省国企“亏损王”申请资产重整

尔风道理 2024-05-10 11:50:40

问道者 杜一用

A股“亏损王”福建省属国企合力泰,最近收到福州中院送来的资产重整通知。这家已经背上134亿元债务的上市公司,正面临背水一战。

赚了3600亿元的工商银行是2023年A股的“盈利王”,这家福建电子信息集团实际控制的上市公司,则以119亿元的亏损成为A股货真价实的“亏损王”。

估计很多人都没想到,这家江西富豪创立的企业,居然有一天会砸在福建国企的手里。合力泰由江西吉安的文开福于2004年发起创立,主要生产触控显示屏,2008年在深交所借壳上市。2019年,文开福以30亿元身家登上胡润富豪榜。

2018年,福建电子信息集团从文开福等股东手上受让了大约21%股份,成为合力泰的实际控制人。达成这桩买卖的原因,很有可能是,文开福想套现离场,而福建电子信息集团想整合产业链,一个想卖一个想买,于是一拍即合。当时的转让价格是32亿元,比合力泰在二级市场的股价贵了两成多。

现在看合力泰历年财报,里面呈现出来的信息很耐人寻味。

这桩买卖达成的2018年,居然是合力泰创立至今效益最高的一年,净利润超过13亿。从2016到2019年,又是合力泰效益最好的四年。2015年净利润只有2亿多,2016年净利润一口气增长到8.7亿。接下来的两年,合力泰继续保持着惊人的增长速度,2017年净利润11.7亿,直到2018年达到了巅峰状态。

但蹊跷的是,合力泰的业绩在2018年以后开始变了一副嘴脸。2019年净利润只剩下10亿,2020年直接巨亏了31亿。此后至今,只在2021年盈利过7000多万,2022年亏了34亿,2023年更是巨亏119亿。今年第一季度,合力泰继续亏损3.8亿。

有一个细节值得玩味。文开福与福建电子信息集团的买卖是在2018年10月份完成的。按照正常逻辑,涉及这么大金额的交易,不太可能当年洽谈当年就完成收购,从接触算起期间至少会跨越2017和2018两个年度。

在股权转让达成的当年,合力泰效益突然出奇的好。如果洽谈的时间节点是在2018年之前,那么,合力泰的业绩与交易时间的默契程度,可以让人惊掉下巴。合力泰业绩与交易时间节点的高度匹配,看起来就像是专为这桩买卖量身定制的。

站在卖方的角度,把业绩做好,可以卖个好价钱;但站在买方的角度,到农贸市场买把菜都要把烂叶子择了,买这么大宗的资产,难道都不认真看一下质量吗?

当然,在文开福与福建电子信息集团的买卖中,有设定了对赌条款。约定的业绩承诺是,从2018-2020年,合力泰的净利润必须达到13.5亿、14.9亿和16.1亿。文开福显然赌输了,但钱已经到了卖家的口袋里,拿回来就没那么容易了。

福建电子信息集团在2021年向法院起诉,要求文开福履行37亿元业绩补偿和违约金,而文开福也通过江西法院反诉福建电子信息集团。大家都明白,只要卖方不想干脆给钱,这种官司就可以打个没完没了,因此,福建电子信息集团想拿到赔偿遥遥无期。在官司未了前,即便与这宗资产交易有说不清道不明的关系,也都会彼此相安无事。

然而,合力泰已经先等不及了。

福建电子信息集团曾经在去年找到新买家深圳慧舍科技,准备以30亿元的价格再把合力泰的控制权转让出去。深圳慧合支付过8000万元定金后,一直拖着不肯付清余款。现在的深圳慧舍必定是心有余悸的,相形之下,与其接手这么一个烂摊子,还不如贴上8000万元定金就算了。

现在的合务泰选择的余地已经不大,债台高筑,要么被债权人各种催债,直到被逼死;要么由债权人申请资产重整,如果重整能够成功,合力泰就还有生的可能,但这条路同样前途未卜。

按照法律程序,在债权人提出重整申请后,还要经过预重整、重整、裁定以及执行等几个法定流程。而法院受理重整申请前,还要取得监部部门的意见并经最高人民法院审查,福州中院收到最高院的同意批复后,才正式受理进入重整流程。

不难想象重整的难度,但最难的恐怕是与债权人的谈判。重整要取得成功,债务打折是必不可少的。债权人多了,众口难调;其次,到今年第一季度,合力泰的债务已经高达134亿,负债率193%,这债务折扣还能打到哪里去?维持生产是需要现金流的,合力泰都无米下锅了,还有谁愿意再为公司垫上一笔救命钱?

资产重整的愿望很好,但说起来容易做起来很难。

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评论列表
  • 2024-05-11 11:21

    就没有人负责?

  • 2024-05-11 12:58

    一流企业卖大楼[呲牙笑]

尔风道理

简介:感谢大家的关注