然现在普遍担忧产能过剩，但二级市场的反转很可能也已经在悄悄孕育中了，最迟2025年，锂盐行业有望迎来反转。

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