原“中国私募股权投资”

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来源：PE星球

（ID：PE-China）

文：韦亚军

摄影：Bob君

退出机制受阻，投资回报率下降，人民币VC进一步冲击美元VC？

近日，中国宣布对美国进口商品加征34%的关税，作为对美国对中国商品加征关税的反制措施。中美政策的变化不仅对中美贸易格局产生了深远影响，也对中国美元VC（风险投资）的投资环境带来了多方面的冲击。

一、先看宏观方面

1、出口规模收缩

34%的关税显著抬高了中国出口商品在美国市场的价格，削弱了中国商品的竞争力。据估算，中国对美出口可能下降20%-25%，部分行业如电子设备、纺织品和机械制造业受影响较大。此外，美国对中国光伏组件征收54%的关税后，2025年第一季度进口量同比下降72%，显示出关税对高科技领域的冲击。

2、供应链重构

关税政策推动了全球供应链的重构。部分外资企业可能将组装环节转移至东南亚（如越南已承接苹果AirPods产能），但中国在核心零部件（如锂电池、稀土加工）仍具优势。同时，中国企业也在加速向东南亚转移产能，以规避美国关税。

3、市场预期改变

关税政策的实施加剧了市场的不确定性，影响了投资者的信心。美国宣布新的关税政策后，直接引发全球金融市场恐慌情绪加重，美股、亚太股市、欧洲股市、美元指数、有色、贵金属及国际油价均出现大跌。

二、对中国美元VC影响几何？

1、投资布局调整

美元VC在中国市场的投资策略受到关税政策的冲击。出口导向型行业的投资吸引力下降，而内需驱动型行业和具有技术优势的领域成为新的关注点。例如，半导体、新能源等领域的国产替代逻辑可能部分抵消关税带来的冲击。

2、退出机制受阻

由于中美贸易关系的紧张，美元VC在退出机制上可能面临困难，难以找到合适的买家接手投资项目，或者需要以较低价格出售。这种退出难度可能迫使美元VC重新评估其投资组合，寻找更具稳定性的退出路径。

3、投资回报率下降

关税政策可能拉低中国GDP增速0.3-0.5个百分点，影响美元VC的投资回报率。此外，供应链重构和出口订单转移至东南亚等国家，可能进一步压缩相关企业的利润空间。

三、人民币VC的崛起与美元VC的应对

随着美元VC在中国市场的投资受限，人民币VC的崛起成为趋势。人民币VC具有更强的本土化优势，能够更好地适应国内市场的变化，抓住内需增长和产业升级带来的投资机会。

美元VC需要调整投资策略，加强与人民币VC的合作，共同寻找新的投资机会。同时，美元VC需要提升本土化能力，加强对中国市场的了解和研究，以应对关税政策带来的挑战。

四、小结

34%关税政策的实施对中国美元VC带来了多方面的挑战，但也为人民币VC的崛起和中美经济关系的重构提供了机遇。

美元VC需要调整投资策略，加强本土化能力，寻找新的投资机会，以应对关税政策带来的风险和机遇。